ECB-chefen Christine Lagarde levererade en hel del nya åtgärder för att motverka de negativa effekterna från Corona-viruset. ECB införs som väntat nya tillfälliga nya lån, LTRO, som i huvudsak i förlängningen ska riktas mot de företag, främst små- och medelstora, som drabbats hårdast av Corona-krisen.

Räntan på dessa lån blir samma som depositräntan. Dessa lån är dock bara en överbyggnad tills en ny omgång lån, TLTRO3, kommer att genomföras i juni med än mer fördelaktigare villkor. Europeiska banker kommer med andra ord att kunna låna i ECB till negativ ränta förutsatt att man inte drar in på sin totala utlåning. 

ECB kommer också att öka tillgångsköpen med ytterligare 120 miljarder under 2020. Detta till de 20 miljarder per månad som banken redan köper.

Att ECB ändå inte sänkte räntan tycks ha varit lite förvånande för marknadens aktörer. Delvis, eller kanske i huvudsak, tas det som ett tecken på att banken håller på att få slut på penningpolitisk ammunition. Det hjälpte ju heller inte ECB-chefen starkt poängterade att riskerna för ekonomin låg klart på nedsidan och att den amerikanska börsen införde handelsstopp i samband med ECB:s besked. Att Christine Lagarde inte gav något klart besked på hur pressade italienska banker ska hanteras bidrog också till stigande nervositet.

Det kan i alla fall konstateras att börsfallen i Europa tog förnyad fart efter ECB-beskedet och att euron stärktes. Och det kan ju inte varit effekter som ECB hade hoppats på eller räknat med.

De snabba analyserna på marknaden är att ECB, om inte smittspridningen kommer under kontroll och/eller den finansiella turbulensen klingar av, inom en snar framtid kommer att behöva presentera nya åtgärder. I så fall både en räntesänkning och ytterligare obligationsköp.

Det framstår dessutom allt tydligare att det inte är mot penningpolitiken som nervösa placerare riktar blicken utan, precis som Christine Lagarde, sätts ett allt större hopp till att finanspolitiken ska ta ett större ansvar för att överbygga de negativa realekonomiska effekterna av Corona-spridningen. Vi på Placera tror att det snart kommer att presenteras mer substantiella åtgärder både i EMU-området och Sverige. Något annat skulle förvåna storligen.