Wärtsilä är organiserat i tre affärsområden. Ship Power, med fartygsmotorer, och Power Plants, med motorer för drift av kraftaggregat, är jämstora. Ship Powers omsättning för 2006 blev 985 MEUR (710) och Power Plants 934 MEUR (710). Servicedivisionens omsättning blev 1.267 MEUR (1.093). Av koncernens omsättning går 39 procent till kunder i Europa, 36 procent till Asien, 18 procent till Nord- och Sydamerika och 7 procent till övriga världen. 

P/e-talet räknat på fjolårets vinst per aktie exklusive reavinster, dvs 2,23 euro, är nära 20 vid kurs 44 euro vilket är ganska högt. Utdelningen på 1,75 euro, som är ordinarie, innebär en direktavkastning på 4,0 procent vilket är högt och bra.

Bolagets prognos för 2007 innehåller en omsättningstillväxt på cirka 15 procent och en rörelsemarginal som över stiger 9 procent. Utsikterna för tillväxt 2008 är goda. Omsättningen växer då från 3.190 MEUR till cirka 3.700 MEUR och rörelseresultatet till 340-360 MEUR. Vinsten per aktie blir uppemot 2,70 euro för 2007 och p/e-talet på den vinstprognosen är 16.

Wärtsilä är finansiellt mycket starkt med en soliditet på 47 procent och en skuldsättningsgrad på endast 0,07. Den räntebärande nettoskulden understiger 100 MEUR och eget kapital är 1.230 MEUR. Inräknat investeringar av olika slag, som inte bidrar till rörelseresultatet, kvarvarande aktier i Ovako med mera, vänds nettoskulden till en positiv post på cirka 100 MEUR.  Börsvärdet är cirka 4.200 MEUR idag, justerat för lån, kassa med mera värderas Wärtsilä på skuldfri bas till 4.100 MEUR. Det motsvarar 11,7 gånger rörelseresultatet för 2007 och oräknat avskrivningar på 72 MEUR till knappt 10 gånger rörelseresultatet före avskrivningar (EBITDA).

Igår presenterade Atlas Copco sitt förvärv av Dynapac som värderades till 12 gånger rörelseresultatet. Wärtsilä är 8 gånger så stort som Dynapac och även ifråga om andra karaktäristika inte rakt av jämförbart med Dynapac. Båda tillhör dock verkstadssektorn. Storlek liksom möjligheter till högre marginal och en den stora eftermarknadsaffären (service) talar värderingsmässigt till Wärtsiläs fördel. I en I stora stycken lånefinansierad uppköpskalkyl ser det ut att vara lätt att räkna hem Wärtsilä inklusive en premie på 25-30 procent.

Huvudägare är Fiskars som äger drygt 30 procent av rösterna och 17 procent av aktierna i Wärtsilä. Något fientligt bud torde inte kunna genomföras.

Som börsaktie bedömer vi att Wärtsilä är fullvärderad med p/e-tal i nivå med Atlas Copco, högre än Sandvik och en direktavkastning i nivå med flertalet verkstadsföretag.  Vår rekommendation blir Neutral på 3-6 månaders sikt.