Börsåret inleddes starkt med en lång svit av dagar då börsen stängde på plus. Sviten bröts mot mitten av månaden och förbyttes i stadig nedgång. Den fortsatta riktningen är mycket oklar eftersom rapportperioden kan slå i endera riktningen att döma av de rapporter som presenterats hittills.

Jag är dock fortsatt övertygad om att småbolagen kan fortsätta att prestera bra på börsen. Det är delvis på grund av en likartad, om än tråkig, anledning som man kan argumentera för börsen som helhet - det är svårt att hitta bättre alternativ.

Till de argument som talar för börsen kan man bland annat hävda, vilket många redan gjort under en längre tid, att det inte finns särskilt många bra alternativa investeringar. Råvaror är delvis ett alternativ men många av dem, exempelvis metaller, är i förlängningen beroende av en ekonomisk återhämtning och följer därmed också delvis samma cykler som börsen. Det gäller dock inte grödor som är tämligen icke-cykliskt. Detsamma gäller också ädelmetallerna.

Men faktum kvarstår att börsen för närvarande erbjuder bäst avvägning mellan risk och potential. Och går man vidare och tänker på samma sätt inom börsen tycker jag att man kan resonera på samma sätt för småbolagen.

Oftast leds en återhämtning på börsen av storbolagen vilket blir något av en nödvändighet eftersom index inte kan stiga nämnvärt utan draghjälp av de stora aktierna. Så har varit fallet under 2009 men nu är det svårt att se någon större potential i de stora drakarna såsom de flesta verkstadsbolagen, Astrazeneca, Teliasonera och många andra. Men om man kommit fram till att man ändå vill äga aktier, vad gör man då? Ja, då letar man bland de mindre bolagen.

Min tro på småbolagen har stärkts av det fåtal datapunkter som hittills inkommit bland boksluten. SKF visar inte någon större förbättring med svaga utsikter och ingen positiv försäljningstrend. Detsamma gäller H&M:s organiska tillväxt som dock pareras med en kraftig ökning i antalet nya butiker. SCA går tungt och så fortsätter det. Det är ingen bred återhämtning eller stabilisering av ekonomin.

Däremot ser vi inte heller någon större risk för "double-dip" med en förnyad nedgång. De låga räntorna och stimulanserna är alldeles för starka för att det ska inträffa. Så om det inte kommer någon bred återhämtning är det svårt att se en stor uppsida i storbolagen som redan har värderingar där man prisar in en återhämtning.

Dessutom är storbolagen genom sina höga marknadsandelar mer beroende av en generell ekonomisk återhämtning, medan småbolag kan klara sig genom att enskilda segment eller lokala marknader står emot bättre.

Om man sänker blicken från makroekonomi till bolagsnivå är det besparingar som kommer att hålla vinsterna vid liv de närmaste kvartalen, inte stigande försäljning. Det gäller dock med ett undantag och det är en del av de konsumtionsrelaterade aktierna. Små konfektionsbolag visar på fina siffror, liksom näthandlare och en del sällanköpsbolag. Boksluten kan således bli bra för dessa.

Vi tror också alltjämt på it-konsultbolagen som har låga absoluta värderingar i kombination med en hygglig motståndskraft. Bioteknik har varit urstarkt och där finns mer att ge. Flera av bolagen har ett starkt nyhetsflöde och ett par av dem kan med emissioner i ryggen också stoltsera med starka balansräkningar.

Slutligen tror vi också på en stark utveckling för råvarusektorn. Kina är överraskande starkt och har också väldigt kraftfulla stimulansåtgärder vilket håller efterfrågan vid liv. Prisbilden är stabil och trots höga "primära" lager i börsledet har de enskilda bolagen gått igenom en period av lageravveckling. Så om konjunkturen stabiliseras kommer det ett lageromslag för råvarorna vilket i kombination med bristfälligt utbud i en del segment kan ge ytterligare pristryck uppåt.

Till riskerna ser vi delvis räntehöjningar men de är så pass väntade att genomslaget på börsen lär bli begränsat. Tvärtom är det en risk med en för tidig avveckling av stimulanserna eftersom vi ännu inte vet hur robust ekonomin egentligen är.

Sverige gick dock in i krisen med en sundare ekonomi än de flesta andra västländer och därmed så har vi också ett bättre läge att stå starka även utan stimulanser, så för den svenska börsens vidkommande är det ett plus, om än att exportbolagen är beroende av återhämtning i de stora ekonomierna.

En sista risk att nämna är det uppenbara faktum att en stark börsutveckling ger en ökad risk för rekyl.

Men som jag skrivit tidigare så är det nog farligare att stå utanför börsen och vänta på en potentiell rekyl än att vara med och spela och ta smällen om och när den kommer eftersom den lär bli begränsad. Så vi drar ånyo en lans för börsens småbolag med särskilt fokus på bioteknik, detaljhandel och it-konsultbolag.