Hoppet om att Kina och USA till slut kommer att nå fram till någon form av förhandlingslösning gällande handelsfrågorna har gett investerarna nytt hopp. Införandet av de amerikanska tullarna föregås av en ”betänketid” på cirka 60 dagar och under den tiden kan nya uppgörelser komma till stånd. Säkrast ändå att räkna med en del börsturbulens under den perioden i takt med utspel från de bägge länderna. Dessutom hålls ett viktigt G20-möte den 20 april där handelsfrågorna lär bli en av huvudpunkterna. 

Att Kina agerade så snabbt och resolut på Donald Trumps senaste tullutspel riktat mot 1 333 utvalda kinesiska produkter överraskade säkert många investerare. Den kinesiska motåtgärden bestod i att hota med 25-procentiga tullar på bland annat amerikanska jordbruksprodukter. En åtgärd som kan komma att slå negativt mot Trump inför kongressvalet i november.

Den stora risken är annars att både Donald Trump och Xi Jinping, av främst inrikespolitiska skäl, väljer att eskalera handelskonflikten ytterligare. Samtidigt pågår dock förhandlingar mellan länderna kring åtgärder för att få bukt med det massiva underskott på runt 300 miljarder dollar per år som USA har i handeln med Kina.  

En annan farhåga som förtjänar att lyftas fram är att tulldispyten tycks ha kommit i ett lite olyckligt läge. Det globala inköpschefsindexet för industrin dämpades i mars för tredje månaden i rad och landade på 53,4 (se diagram). Visserligen fortfarande en bit över 50-nivån som enligt tumregeln markerar gränsen mellan tillväxt och nedgång men det tycks ändå som att den påtagliga optimism som präglade inledningen av 2018 har fått sig en viss knäck.

Noterbart är dessutom att det är utanför Kina och USA som nedgångarna är som allra stört så det är inte de direkta effekterna av tullarna som står bakom nedgången (se tabell). Så risken är snarast att en eskalerande handelskonflikt drar ner förtroendet även i Kina och USA och spär på den globala indexnedgången ytterligare framöver. I och med att en inte obetydligt vinst- och ordertillväxt redan är inprisad i dagens aktiekurser så skulle ett sådant scenario givetvis påverka börserna negativt.

Vi på Placera är dock försiktigt optimistiska kring att handelsfrågorna når en acceptabel lösning under våren och de än så länge aviserade tullåtgärderna är inte så höga att det knäcker världskonjunkturen. Det som ändå skrämmer är Trumps oförutsägbarhet i frågan, även om han egentligen bara levererar på sina vallöften.

För svenskt vidkommande kan konstateras att inköpschefsindexet för industrin i mars kom in en bra bit under förväntningarna med en nedgång till 55,9, väntat var 59,0. Däremot lyckades tjänsteindexet överraska med en mindre uppgång till 59,2 (58,0). Så det är Inte direkt någon ”ko på isen” rent konjunkturmässigt men ändå överraskande att industriindexet backade i den omfattningen sett till grundläggande goda förutsättningar i form av stabil omvärldsefterfrågan och rekordsvag krona.

Noterbart är dessutom att indexet över orderingången på exportmarknaden sjönk från höga 58,6 till 53,9. Ett rejält indextapp, men det har samtidigt varit rejäla svängningar i just den komponenten under det senaste året så vi väntar med att dra alltför dystra slutsatser utifrån den siffran.