Kurt Reiman

Stagflation är ett möjligt scenario enligt Blackrock Investment Institute. De tror att inflationen som centralbankerna har försökt att hämma genom den snabbaste räntehöjningen sedan 1980-talet, kommer att mynna ut i en inflation närmare tre procent i kombination med en svag ekonomisk tillväxt.

De tror inte på någon räntesänkning från Fed i år och tror att marknaden ligger helt fel som börjat prisa in tre räntesänkningar på totalt 100 punkter senare i år. Det beror på att inflationen kommer att vara högre än väntat och att löneinflationen har kommit tillbaka i USA. Demografin med allt fler äldre människor utanför arbetsmarknaden i USA skapar problem. Det finns inte tillräckligt med kvalificerad arbetskraft. Det skapar inflation, först 2025 kan inflationen sjunka till 2 procent.

Blackrock ser flera likheter med 1970-talets ekonomiska utveckling som gav hög inflation och låg ekonomisk tillväxt. För tillfället är risken mätt som volatilitet på obligationsmarknaden onormalt hög. En nivå som de tror kommer att fortsätta ett bra tag till. Obligationsmarknaden brukar ha mer rätt än aktiemarknaden. Obligationsmarknaden indikerar att det kommer en recession i USA.

Blackrock spår att inflationen i Europa också kommer att vara fortsatt hög. Europa har liknande situation som USA när det gäller demografin med många utanför arbetsmarknaden.

Energiomställningen i Europa som påskyndas av invasionen i Ukraina är en annan faktor som kommer att fortsätta driva upp inflation. Även Kinas återöppnande efter covidnedstängningen är inflationsdrivande. Kina kommer bland annat att öka efterfrågan på råvaror och inte minst naturgas.

Blackrock har en defensiv syn på aktier och föredrar kvalitetsbolag. Defensiva amerikanska stora teknikbolag och livsmedelsproducenter är favoriter. Kundernas efterfrågan är stor och de är inte särskilt känsliga för prisförändringar på den typen av varor.

Blackrock har en betydligt mer pessimistisk syn på sällanköpsvaror och bolag som inriktar sig på låginkomsttagare.

På kort sikt är Blackrock negativa till aktier och underviktar de utvecklade marknaderna. Blackrock tror att det kommer en recession, vilket inte fullt ut är prissatt på aktiemarknaden idag. När aktiemarknaden har justerats för en recession, tror Blackrock på aktier på lång sikt på de utvecklade marknaderna.

På kort sikt är Blackrock positiva till aktier på tillväxtmarknaderna och Kina. Kinas återöppnande ses som en drivande faktor för kinesiska aktier. Tillväxtmarknaderna kommer att gynnas av en allt svagare dollar vilket Blackrock tror fortsatt ligger i korten.