De flesta marknadsaktörer anser att aktiekurserna varken är utmanande högt värderade eller uppenbart billiga i ett historiskt perspektiv. Eller så vet de inte på vilken fot de ska stå.

Optimisterna tycker att det blir billigare och billigare ju mer aktieindexen faller, och att det uppkommer köplägen hela tiden. Pessimisterna anser att kursnedgångarna speglar den ökade oron för konjunkturen och bolagens framtida vinster.

Avgörande för den generella kursutvecklingen på börserna under resten av året blir den ekonomiska utvecklingen i USA i kombination med utvecklingen i Asien, inte minst i Kina. Den globala ekonomin karakteriseras av samspelet mellan spendersamma amerikanska konsumenter å den ena sidan och sparsamma asiatiska lågkostnadsproducenter å den andra sidan.

Utvecklingen i USA fick sig en rejäl törn i slutet av förra veckan då arbetsmarknaden visade sig vara i betydligt sämre skick än vad bedömarna förutspådde. Den viktiga frågan är om tillväxten i USA, och därmed globalt, kommer att mattas av måttligt och upprätthållas på en god nivå eller om vi kommer att få se en kraftig inbromsning i amerikansk ekonomi.

Vilka följder får det för Europa? Jag tror att Europa kommer att påverkas betydligt av vad som händer i USA. Sedan finns alltid den amerikanska centralbanken, Fed, och dess agerande som kan göra att marknaden gör en kovändning. I dagsläget ligger en räntesänkning från Feds sida i korten. Räntebedömare tror att sänkningen kommer den 18 september.

Förhoppningarna är att en räntesänkning kan hålla tillväxten uppe och då finns det goda förutsättningar för ett stabilt börsklimat under året. Om tecknen däremot blir tydliga på en rejäl inbromsning i amerikansk ekonomi, får vi troligen en turbulent aktiemarknad framöver.