Embracer föll kraftigt på sin rapport för det första kvartalet i det brutna räkenskapsåret. Gamingbolaget guidade för ett ebit-resultat på över 1 miljard kronor under helåret, att jämföra mot väntade 2,3 miljarder. Nu har flera banker kommit med uppdaterade vyer.

Danske bank upprepar rekommendationen behåll och sänker riktkursen från 117 till 83 kronor. Riktkursen motsvarar 13 gånger ev/justerat ebit för prognoserna för helåret 2025/2026 och 6 gånger ev/fritt kassaflöde för 2026/2027.

"Q1 var svagt – som vi förväntade oss – men den dystra prognosen överraskade oss ändå. Räkenskapsåret 25/26 ser ut att bli ett slött år, och det verkar som om investerarna höjer vit flagg", skriver Danske Bank.

Banken lyfter fram en kapitalutdelning under hösten och den föreslagna Coffee Stain-avknoppningen som ljuspunkter framöver. Prognoserna för ebit-resultatet sänks med 51,7 procent för 2026, 20,6 procent för 2027 och 18,2 procent för 2028.

Handelsbanken intar efter rapporten en mer negativ syn och sänker rekommendationen till behåll. Riktkursen sänks till 84 kronor från tidigare 125 kronor.

"Även om värderingen fortfarande är attraktiv och utsikterna är fortsatt positiva för en avknoppning av Coffee Stain Studios, ser vi inte tillräckliga triggers för att motivera en mer positiv syn. Förtroendet behöver återskapas och nya offentliggöranden om spellanseringar behöver bli positiva igen", skriver Handelsbanken.

Pareto Securities är till skillnad från Handelsbanken fortsatt positiva och ser en mycket lukrativ risk/reward. Rekommendationen köp upprepas och riktkursen sänks från 170 till 140 kronor.

"Embracer har för närvarande 5 miljarder kronor i nettokassa (30 procent av börsvärdet) och med förväntad positivt fritt kassaflöde i år och framöver bedömer vi balansräkningen som stark", skriver Pareto.

Pareto lyfter fram avsaknaden av triggers i närtid förutom Coffee Stain-avknoppningen. Vid nuvarande värdering bedömer Pareto att Coffee Stain utgör cirka 50 procent av ev, vilket lämnar resterande delen handlade strax över 3 gånger ev/justerad ebit.

"Dessa tillgångar har mycket att bevisa men även goda möjligheter att leverera då samtliga AAA-releaser är koncentrerade till dem", skriver analyshuset.

Kepler Cheuvreux är också fortsatt positiva men sänker riktkursen till 100 kronor från tidigare 118.

"Coffee Stain ska noteras på Nasdaq First North i Stockholm. Det är ett bolag med mycket höga ebitda-marginaler och några starka IP:n som Deep Rock och Goat Simulator, vilket talar för att det kan handlas till högre multiplar än övriga Embracer. I avsaknad av fullständiga finansiella uppgifter värderar vi bolaget som en helhet men använder multiplar för 2026/27. Med 9x justerat ebit för PC/konsol-verksamheten och 6x för mobilverksamheten ser vi ett motiverat värde på 99 kronor", skriver Kepler.

SEB sänker riktkursen från 112 till 83 kronor och upprepar rekommendationen behåll.

DNB Carnegie är mer positiva och upprepar köp. Riktkursen sänks från 140 till 105 kronor.

ABG Sundal Collier höjer rekommendationen för Embracer från behåll till köp. Riktkursen sänks från 110 till 95 kronor.

Leo Luthander
leo.luthander@finwire.se
Nyhetsbyrån Finwire