Japan mötte många motgångar under förra året. Den värsta var jordbävningen med den efterföljande kärnkraftsolyckan som drabbade landet. Den lamslog en stor del av landet, och inte minst den så exportberoende industrin. Landets aktiemarknad påverkades också den internationella utvecklingen, inte minst i Europa.

Den japanska börsen föll med cirka 21 procent under 2011. Mätt i svenska kronor blev nedgången mindre, cirka 14 procent. Det berodde på att den japanska yenen stärktes mot både euron, dollarn och den svenska kronan.

Det var framför allt kraftindustrin som drabbades värst men också andra konjunkturkänsliga sektorer, så som kraft, teknologi, råvaror och sällanköpsvaror. Det gick däremot bättre, eller mindre dåligt, för de mer konjunkturokänsliga bolagen, till exempel dagligvaror, teleoperatörer, energi och läkemedel

De japanska börsbolagen har stora inslag av konjunkturkänslig exportinriktad tillverkningsindustri. Därför kommer sannolikt börsutvecklingen framöver att påvekas mer av den globala ekonomin och hur internationella centralbanker och regeringar väljer att hantera situationen, än av inhemska faktorer.

Utvecklingen av den ekonomiska tillväxten i Europa blir viktig. Regionen står för en betydande del av den japanska exporten. Japanska finansiella bolag har också en betydande exponering mot de utsatta länderna i Sydeuropa. Spridningseffekterna vid en eventuellt förvärrad skuld- eller valutakris kan bli stora och påverka efterfrågan från japanska företags kunder i produktions- och konsumtionsledet.

Samtidigt värderas japanska bolag lågt i ett historiskt perspektiv. P/e-talet ligger på knappt 13 idag, jämfört med 14 innan de stora nedgångarna i augusti 2011. Därför kan potentialen vara stor om ekonomin tar fart. Hittills i år har de japanska aktiefonderna inte hängt med riktigt.

Värderingarna stöds också av företagens starka balansräkningar, inklusive allt större kassapositioner, som kan ge utrymme för ökade utdelningar och återköp. Hittills i år har den japanska aktiemarknaden stigit med drygt 5 procent, samtidigt som har världsindex gått upp med drygt 6 procent.

En joker är hur den

japanska valutan utvecklas. Den stärktes mycket under både 2010 och 2011, och ligger idag på rekordnivåer mot både den amerikanska dollarn och euron. Redan idag hämmar den exporten och om den fortsätter att stiga blir effekten större. Den senaste tiden har den dock fallit tillbaka något.