Trots att den politiska turbulensen kring den amerikanska budgeten och höjningen av det lagstadgade skuldtaket blev betydligt större än vi räknat med blev oron på finansmarknaden förhållandevis liten och dessutom snabbt övergående.

Den svenska börsen tappade visserligen i inledningen av oktober men när en amerikansk budgetlösning började närma sig vände börsen upp även här. Så när oktoberbörsen är på väg att summeras ser det ut som att vi kan lägga ytterligare en plusmånad till handlingarna. Den svenska börsen har stigit med 2,5 procent hittills i oktober.

I stora delar av den övriga världen uteblev den initiala nedgången i princip helt och många börser har dessutom fått en extra skjuts av att de amerikanska budgetbråken, som inbegrep en temporär stängning av många statliga myndigheter, bidragit till att den amerikanska centralbankens planerade nedtrappning av de månatliga obligationsköpen ser ut att  dra ut på tiden.

Nu väntas en nedtrappning ske först någon gång under nästa år och eftersom nya budgettvister riskerar att blåsa upp mot slutet av det här året kan en eventuell nedtrappning förskjutas ytterligare. 

Att en försiktig amerikanska penningpolitisk åtstramning försvunnit från agendan har dessutom bidragit till att de långa marknadsräntorna sjunkit ytterligare. En svensk tioårsränta är nu nere på 2,35 procent efter att ha varit uppe och vänt på 2,75 procent i mitten av september.

Dessutom fortsätter räntorna i EMU-områdets krisländer att sjunka och är numera nere på nivåer som måste betraktas som hanterbara. Inte att förvåna hittar vi också många av de senaste månadernas börsvinnare bland dessa länder. Börserna i länder som Grekland, Spanien och Italien har stigit med mellan 15 och 40 procent under den senaste tremånadersperioden.

Att den kinesiska ekonomin fortsatt att utvecklas positivt har också bidragit till att börserna i många tillväxtekonomier har fått ytterligare fart och de som hörsammade vår uppmaning att sprida en del av placeringarna i den riktningen har haft en riktigt fin börsresa i september/oktober.

Men kanske är det ändå dags att höja en liten varningsflagg här. Börserna i tillväxtekonomierna har tappat rejält med fart mot slutet av oktober, bland annat som en följd av spekulationer att en överhettad kinesisk finans- och fastighetsmarknad ska tvinga fram en ekonomisk-politisk åtstramning i Kina.

Mot bakgrund av den här utvecklingen på finansmarknaderna kan man kanske tycka att vi borde ångra vårt val att dra ner aktieandelen i vårt allokeringsförslag för oktober till 50 procent. Det gör vi förstås också delvis, men eftersom den svenska börsen är vår hemmaplan så tycker vi samtidigt att avkastningen i förhållande till de ekonomiska risker vi sett torna upp sig inte varit särskilt attraktiv. Så vi tycker att det ändå funnits fog för en viss försiktighet under oktober.

Vi har under månaden sett hur den globala konjunkturåterhämtningen tenderat att tappa lite momentum samtidigt som osäkerheten kring de realekonomiska följderna av de amerikanska budgetbråket ökat. Det finns vissa tecken på, bland annat arbetsmarknadsområdet, att den amerikanska ekonomin redan var på väg in i en lugnare fas när budgetbråken eskalerade.

Den amerikanska konjunktur- och indikatorstatistik som rullar in under den närmaste tiden får därför extra stor betydelse eftersom den kommer att antingen bekräfta eller dementera våra farhågor om att budgetbråken kom vid en olycklig tidpunkt och att de negativa realekonomiska effekterna därför riskerar att bli större än förutsett.

Den svenska konjunkturen har däremot fått lite bättre fart under senare tid, något som inte minst syntes i Konjunkturinstitutets senaste barometer. Återhämtningen går dock långsamt och exporten liksom investeringarna fortsätter att vara de svaga korten i konjunkturleken.

Det här är också den utveckling vi tycker oss kunna se i de inkomna kvartalsrapporterna som i många fall renderat i besvikelser. En utveckling av rapportskörden som vi varnade för redan i förra månadens marknadssyn.

Vi tycker att finansmarknaden har spänt bågen ytterligare några snäpp under oktober och risken för större bakslag därför har ökat. Och innan vi får se tydligare bekräftelser på att amerikansk ekonomi klarat sig närmast helskinnad genom budgetturbulensen och globala konjunkturindikatorer visar på en fortsatt stabil återhämtning är vi inte beredda att öka aktieandelen i vårt allokeringsförslag utan ligger kvar på lite försiktiga 50 procent. 

En fortsatt joker i leken är dock den europeiska centralbanken (ECB) som vi tycker kommer allt närmare en ny runda med stimulansåtgärder. Konjunkturåterhämtningen i Tyskland visar små tecken på att tappa fart, inflationen i EMU-området fortsätter att vara besvärande låg och euron har stärkts ytterligare. Mot dollarn ligger euron numera på sin högsta nivå sedan september 2011.

Sammantaget bidrar det här till såväl svagare tillväxt som ännu större svårigheter att hantera skuldbergen. Det kan därför komma någon form av stimulanser redan i samband med ECB:s möte den 7 november, något som skulle kunna ge aktiemarknaderna ett temporärt lyft.

På råvarusidan väljer vi att för tillfället helt kasta in handduken. För även om vi är långsiktigt positiva till råvaror och tycker att en mindre placering i den typen av tillgångar har en given plats i en väldiversifierad portfölj är det bara att konstatera att prisutvecklingen under de senaste månaderna inte blivit den vi hoppats på. Vi avvaktar i väntan på bättre globala konjunktursignaler och en tydligare utvecklad ekonomisk-politisk strategi i Kina.

Vårt allokeringsförslag för november blir därmed 50 procent aktier och 50 procent ränterelaterade placeringar.

För aktie- och fondplaceringar hänvisar vi till våra favoritlistor.

När det gäller ränteplaceringar håller vi fast vid vår strategi att bankboken och korta ränteplaceringar tillsammans med något räntebevis är att föredra trots den senaste tidens revansch för långa ränteplaceringar.

Om du vill läsa vår börssyn för november hittar du den här.