ECB-chefen Mario Draghi tvingades vid torsdagens presskonferens i samband med ECB:s penningpolitiska möte – i likhet med vad han tvingats till vid den senaste 10-12 penningpolitiska mötena – konstatera att riskerna för såväl tillväxt som inflation i EMU-området ligger på nedsidan.

Ändå presenterades inga större penningpolitiska nyheter utan även fortsättningsvis litar centralbanken på att en ränta nära nollstrecket och att omfattande köp av bostads- och säkerställda obligationer ska räcka för att lyfta ekonomin i EMU-området.

Men Mario Draghi lät inte så övertygad om att det här skulle räcka.

Så ECB lanserar dessutom en större översyn kring sin syn på ekonomin och penningpolitiken vid inledningen av nästa år och lovar att man i samband med detta att vidta åtgärder om det skulle visa sig vara nödvändigt. Vilka åtgärder det skulle kunna tänkas vara förblir däremot höljt i dunkel.

En annan sak som Draghi poängterade vid presskonferensen var att det fanns en del teknikaliteter som behövde redas ut innan ECB skulle kunna presentera mer okonventionella penningpolitiska åtgärder.

Vi på Placera tolkar det mer som att det fortfarande finns en betydande osäkerhet kring hur mer omfattande köp av statsobligationer av ECB står sig i förhållande till det tyska regelverket. Det är där en viktig knut finns för ECB att lösa upp innan man kan öka på sina stimulanser.

Även om ECB-ledningen, inklusive dess tyska representant, är överens om möjligheten att presentera nya åtgärder så verkar det som att man på något sätt måste ta sig förbi det tyska rättsväsendet. Att det finns en önskan hos ECB-ledningen att öka på de penningpolitiska stimulanserna är glasklart när Mario Draghi adresserar det kraftiga fallet i oljepriset som skett under senare tid.

Visserligen påtalar han den stimulans till den reala ekonomin som ett lägre oljepris lär innebära. Men samtidigt lyfter han särskilt fram den nedpressande effekt den har på både inflationen och inflationsförväntningarna.

Sammantaget ger det här bilden av att ECB står redo med nya penningpolitiska åtgärder, som lär innehålla omfattande köp av stats- och infrastrukturobligationer men att det fortfarande finns en del ”teknikaliteter” att reda ut.