Den brittiska tv-branschen hade 2007 det tuffaste året på 25 år. En rad förtroendeskandaler som involverade såväl TV-kanaler som produktionsbolag bidrog till att det knappast gjordes några nybeställningar. Uppehållet drabbade alla produktionsbolag men marknaden har kommit tillbaka i år. 

En analys av den brittiska producentföreningen visar dessutom att den brittiska TV-marknaden väntas få en underliggande tillväxt i år på 10 procent.

I höstas köpte Zodiak, med Diverse Productions som bas, även produktionsbolaget Bullseye.  Efter det förvärvet är koncernen en av de största aktörerna i regionen. I fjol svarade Storbritannien och USA för 13 procent av Zokiaks omsättning på 1 055 Mkr.

I år blir den brittiska andelen större. Det beror på orderingången till Diverse Productions men också på att Bullseye med en omsättning på ca 50 Mkr på årsbas kommer att ingå under hela året.

Ryssland är koncernens största marknad med en andel på 32 procent (0) av koncernens omsättning, följt av Sverige 20 procent (35).

Under 2007 ökade Zodiaks omsättning med 86 procent till 1 055 Mkr främst genom förvärv i Ryssland, Storbritannien och Holland. Bolaget infriade därmed målet om en omsättning på minst en miljard kronor. Under det fjärde kvartalet ökade omsättningen med 124 procent till 397 Mkr (129).

Rörelseresultatet, efter engångskostnader med 12 Mkr, uppgick i fjol till 61,2 Mkr (25,7). Det motsvarade en marginal på 5,8 procent (4,5). Målsättningen var att nå en marginal på 7 procent. Exklusive engångskostnaderna var marginalen 6,9 procent.

Engångskostnaderna var en konsekvens av flytten av Zodiaks distributionsverksamhet (dvs försäljning av rättigheter till egna och inköpta produktioner) från Köpenhamn till London i höstas.

Zodiak har en finansiell nettoskuld på cirka 268 Mkr och redovisar ett negativt finansnetto på minus 14 Mkr (-6). Andel i intressebolag redovisas med 2,3 Mkr varefter resultatet efter finansnetto blev 49,5 Mkr (19,6) och efter skatt 39,2 Mkr (17).

Av resultatet är 26,9 Mkr hänförligt till Zodiaks aktieägare medan 12,3 Mkr är minoritetsintresse. Resultatet per aktie blev 1,28 kr (0,85) per aktie. Exklusive engångskostnaderna var resultatet 1,85 kr per aktie.

Zodiaks mål är att innevarande år nå en marginal på 10 procent. Klarar bolaget det samtidigt som verksamheten växer med 10 procent hamnar rörelseresultatet på 100 Mkr i år. Vinsten per aktie blir omkring 2,50 kr förutsatt samma skattesats som 2007 (i Sverige har Zodiak stora skattemässiga underskottsavdrag) och med antagande om oförändrad andel minoritetsintresse.

Aktien handlas idag i 24,60 kr vilket är 13 procent högre än vid årsskiftet. Baserat på den mycket osäkra prognosen handlas alltså aktien i p/e 10. Det är en rimlig kurs.

Zodiak är svårbedömt och det kan löna sig att hålla ett öga på aktien. Dagens glada besked om orderingången i Diverse räcker dock inte för att man ska rusa efter aktien enligt vår bedömning.

Vår rekommendation är att avvakta kommande rapporter.