Detta är en betald annons
I årtionden har en blandning av aktier och obligationer varit en hörnsten i många portföljer. Men 2022 visade vad som kan hända när båda faller samtidigt, och har ökat intresset för strategier som inte är beroende av att aktie- eller obligationsmarknaderna stiger.
Idag, 14:38
Den klassiska 60/40-portföljen bygger på en enkel idé: När aktier faller ska obligationer fungera som stötdämpare. Under en stor del av de senaste årtiondena fungerade den logiken.
År 2022 förändrades dock bilden. Mellan slutet av januari och slutet av oktober föll globala aktier med 17,1 procent, medan globala obligationer tappade 11,0 procent.[1] Båda tillgångsslagen drabbades hårt av inflation och snabbt stigande räntor.
”För investerare var det en påminnelse om att diversifiering inte bara handlar om att äga en rad olika investeringar. Det som spelar roll är hur de faktiskt beter sig när marknaderna utsätts för påfrestningar”, säger Andrew Beer, medgrundare och ledande delägare i DBi.
Problemet är att många investeringar som betecknas som ”alternativa” fortfarande är nära knutna till aktiemarknaden.
Historiska data visar exempelvis en korrelation med MSCI ACWI på 0,89 för long/short equity och 0,68 för multistrategier. För managed futures var motsvarande siffra −0,01.[2]
”Det är en viktig skillnad. En investering som bidrar till diversifiering gör störst nytta när den kan utvecklas annorlunda än resten av portföljen just när traditionella tillgångar har det svårt”, säger Beer.
Managed futures är ett samlingsbegrepp för systematiska strategier som försöker identifiera trender på ett stort antal globala marknader.
Dessa kan inkludera aktier, statsobligationer, valutor, olja, guld och andra råvaror, där positionerna normalt tas genom terminskontrakt. Till skillnad från många traditionella fonder kan strategin ta både långa och korta positioner.
”Om guld befinner sig i en tydlig uppåtgående trend kan strategin ta en lång position. Om aktiemarknaden faller ihållande kan den i stället ta en kort position och potentiellt tjäna på nedgången. Strategin behöver med andra ord inte stigande marknader. Det den behöver är tydliga, varaktiga prisrörelser”, säger Beer.
Besluten fattas normalt med hjälp av kvantitativa modeller som löpande analyserar prisrörelser och anpassar exponeringen när trender uppstår eller vänder.
När stigande inflation och räntor pressade både aktier och obligationer under 2022 uppstod starka trender på flera marknader samtidigt.
”Det var en miljö som passade många managed futures-strategier väl. Tillgångsslaget steg med omkring 20 procent under året, även om det fanns betydande skillnader mellan enskilda förvaltare”, säger Beer.[3]
För en traditionell 60/40-portfölj hade en allokering till managed futures därför kunnat mildra nedgången.
I ett illustrativt exempel föll en global 60/40-portfölj med 15,3 procent under 2022. Med en allokering på 10 procent till managed futures var nedgången 12,0 procent; med 20 procent var den 8,7 procent.[4]
”Det visar också att storleken på en diversifierande position spelar roll. En mycket liten allokering kan ha endast begränsad effekt på portföljen, även om strategin utvecklas starkt”, säger Beer.
Trots sina styrkor har managed futures också tydliga nackdelar.
På sidledes marknader, eller när marknaderna ofta byter riktning, finns det få tydliga trender att följa. Strategin kan då ta positioner som snabbt måste stängas igen, vilket kan leda till svag eller negativ avkastning. Perioden 2015–2020 är ett exempel på en sådan miljö.
”Avgifter, handelskostnader och valet av förvaltare spelar också stor roll. År 2022 gick ungefär var femte fond och ETF i sektorn med förlust, trots att året som helhet var gynnsamt för strategin”, säger Beer.
Managed futures-strategier använder också derivat och hävstång. Det kan förstärka både vinster och förluster, vilket gör riskkontroll avgörande.
Den viktigaste frågan är därför kanske inte om en investering kallas ”alternativ”, utan vad den faktiskt tillför portföljen.
”Historiskt har managed futures haft låg korrelation med aktiemarknaden, och haft potential att generera positiv avkastning under flera stora marknadsnedgångar. Det gör strategin intressant för investerare som vill komplettera en traditionell portfölj med en avkastningskälla som beter sig på ett annorlunda sätt”, avslutar Beer.
Men precis som med alla investeringar finns det inga garantier. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat, och valet av strategi, fondstruktur, kostnader och förvaltare kan påverka utfallet avsevärt.
DBMF GY gör managed futures – en strategi som tidigare var förbehållen institutionella investerare och hedgefonder med höga kostnader – tillgänglig i en likvid ETF-struktur. Fonden replikerar positioneringen hos världens största managed futures-förvaltare och ombalanserar varje vecka när trender uppstår samtidigt på olika marknader.
Investeringar innebär risk, och deras värde kan både minska och öka. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.
Detta marknadsföringsdokument har utfärdats av iM Global Partner SAS, ett franskt bolag med säte på 20 rue Treilhard, F-75008 Paris (Frankrike), som står under tillsyn av och har auktoriserats av Autorité des Marchés Financiers under nummer 6925760 som portföljförvaltningsbolag. Detta är inte ett avtalsmässigt bindande dokument eller ett informationsdokument som krävs enligt lag. Det är inte avsett att distribueras till eller användas av fysiska eller juridiska personer som är medborgare i eller har hemvist i en stat, ett land eller en jurisdiktion där tillämpliga lagar och föreskrifter förbjuder dess distribution, publicering, utgivning eller användning. Användarna ansvarar själva för att kontrollera att de har rätt att ta del av informationen i detta dokument. Endast den senaste versionen av prospektet, faktabladet (”KID”)/faktabladet med basfakta för investerare (”KIID”) samt årsrapporterna och, om sådana har publicerats därefter, halvårsrapporterna för de nämnda fonderna (nedan kallade fondernas ”juridiska dokumentation”) bör ligga till grund för investeringsbeslut. Dessa dokument och en sammanfattning av investerarnas rättigheter finns tillgängliga på engelska på webbplatsen https://www.imgp.com/ eller hos iMGP:s kontor på 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
Informationen eller uppgifterna i detta dokument utgör inte på något sätt ett erbjudande, en rekommendation eller rådgivning om att köpa eller sälja andelar i fonden. Hänvisningar till ett specifikt värdepapper i detta dokument ska inte heller tolkas som en rekommendation eller investeringsrådgivning. De är enbart avsedda att informera investeraren om historisk avkastning och återspeglar inte iMGP:s eller något närstående bolags uppfattning om framtida avkastning. Informationen, åsikterna och bedömningarna i detta dokument gäller vid tidpunkten för publiceringen och kan återkallas eller ändras utan föregående meddelande. iMGP har inte vidtagit några åtgärder för att anpassa informationen till varje enskild investerare, som själv ansvarar för sina oberoende beslut. Investerare rekommenderas dessutom att rådgöra med sina juridiska, finansiella eller skattemässiga rådgivare innan de fattar investeringsbeslut. Skattebehandlingen beror helt på varje investerares ekonomiska situation och kan komma att ändras. Investerare rekommenderas att inhämta lämplig expertrådgivning innan de fattar investeringsbeslut. Detta marknadsföringsdokument är inte på något sätt avsett att ersätta den juridiska dokumentationen och/eller information som investerare får från sina finansiella rådgivare. Investeringar innebär att ditt kapital utsätts för risk: även om blanddelfonder i allmänhet har större riskspridning innebär investeringar i sådana fonder en risk för att investeraren får tillbaka ett lägre belopp än det ursprungligen investerade. Investeringar i blanddelfonder är förenade med de risker som gäller för alla investeringar i aktier och obligationer. Mer information finns på www.imgp.com. UCITS ETF-andelar som köps på andrahandsmarknaden kan vanligtvis inte lösas in direkt hos iMGP. Sådana andelar köps och säljs normalt på andrahandsmarknaden med hjälp av en mellanhand (till exempel en aktiemäklare eller annan värdepappersmäklare), och investerare kan behöva betala avgifter för detta. Dessutom kan investerare betala mer än det aktuella nettotillgångsvärdet (NAV) per andel vid köp, eller få mindre än detta värde vid försäljning, av UCITS ETF-andelar på andrahandsmarknaden. En förteckning över fondens portföljinnehav vid varje månadsslut kommer att publiceras månadsvis på www.imgp.com och enligt de krav som ställs av berörda börser. I tillämpliga fall kommer det indikativa nettotillgångsvärdet per andel (enligt definitionen i prospektet) att finnas tillgängligt på det registrerade kontoret och kunna erhållas via berörda börser.
Värdet på de nämnda andelarna kan variera, och investerare kan förlora hela eller delar av sin ursprungliga investering. Investerare bör läsa iMGP:s prospekt för mer information om riskerna. Historisk avkastning förutsäger inte framtida avkastning. Avkastningen beräknas i andelsklassens valuta och kan, när investeringar görs i en annan valuta, även påverkas av valutakursförändringar. De redovisade avkastningsuppgifterna inkluderar inte provisioner eller avgifter kopplade till teckning och/eller återköp av andelar. Avkastningen beräknas efter avgifter i respektive delfonds referensvaluta. Den återspeglar de aktuella avgifterna och inkluderar förvaltningsprovisioner och eventuellt även resultatbaserade provisioner som dragits från delfonderna. All avkastning beräknas från NAV till NAV med återinvesterade utdelningar. Om inget annat anges redovisas delfondernas avkastning som totalavkastning, inklusive utdelningar eller andra relevanta utbetalningar. All redovisad avkastning anges före eventuella skatteavdrag som kan vara tillämpliga för en investerare. Det är möjligt att bolag med anknytning till iMGP och deras företagsledare, styrelseledamöter eller personal innehar eller har innehaft ägarandelar eller positioner i de värdepapper som anges i detta dokument, eller att de har handlat med eller agerat marknadsgarant för dessa värdepapper. Dessa enheter eller personer kan dessutom ha eller ha haft anknytning till ledningen i de bolag som emitterar de ovannämnda aktierna, tillhandahålla eller ha tillhandahållit finansiella eller andra tjänster, eller vara eller ha varit styrelseledamöter i de berörda bolagen. Observera att alla hänvisningar till index endast görs i informationssyfte. Fondens avkastning kan avvika från indexets avkastning. Inga uppgifter från indexleverantören får återges eller spridas vidare i någon form eller användas som grund för eller komponent i finansiella instrument, produkter eller index.
För mer information hänvisas till den senaste versionen av ”KID”/”KIID”.
[1] Globala aktier: MSCI ACWI Net Return Index (USD). Globala obligationer: Bloomberg Global Aggregate Index, valutasäkrat till USD. Avkastning i USD från den 31 januari till den 31 oktober 2022.
[2] Korrelation mellan månadsavkastningar, februari 2005 till september 2026 (260 månader), och MSCI ACWI Net Return Index (USD). Long/short equity: kategorin Morningstar EAA Fund Long/Short Equity - Global. Multistrategier: kategorin Morningstar EAA Fund Multistrategy USD. Managed futures: DBi SG CTA Managed Futures Index.
[3] SG CTA Index, avkastning under kalenderåret 2022 på 20,1 %.
[4] Illustrativ global 60/40-portfölj: 60 % MSCI ACWI Net Return Index och 40 % Bloomberg Global Aggregate Index (valutasäkrat till USD), ombalanserad månadsvis, kalenderåret 2022. Allokeringen till managed futures utgörs av SG CTA Index och finansieras proportionellt från båda tillgångsslagen. Indexavkastning, endast i illustrativt syfte.
Detta är en betald annons
I årtionden har en blandning av aktier och obligationer varit en hörnsten i många portföljer. Men 2022 visade vad som kan hända när båda faller samtidigt, och har ökat intresset för strategier som inte är beroende av att aktie- eller obligationsmarknaderna stiger.
Idag, 14:38
Den klassiska 60/40-portföljen bygger på en enkel idé: När aktier faller ska obligationer fungera som stötdämpare. Under en stor del av de senaste årtiondena fungerade den logiken.
År 2022 förändrades dock bilden. Mellan slutet av januari och slutet av oktober föll globala aktier med 17,1 procent, medan globala obligationer tappade 11,0 procent.[1] Båda tillgångsslagen drabbades hårt av inflation och snabbt stigande räntor.
”För investerare var det en påminnelse om att diversifiering inte bara handlar om att äga en rad olika investeringar. Det som spelar roll är hur de faktiskt beter sig när marknaderna utsätts för påfrestningar”, säger Andrew Beer, medgrundare och ledande delägare i DBi.
Problemet är att många investeringar som betecknas som ”alternativa” fortfarande är nära knutna till aktiemarknaden.
Historiska data visar exempelvis en korrelation med MSCI ACWI på 0,89 för long/short equity och 0,68 för multistrategier. För managed futures var motsvarande siffra −0,01.[2]
”Det är en viktig skillnad. En investering som bidrar till diversifiering gör störst nytta när den kan utvecklas annorlunda än resten av portföljen just när traditionella tillgångar har det svårt”, säger Beer.
Managed futures är ett samlingsbegrepp för systematiska strategier som försöker identifiera trender på ett stort antal globala marknader.
Dessa kan inkludera aktier, statsobligationer, valutor, olja, guld och andra råvaror, där positionerna normalt tas genom terminskontrakt. Till skillnad från många traditionella fonder kan strategin ta både långa och korta positioner.
”Om guld befinner sig i en tydlig uppåtgående trend kan strategin ta en lång position. Om aktiemarknaden faller ihållande kan den i stället ta en kort position och potentiellt tjäna på nedgången. Strategin behöver med andra ord inte stigande marknader. Det den behöver är tydliga, varaktiga prisrörelser”, säger Beer.
Besluten fattas normalt med hjälp av kvantitativa modeller som löpande analyserar prisrörelser och anpassar exponeringen när trender uppstår eller vänder.
När stigande inflation och räntor pressade både aktier och obligationer under 2022 uppstod starka trender på flera marknader samtidigt.
”Det var en miljö som passade många managed futures-strategier väl. Tillgångsslaget steg med omkring 20 procent under året, även om det fanns betydande skillnader mellan enskilda förvaltare”, säger Beer.[3]
För en traditionell 60/40-portfölj hade en allokering till managed futures därför kunnat mildra nedgången.
I ett illustrativt exempel föll en global 60/40-portfölj med 15,3 procent under 2022. Med en allokering på 10 procent till managed futures var nedgången 12,0 procent; med 20 procent var den 8,7 procent.[4]
”Det visar också att storleken på en diversifierande position spelar roll. En mycket liten allokering kan ha endast begränsad effekt på portföljen, även om strategin utvecklas starkt”, säger Beer.
Trots sina styrkor har managed futures också tydliga nackdelar.
På sidledes marknader, eller när marknaderna ofta byter riktning, finns det få tydliga trender att följa. Strategin kan då ta positioner som snabbt måste stängas igen, vilket kan leda till svag eller negativ avkastning. Perioden 2015–2020 är ett exempel på en sådan miljö.
”Avgifter, handelskostnader och valet av förvaltare spelar också stor roll. År 2022 gick ungefär var femte fond och ETF i sektorn med förlust, trots att året som helhet var gynnsamt för strategin”, säger Beer.
Managed futures-strategier använder också derivat och hävstång. Det kan förstärka både vinster och förluster, vilket gör riskkontroll avgörande.
Den viktigaste frågan är därför kanske inte om en investering kallas ”alternativ”, utan vad den faktiskt tillför portföljen.
”Historiskt har managed futures haft låg korrelation med aktiemarknaden, och haft potential att generera positiv avkastning under flera stora marknadsnedgångar. Det gör strategin intressant för investerare som vill komplettera en traditionell portfölj med en avkastningskälla som beter sig på ett annorlunda sätt”, avslutar Beer.
Men precis som med alla investeringar finns det inga garantier. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat, och valet av strategi, fondstruktur, kostnader och förvaltare kan påverka utfallet avsevärt.
DBMF GY gör managed futures – en strategi som tidigare var förbehållen institutionella investerare och hedgefonder med höga kostnader – tillgänglig i en likvid ETF-struktur. Fonden replikerar positioneringen hos världens största managed futures-förvaltare och ombalanserar varje vecka när trender uppstår samtidigt på olika marknader.
Investeringar innebär risk, och deras värde kan både minska och öka. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.
Detta marknadsföringsdokument har utfärdats av iM Global Partner SAS, ett franskt bolag med säte på 20 rue Treilhard, F-75008 Paris (Frankrike), som står under tillsyn av och har auktoriserats av Autorité des Marchés Financiers under nummer 6925760 som portföljförvaltningsbolag. Detta är inte ett avtalsmässigt bindande dokument eller ett informationsdokument som krävs enligt lag. Det är inte avsett att distribueras till eller användas av fysiska eller juridiska personer som är medborgare i eller har hemvist i en stat, ett land eller en jurisdiktion där tillämpliga lagar och föreskrifter förbjuder dess distribution, publicering, utgivning eller användning. Användarna ansvarar själva för att kontrollera att de har rätt att ta del av informationen i detta dokument. Endast den senaste versionen av prospektet, faktabladet (”KID”)/faktabladet med basfakta för investerare (”KIID”) samt årsrapporterna och, om sådana har publicerats därefter, halvårsrapporterna för de nämnda fonderna (nedan kallade fondernas ”juridiska dokumentation”) bör ligga till grund för investeringsbeslut. Dessa dokument och en sammanfattning av investerarnas rättigheter finns tillgängliga på engelska på webbplatsen https://www.imgp.com/ eller hos iMGP:s kontor på 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
Informationen eller uppgifterna i detta dokument utgör inte på något sätt ett erbjudande, en rekommendation eller rådgivning om att köpa eller sälja andelar i fonden. Hänvisningar till ett specifikt värdepapper i detta dokument ska inte heller tolkas som en rekommendation eller investeringsrådgivning. De är enbart avsedda att informera investeraren om historisk avkastning och återspeglar inte iMGP:s eller något närstående bolags uppfattning om framtida avkastning. Informationen, åsikterna och bedömningarna i detta dokument gäller vid tidpunkten för publiceringen och kan återkallas eller ändras utan föregående meddelande. iMGP har inte vidtagit några åtgärder för att anpassa informationen till varje enskild investerare, som själv ansvarar för sina oberoende beslut. Investerare rekommenderas dessutom att rådgöra med sina juridiska, finansiella eller skattemässiga rådgivare innan de fattar investeringsbeslut. Skattebehandlingen beror helt på varje investerares ekonomiska situation och kan komma att ändras. Investerare rekommenderas att inhämta lämplig expertrådgivning innan de fattar investeringsbeslut. Detta marknadsföringsdokument är inte på något sätt avsett att ersätta den juridiska dokumentationen och/eller information som investerare får från sina finansiella rådgivare. Investeringar innebär att ditt kapital utsätts för risk: även om blanddelfonder i allmänhet har större riskspridning innebär investeringar i sådana fonder en risk för att investeraren får tillbaka ett lägre belopp än det ursprungligen investerade. Investeringar i blanddelfonder är förenade med de risker som gäller för alla investeringar i aktier och obligationer. Mer information finns på www.imgp.com. UCITS ETF-andelar som köps på andrahandsmarknaden kan vanligtvis inte lösas in direkt hos iMGP. Sådana andelar köps och säljs normalt på andrahandsmarknaden med hjälp av en mellanhand (till exempel en aktiemäklare eller annan värdepappersmäklare), och investerare kan behöva betala avgifter för detta. Dessutom kan investerare betala mer än det aktuella nettotillgångsvärdet (NAV) per andel vid köp, eller få mindre än detta värde vid försäljning, av UCITS ETF-andelar på andrahandsmarknaden. En förteckning över fondens portföljinnehav vid varje månadsslut kommer att publiceras månadsvis på www.imgp.com och enligt de krav som ställs av berörda börser. I tillämpliga fall kommer det indikativa nettotillgångsvärdet per andel (enligt definitionen i prospektet) att finnas tillgängligt på det registrerade kontoret och kunna erhållas via berörda börser.
Värdet på de nämnda andelarna kan variera, och investerare kan förlora hela eller delar av sin ursprungliga investering. Investerare bör läsa iMGP:s prospekt för mer information om riskerna. Historisk avkastning förutsäger inte framtida avkastning. Avkastningen beräknas i andelsklassens valuta och kan, när investeringar görs i en annan valuta, även påverkas av valutakursförändringar. De redovisade avkastningsuppgifterna inkluderar inte provisioner eller avgifter kopplade till teckning och/eller återköp av andelar. Avkastningen beräknas efter avgifter i respektive delfonds referensvaluta. Den återspeglar de aktuella avgifterna och inkluderar förvaltningsprovisioner och eventuellt även resultatbaserade provisioner som dragits från delfonderna. All avkastning beräknas från NAV till NAV med återinvesterade utdelningar. Om inget annat anges redovisas delfondernas avkastning som totalavkastning, inklusive utdelningar eller andra relevanta utbetalningar. All redovisad avkastning anges före eventuella skatteavdrag som kan vara tillämpliga för en investerare. Det är möjligt att bolag med anknytning till iMGP och deras företagsledare, styrelseledamöter eller personal innehar eller har innehaft ägarandelar eller positioner i de värdepapper som anges i detta dokument, eller att de har handlat med eller agerat marknadsgarant för dessa värdepapper. Dessa enheter eller personer kan dessutom ha eller ha haft anknytning till ledningen i de bolag som emitterar de ovannämnda aktierna, tillhandahålla eller ha tillhandahållit finansiella eller andra tjänster, eller vara eller ha varit styrelseledamöter i de berörda bolagen. Observera att alla hänvisningar till index endast görs i informationssyfte. Fondens avkastning kan avvika från indexets avkastning. Inga uppgifter från indexleverantören får återges eller spridas vidare i någon form eller användas som grund för eller komponent i finansiella instrument, produkter eller index.
För mer information hänvisas till den senaste versionen av ”KID”/”KIID”.
[1] Globala aktier: MSCI ACWI Net Return Index (USD). Globala obligationer: Bloomberg Global Aggregate Index, valutasäkrat till USD. Avkastning i USD från den 31 januari till den 31 oktober 2022.
[2] Korrelation mellan månadsavkastningar, februari 2005 till september 2026 (260 månader), och MSCI ACWI Net Return Index (USD). Long/short equity: kategorin Morningstar EAA Fund Long/Short Equity - Global. Multistrategier: kategorin Morningstar EAA Fund Multistrategy USD. Managed futures: DBi SG CTA Managed Futures Index.
[3] SG CTA Index, avkastning under kalenderåret 2022 på 20,1 %.
[4] Illustrativ global 60/40-portfölj: 60 % MSCI ACWI Net Return Index och 40 % Bloomberg Global Aggregate Index (valutasäkrat till USD), ombalanserad månadsvis, kalenderåret 2022. Allokeringen till managed futures utgörs av SG CTA Index och finansieras proportionellt från båda tillgångsslagen. Indexavkastning, endast i illustrativt syfte.
Aktieanalyser
Rapportsäsongen
Regeringsbygget
Aktieanalyser
Rapportsäsongen
Regeringsbygget
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
−1,41%
(15:07)
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 250,37
