Totalt nio bolag med inriktning på forskning på nya behandlingsmetoder har varit noterade på Stockholmsbörsen i fem år eller mer. I snitt har gruppen rasat med 62 procent under perioden. Sämst av alla har Karo Bio gått med en kursnedgång på 97 procent.

Bara en av dem, Medivir, handlas idag högre än för fem år sedan. Men då har aktien mer än halverats det senaste året. Näst bäst är Bioinvent med en kursnedgång på 22 procent. Det säger en hel del om den risk det innebär att investera i den här sektorn.

Förra veckans fullskaliga genomklappning för Karo Bio, en nedläggning av Eprotirome, sände chockvågor genom det investerarkollektiv som gärna uppehåller sig kring läkemedelsforskning.

Karo Bios fas III-studie, det vill säga den slutliga studien på människor före en registreringsansökan, avbröts oväntat efter att en djurstudie visat oväntade negativa effekter vid lågtidsanvändning med substansen. De tidigare planerna på att dela företaget i två delar där Eprotirome skulle kommersialiseras på egen hand avbröts raskt efter nedläggningen.

Samma dag som beskedet kom rasade aktien 68 procent och nedgången har fortsatt.

Karo Bio har nu lite drygt 150 miljoner kronor i kassan, motsvarande cirka 40 öre per aktie. Med kraftiga kostnadsneddragningar kommer pengarna att räcka i kanske ett år. Eftersom ingen vill gå till ägarna och be om pengar under galgen spekulerar marknaden i en nyemission långt innan plånboken är tom.

Samma dag som Karo Bios bakslag blev känt presenterade Bioinvent en nyemission på 105 miljoner kronor till teckningskursen 15,60. Tajmingen var inte precis optimal och aktien föll snabbt ned till nivån för teckningskursen. Aktien har nu backat 22 procent under den senaste femårsperioden.

För mindre än ett år sedan drabbades Diamyd av en rejäl nedsabling efter att bolagets diabetesvaccin gått på pumpen. Diamyds företagsledning visade under en lång period viss talang för att prata upp förväntningarna i aktien och därefter ta in nya pengar via nyemissioner.

I maj 2011 var det slut på det roliga. Diamyds europeiska fas III-studie kring typ 1-diabetes visade inte statistiskt signifikant effekt jämfört med sockerpiller. Samma dag rasade aktien 85 procent. Aktien handlas idag 82 procent lägre än för fem år sedan.

Active Biotech, åtminstone tidigare hyllad för bredden i sin forskningsportfölj, handlas idag 65 procent lägre jämfört med för fem år sedan. I november i fjol rasade aktien 27 procent på en dag efter att Teva, samarbetspartern kring MS-projektet, uppgett att bolaget diskuterade behovet av ytterligare en studie  med den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA.

Tre månader tidigare hade aktien fallit 54 procent under en och samma dag efter att en studie på MS-läkemedlet inte uppnådde målen. Ytterligare tre månader tidigare rasade aktien 31 procent under en enskild dag efter att Biogen kunnat visa bra data för sitt konkurrerande MS-projekt.

Går vi tillbaka fyra månader steg aktien 33 procent på positiva data från en studie på MS-preparatet.

Är bredd i forskningsportföljen är försäkring mot kursfall? Orexo, med en genuint bred portfölj och flera godkända läkemedel, har backat 77 procent under femårsperioden. Swedish Orphan Biovitrum, giganten i sammanhanget, ligger 66 procent back.

Men allt är inte besvikelser. Återvänder vi till Karo Bio kan vi titta på det avtal med Pfizer som presenterades i julas. Avtalet lyfte aktiekursen 88 procent som mest under samma handelsdag.

Medivir, den aktie som gått bäst under femårsperioden, saknar inte heller bakslag. Bolagets gulsotsprojekt ledde marknaden högre och högre i sina förväntningar då ett konkurrerande projekt för ett år sedan visade bättre data.

Medivirs aktie pressades från 150-kronorsnivån till strax över 50 kronor i förra veckan. Nu, när konkurrentens projekt visat sig inte hålla måttet jämfört med de tidiga förväntningarna har Medivirs aktie stigit 22 procent från botten.

Vi valde förra veckan att ta in Medivir på Heta Listan efter att konkurrenten Gilead rapporterat negativa data på sitt gulsotsprojekt.

Bakom vårt beslut döljer sig en mycket enkel logik. Aktien hade fallit som en konsekvens av konkurrentens bättre data. När dessa data inte visar sig vara bättre väntar vi oss att åtminstone en del av det tidigare kursfallet ska hämtas tillbaka.

Läkemedelsforskande bolag är lika kittlande som riskfyllda. Trots ständiga bakslag fortsätter de att locka investerare. Som kurshistoriken visar finns det ofta möjligheter till rejäla kursuppgångar mellan kursrasen. Men att pricka rätt mellan vågdalarna är oerhört svårt.

En gammal klyscha är att man ska köpa läkemedelsforskning när förväntningarna börjar byggas  upp och sälja av inför att viktig en studie ska presenteras. Kurserna faller nämligen snabbare än de stiger. Man har mer tid på sig att hoppa på tåget när det går uppåt än att hoppa av när det bär utför.

Det är dock lättare sagt än gjort. Karo Bios oväntade problem eller framgångar bland konkurrenterna till Medivir och Active Biotech är svårförutsägbara.

Vi konstaterar att det här är en riskfylld bransch. Hamnar man fel i gungan kan man förlora stora pengar. Väldigt snabbt.