Alliance Oil är ett ryskt oljebolag med verksamhet inom raffinering av råolja och försäljning av petroleumprodukter, främst i de östra delarna av Ryssland. Företaget har även utvinningstillgångar i Tatarstan (Ryssland) och i Kazakstan. Det främsta raffinaderiet ligger i Khabarovsk, nära Rysslands gräns till Kina i östra Ryssland. Alliance Oil bolagiserades i november 2001 och kontrolleras av Bazhaevfamiljen, som efter samgåendet med WSR kommer att kontrollera totalt 60 procent av aktierna i den nya koncernen.  

Den nya koncernen får en oljereserv på cirka 430 miljoner fat och en total oljeproduktion på närmare 51 000 fat per dag i början av 2008. Det blir 70 000 fat per dag i raffineringskapacitet. Det nya bolaget kommer att driva 255 bensinstationer och 24 egna oljedepåer i östra Ryssland.

Affären gör att WSR kommer att få ökat inflytande på den ryska marknaden. Man kommer åt Alliance Oils kompletterande raffinaderier i Ryssland. Dessutom kommer vinsten per aktie att öka för WSR: s aktieägare, från dagens cirka 0,14 kronor till drygt 0,17 kronor. Alliance Oil kommer å andra sidan åt WSR:s stora oljereserver i Ryssland, som uppskattas till 40 500 fat, mot Alliance Oils 10 000 fat. 

Alliance Oils intäkter de första nio månaderna ifjol uppgick till cirka 7,4 miljarder kronor, med en nettovinst runt 425 Mkr. WSR:s motsvarande siffror var 1,5 miljarder kronor och 160 Mkr. Bolagens sammanlagda börsvärde uppgår till cirka 16 miljarder kronor, med proforma intäkter på drygt 9 miljarder kronor för de första nio månaderna och ett EBITDA (rörelseresultat före avskrivningar och amortering) kring 1,5 miljarder kronor.

Transaktionen genomförs genom en apportemission av cirka 1,7 miljarder aktier i WSR. Det totala antalet aktier i koncernen blir drygt 3 miljarder aktier. Därtill finns en beräknad nettoskuld i det nya kombinerade bolaget på 4,4 miljarder kronor.

Vår bedömning är att affären är positiv ur WSR: s aktieägarperspektiv. Den nya koncernen har goda organiska tillväxtutsikter, en relativt försiktig värdering och stora oljereserver. Kan man dessutom ta tillvara på de synergier som finns i en sådan affär, såsom förbättringar inom försäljning och marknadsföring, bådar det gott för aktien framgent. Vi behåller vårt köpråd från september i fjol.