Osäkerheten är fortsatt stor kring Federal Reserves framtida agerande. Företrädare för banken har under senare tid lämnat minst sagt skiftande besked kring den framtida räntepolitiken.

Dels finns det en grupp som gärna varnar finansmarknadens aktörer för att dessa tar alltför lätt på behovet av framtida räntehöjningar, dels finns det dem som ser låga räntor under lång tid framöver.

Eftersom många på finansmarknaden famlar efter ledtrådar om den amerikanska penningpolitiken har de olika tal som ledamöter i den direktion som beslutar över räntesättningen – FOMC – haft överraskande stor effekt på valutamarknader och börs under senare tid.

Exempelvis fick Fed-ledamoten John Williams tal i måndags, som av finansmarkanden tolkades som mjukt, dollarn att tappa och börser att reagera positivt. Kommentarer från William Dudley fick däremot sentimentet att svänga runt rejält när han varnade marknadsaktörerna från att underskatta sannolikheten för en räntehöjning i närtid.

Att budskapen från Federal Reserve varit skiftande och marknadsreaktionerna tydliga bidrog till att intresset för det penningpolitiska protokoll som publicerades under onsdagskvällen var osedvanligt stort.

Lite mer ljus kring penningpolitiken bidrog protokollet från det penningpolitiska mötet den 26-27 juli till att ge.

Fortfarande finns det en minoritet i FOMC som vill hålla dörren öppen för en höjning redan vid mötet den 20-21 september. En majoritet tycks dock tveksam och vill invänta ytterligare data som bekräftar att tillväxten tagit fart och att inflationen börjar närma sig målet på 2 procent.

Sedan mötet hållit har BNP-utvecklingen varit svagare än väntat samtidigt som inflationen sjönk till 0,8 procent i juli. Åt andra hållet går sysselsättningen som åter överraskade med en kraftig uppgång i juli.

På finansmarknaden tolkades protokollet, giv et de data som inkommit, åt det mjukare hållet. Det bidrog bland annat till att dollarn fortsatt att försvagas.  Nu handlas en dollar kring 1,13 mot euron efter att ha varit nere en bit under 1,10 mot slutet av juli.

Det mesta pekar nu mot att nästa räntehöjning från Federal Reserve dröjer till tidigast i december. Marknadsprissättningen för detta ligger på strax under 50 procent.

Eftersom majoriteten av bankens företrädare tydligt indikerat att en höjning är databeroende, måste amerikansk tillväxt fortsätta övertyga under resten av året för att en höjning ska bli verklighet.

Det finns också en falang inom banken som är tydlig med att en räntehöjning är avhängig andra stora centralbankers agerande. Här kan en oro skönjas för att Federal Reserves manöverutrymme begränsas om Bank of Japan, ECB och Bank of China levererar nya stimulanser.

Nästa vecka håller Fed-chefen Janet Yellen ett viktigt tal där hon också kan ta hänsyn till den senaste tidens utveckling. Efter det kan det bli något klarare hur banken förhåller sig till när nästa räntehöjning kan bli aktuell. Just nu lutar dock det mesta mot att det sker tidigast i december.