Den amerikanska sysselsättningen steg lite mindre än väntat i oktober. Analytikerna hade räknat med en uppgång på 230 000 personer men uppgången stannade på 214 000. Blir det en hygglig avslutning på året kan amerikansk ekonomi ändå komma att få ståta med den bästa årssiffran för sysselsättningen sedan 1999.

Arbetslösheten överraskade i sin tur åt andra hållet och blev något lägre än väntat. Novembersiffran landade på 5,8 procent, att jämföra med förväntningarna om en stabilisering av arbetslösheten på 5,9 procent. När det gäller arbetslösheten får vi söka oss tillbaka till juli 2008 för att hitta motsvarande låga nivå, se diagram nedan.

Den starka sysselsättningsutvecklingen och en arbetslöshet som stadigt kryper nedåt skulle i normalfallet betyda att det vore dags för den amerikanska centralbanken att börja strama åt den extremlätta penningpolitiken. Vad som är normalt har vi dock fått ändra uppfattning om flera gånger under det senaste året.

Arbetslöshetsnivån, som tidigare ansågs vara den viktigaste indikatorn för när Federal Reserve kunde tänkas börja agera med åtstramningar har hamnat lite i skymundan. Inte minst beroende på det faktum att Federal Reserve själva ändrat sig kring vid vilken arbetslöshetsnivå det skulle vara lämpligt att agera när den närmat sig tidigare angivna nivåer.

Därför ska man heller inte den här gången stirra sig blid på arbetslöshetsnivån utan även väga in andra faktorer på arbetsmarknaden. Faktorer som i de flesta fall pekar mot att Federal Reserves första räntehöjning kan komma att dröja en bra bit in på 2015.

En viktig sådan faktor är löneutvecklingen. Den har varit förvånande låg trots en stark återhämtning på arbetsmarknaden. I oktober steg den genomsnittliga timlönen med 0,1 procent, vilket var lägre än väntat. I årstakt ligger löneutvecklingen på måttliga 2,0 procent. I förlängningen betyder detta att inflationstrycket i amerikansk ekonomi förblir måttlig och givet sjunkande energipriser lär inflationen framöver sjunka från dagens 1,7 procent.

Dessutom fortsätter arbetskraftsdeltagandet att vara ovanligt lågt sett till konjunkturläget samtidigt som lite drygt 7 miljoner sysselsatta av ekonomiska skäl tvingas jobba minder än de själva vill.

Att det fortfarande finns ett betydande underutnyttjande av den amerikanska arbetskraften är något som Federal Reserve med chefen Janet Yellen i spetsen har betonat ett flertal gången när man försvarat lågräntepolitiken och utställt löftet att räntan ska hållas låg under överskådlig tid.

Lägg till att dollarn stärkts rejält under de senaste månaderna och att centralbankerna i Japan och EMU-området nyligen flaggat för ytterligare stimulanser och det blir svårt att se Federal Reserve påbörja en åtstramning i närtid. Även givet fortsatt stark arbetsmarknad kan en första räntehöjning dröja till någon gång försommaren 2015. Det bör, alla annat lika, ge goda förutsättningar för en fortsatt hygglig börsresa.