I takt med att onsdagens penningpolitiska möte i den amerikanska centralbanken närmar sig lär nervositeten på finansmarknaderna skruvas upp. Den senaste tidens signaler från centralbankshåll om att räntehöjningarna trots allt börjar närma sig har fått spänningen att stiga.

Dessutom har flera utomstående bedömare, bland andra Handelsbanken, börjat spekulera i att marknadens förväntningar om att den första amerikanska räntehöjningen dröjer en bra bit in i 2015 riskerar att komma på skam. En majoritet av analytiker räknar dessutom, enligt en undersökning av Bloomberg, med att räntan kommer att behöva höjas betydligt mer inom de närmaste åren än vad som för närvarande ligger i korten.

Det är framför allt två saker de kritiska bedömarna skjuter in sig på.

Det första, och faktiskt lite mindre viktiga (även om betydelsen ökade i och med att majstatistiken överraskade) är att inflationen börjat röra sig uppåt. I maj steg inflationen till 2,1 procent i årstakt. Det är visserligen fortfarande en hanterbar nivå men också en bit över Federal Reserves egna prognoser och dagens styrränta på runt 0,25 procent är egentligen förtvivlat låg i förhållande till inflationen.

Den andra faktorn, och den som det förmodligen är mest kontroverser kring, är utvecklingen på arbetsmarknaden. Sysselsättningsökningen i maj landade på 217 000 personer men än viktigare är att arbetslösheten krupit ner till 6,3 procent efter att i maj i fjol legat på 7,5 procent.

I de prognoser som medlemmar i Fed-kommittén presenterade i samband med marsmötet låg arbetslöshetsbedömningarna snarare kring att 6,3 procent var en nivå USA skulle nå först mot slutet av detta år. Därmed skulle de också vara en bra bit kvar innan slacket på arbetsmarknaden var eliminerat och eventuella räntehöjningar skulle bli aktuella.

Nu är tesen bland flera utomstående bedömare att det finns betydligt mindre kvar av outnyttjade arbetsmarknadsresurser i amerikansk ekonomi. Därmed skulle också löneinflationen ta fart betydligt tidigare än Federal Reserve, med chefen Janet Yellen i spetsen, räknat med.

Mot detta ska ställas att exempelvis IMF i sin färska USA-analys gör en helt annan bedömning av arbetsmarknadsläget än de kritiska analytikerna och räknar med att något som liknar full sysselsättning inte nås förrän någon gång 2017. Med det synsättet skulle en första räntehöjning kunna skjutas ännu längre fram än vad som ligger i dagens bedömningar från Federal Reserve.

Dessutom har frågetecknen kring styrkan i den amerikanska återhämtningen blivit något fler bara under de senaste veckorna och tillväxten under årets första kvartal var trots allt negativ. Till detta ska läggas att det finns en hel del andra oroshärdar att ta hänsyn till i form av geopolitiska kriser i flera delar av världen.

Hur Federal Reserve och medlemmarna i kommittén hanterar alla olika uppgifter och hur de färska prognoserna som presenteras i samband med onsdagens penningpolitiska besked kommer att se ut lär styra börshumöret under lång tid framöver. Vi räknar med att splittringen inom Fed-kommittén kommer att vara mycket stor och att de då kanske inte räcker om Janet Yellen gör sitt allra bästa för att utlova fortsatt låga räntor under överskådlig tid. 

Spänningen inför mötet är i alla fall ovanligt stor och vi återkommer givetvis med en analys efter mötet.

Federal Reserves räntemöte pågår i två dagar. Räntebeskedet väntas presenteras klockan 20.00,  svensk tid, på onsdagen.