När Amazon släppte siffrorna för första kvartalet efter torsdagens börsstängning gick aktien initialt upp över tio procent för att sedan rasa till minus fyra procent vid börsstängningen dagen efter. Idag har Amazon ett börsvärde på 1,1 biljoner dollar och aktien är upp 20 procent sedan årsskiftet. 

Den totala försäljningen växte med 9 procent i jämförelse med motsvarande kvartal förra året. Siffrorna har påverkats negativt av valutaeffekter. I konstant valuta var tillväxten istället 11 procent. Försäljningen som kom in på 127,5 miljarder dollar var bättre än analytikernas förväntningar. I kvartalet uppgick rörelsemarginalen till 3,7 procent. 

Det största segmentet Nordamerika, som står för 60 procent av försäljningen, växte med 11 procent och vände under kvartalet till rörelsevinst tack vare kostnadsbesparingar. Den internationella affären växte med endast 1 procent och här påverkade valutamotvindar omsättningen negativt. I konstant valuta var tillväxten 9 procent. Segmentet visade en rörelseförlust på 1,25 miljarder dollar i kvartalet. 

Nordamerika och den internationella verksamheten står tillsammans för runt 80 procent av Amazons totala försäljning. Inom de två områdena kommer största delen av omsättningen från Amazons stora detaljhandelsverksamheten. 

Inom detaljhandeln sticker lönsamma Third-party sellers-delen ut med en tillväxt på nästan 20 procent. Third-party sellers innebär att en tredje part lägger upp sina produkter på Amazons plattform, varpå Amazon tar en avgift på försäljningsbeloppet. 

Med tanke på den nuvarande makromiljön är det lite överraskande att annons-segmentet gick starkt under kvartalet. Tillväxten uppgick till nästan 25 procent. Annonsdelen är ett av bolagets mest lönsamma affärer. Enligt Amazon börjar nu investeringarna i maskininlärning bära frukt.  

Kassako-segmentet AWS, som är Amazons molnverksamhet, växte den översta raden med 16 procent. Rörelsevinsten minskade dock 20 procent i jämförelse med motsvarande period ifjol. Detta på grund av fortsatt stora investeringar. Det är värt att tillägga att AWS faktiskt minskade försäljningen på kvartalsbasis. I princip all vinst som Amazon gör kommer från AWS. 

Aktien vände till minus på grund av att bolaget, under telefonkonferensen, sa att tillväxten i AWS var 5 procent lägre i april i jämförelse med det gångna kvartalet. Kunderna optimerar nu sina molnutgifter vilket påverkar AWS negativt. Idag går fortfarande 90 procent av de globala IT-utgifterna inte till molnet. I takt med att allt fler aktörer flyttar till molnet kommer AWS och andra IT-jättar gynnas.  

Amazon ger vissa av sina medarbetare lön i form av aktiebaserad ersättning (stock-based compensation). På grund av detta har antalet aktier i jämförelse med samma kvartal förra året ökat med två procent. Placera tycker att utspädningen är lite för hög och investerare bör följa hur Amazon handskas med detta i framtiden. 

På telefonkonferensen berättade bolaget att man kommer fortsätta ha fokus på kostnadskostymen under 2023. Amazon kommer dra ner på rörelsekostnaderna samtidigt som investeringarna i logistikinfrastrukturen ska reduceras. 

Amazon återinvesterar väldigt stora delar av sitt kassaflöde i verksamheten vilket gör att bolaget är ganska knepigt att värdera. Baserat på innevarande års prognoser handlas Amazon-aktien till ett p/e-tal på 65 och ev/ebit ligger på 50. 

Det som talar för fortsatt marginalexpansion är tillväxten i marknadsförings-segmentet, third party-sellers och kostnadsbesparingarna. Placera tror fortfarande Amazon-aktien har mer att ge på lång sikt men den avtagande tillväxten i AWS kan ligga som en våt filt över aktiekursen på kort sikt. Att tillväxten inom AWS avtar kan bidra till att marginalexpansionen går långsammare än man tidigare trodde.