Höga metallpriser ligger bakom rekordresultat för både Lundin Mining och Lundin Gold i det fjärde kvartalet.

Att Lunding Mining slog analytikernas förväntningar, medan Lundin Gold inte kunde leva upp till förväntningarna, har att göra med malmens guldhalter. Det menar Otto Klaar, analytiker på Affärsvärlden.

Varierande guldhalter

"När jag skummade Lundin Minings rapport såg jag framför allt en sak som kan ha stuckit ut positivt och kommit som en överraskning: Utbytet av guld var ovanligt högt", säger Otto Klaar.

I vanliga fall ligger Lundin Minings utvinningsgrad av guld på runt 67-68% vid Candelaria – bolagets viktigaste gruva. I fjärde kvartalet var den istället på 71%.

"Förmodligen har bolaget tweakat sin anrikningsprocess för att få ut mer guld efter prisrusningen", säger Klaar.

Samtidigt sjönk guldhalten i Lundin Golds malm under kvartalet. Och enligt analytikern verkar det vara en nedåtgående trend.

"Tyvärr verkar det som att ledningen räknar med att halterna kommer fortsätta sjunka även 2026."

Han menar att bolaget troligtvis just nu bryter i ett område där halterna helt enkelt är lägre.

Analytikerkåren hade förväntat sig ett justerat ebitda-resultat på 394 miljoner dollar. Fjärde kvartalets resultat landade istället på 364 miljoner dollar.

Även om det var lägre än förväntat innebar det ändå en ökning från samma period året innan.

Det nya normala?

Lundin Mining rapporterade intäkter på över 1,3 miljarder dollar. Analytikerkåren hade förväntat sig intäkter på 1,2 miljarder.

Frågan är om detta är ett nytt normalår för bolaget, eller om det är ett isolerat toppår.

Enligt Otto Klaar beror det helt på hur metallpriserna går framöver. Just nu indikerar terminsmarknaden att metallpriserna ska ligga kvar på nuvarande nivå, men det kan snabbt ändras med konjunkturen.

"Givet hur utsikter ser ut i dag så ser Lunding Mining ut att kunna leverera på den här nivån de kommande åren", säger han.

Viktigt att poängtera är dock att bolaget står inför en stor investering med Vicuña-projektet, där hela kassaflödet på ungefär en miljard ska spenderas. Projektet spås bli en av världens fem största koppar-, guld- och silvergruvor och är ett samarbete med BHP på gränsen mellan Argentina och Chile.

"Hur det går med det här projektet är på sikt mycket viktigare än hur resultatet blir 2026 och 2027."

"Kommer tjäna mycket"

När det gäller framtida projekt för Lundin Gold lyfter Otto Klaar deras borrprogram under 2026.

"De har annonserat ett jättestort program för 2026, och det är intressant att se hur mycket mer guld man kommer hitta där", säger han.

Trots resultatmissen i fjärde kvartalet ser utsikterna goda ut för bolaget.

"De kommer att tjäna väldigt mycket pengar givet att guldpriset är så högt. Kassaflödesmässigt kommer det att bli ett superår för dem även om halten fortsätter att sjunka lite."

Lundin Minings aktie stiger 4% under fredagsmorgonen, medan Lundin Gold klättrar 2,8%.