I takt med att vi använder oss av allt mer avancerade tekniska produkter som ständigt är uppkopplade (IoT) behövs halvledare i större utsträckning. Den globala halvledarmarknaden beräknas vara värd 600 miljarder dollar i slutat av 2022. Marknaden väntas ha en genomsnittlig tillväxttakt på 12 procent fram tills 2029 och då prognostiseras totalmarknadens värde uppgå till ungefär 1400 miljarder dollar. 

Vi har fortsatt ont om halvledare och bristen beror till stor del på coronapandemin. Många människor började arbeta hemifrån och allt fler utrustade sina hem med olika elektroniska produkter. Samtidigt stängdes halvledarfabriker ner vilket resulterade i utbudsstörningar. Nu håller bristen på att lätta men inom många sektorer är den fortfarande påtaglig. 

Halvledare är material som kan styra elektrisk ström och är en avgörande insatsvara för att kunna tillverka elektroniska produkter.

Bofa Securities halvledarteam släppte i början av året en rapport där man sålla ut de bästa amerikanska aktierna inom halvledarsektorn. I rapporten skapades förkortningen MANGO. I MANGO ingår en handfull kvalitetsbolag inom halvledarsektorn och sannolikt kan bolagen bli halvledarnas motsvarighet till FANG. 

Marvel Technologies (MRVL) som bland annat utvecklar halvledarlösningar för datacenter står för M:et. Under andra kvartalet växte försäljningen med 40 procent till 1,5 miljarder dollar och rörelsemarginalen (GAAP) ligger idag på runt 3 procent. Aktien är ner 60 procent i år och börsvärdet uppgår till 32 miljarder dollar.  

För bokstaven A valde man tre olika bolag. Broadcom med tickern AVGO, Advanced Micro Devices (AMD) och Analog Devices (ADI). Alla tre anses ha bra möjligheter att kapitalisera på molntjänster, AI och 5G. AMD, som har exponering mot PC-segmentet, har lyckats ta marknadsandelar från konkurrenten Intel. I det senaste kvartalet rapporterade AMD en omsättningstillväxt på hela 70 procent där datacenter-området växte med 85 procent. Tredje kvartalets guidning fick aktien att gå ner nästan 10 procent. 

Broadcom är ner 35 procent i år och Analog Devices runt 20 procent. AMD-aktien är däremot ner hela 60 procent under 2022. 

N:et står för Nvidia (NVDA). Bolaget är världsledande inom bland annat designing av grafikkort. Nvidias produkter används inom exempelvis gamingindustrin, AI och självkörande bilar. I senaste kvartalet växte försäljningen till 6,7 miljarder dollar vilket motsvarar en tillväxt på 3 procent. Aktieägarna i bolaget har åkt på en rejäl smäll då aktien är ner 60 procent i år. 

Global Foundries (GFS) som är en av de största kontraktstillverkaren i världen står för bokstaven G. Omsättningen växte med 20 procent till 2 miljarder dollar i den senaste rapporten och rörelsemarginalen uppgår till 15 procent. Bolaget var tidigare en del av AMD och aktien är ner 20 procent. 

On Semiconductors (ON) grundades 1999 och står för O:et i MANGO. Bolaget är en leverantör av krafthalvledare och sensorer vars fokus ligger på fordonsindustrin. Idag är bolaget världens största leverantör av bildsensorer till fordon. I andra kvartalet uppgick försäljningen till 2 miljarder dollar och rörelsemarginalen landade på 28 procent. Under 2022 är aktien ner nästan 15 procent. 

En svalnande marknad för datorer och mobiltelefoner finns bland faktorer som dragit ner aktiekurserna i sektorn. Enligt konsultfirman Gartner har PC- och laptopmarknaden, under tredje kvartalet, gått ner med 20 procent i jämförelse med motsvarande period ifjol. Dessutom finns det orosmoln kring hur försäljningen inom datacenter kommer se ut i sämre tider och man ska heller inte glömma att halvledarbranschen har en cyklisk karaktär. Nvidia, MRVL och AMD är bland de största förlorarna och AMD föll rejält förra veckan när de redovisade sina preliminära siffror för det tredje kvartalet.  

De bolag med högst värderingar, sett till ev/ebit, är Nvidia och GFS. Baserat på 2023 års räkenskaper handlas det förstnämnda bolaget till en ev/ebit-multipel på 25 och det sistnämnda till 18.

En nyhet inom halvledarsektorn är USA:s hårdare tag mot Kina där USA inför nya exportregler. Reglerna innebär att bolag som har amerikanska patent och är verksamt inom chip och utrustning för att tillverka chip, som används inom Artificiell Intelligens och superdatorer, måste ansöka om en exportlicens för att få sälja till Kina. Det kommer dock vara svårt för de amerikanska bolagen att få ett exportgodkännande. Enligt USA är anledningarna till detta bland annat att chippen kan användas i militära syften. Kina står idag för en stor del av halvledarmarknaden. 

Nyheten kommer troligen påverka halvledarbolagens försäljning i någon form men det är svårt att sia om hur mycket. Många av de chip som exporteras till Kina är inte de mest avancerade och innefattas därför inte av det nya regelverket. Enligt både AMD och Nvidia kommer deras verksamheter inte påverkas mycket. Frågan är om detta kan vara början på en strukturell politisk risk för hela sektorn?