H&M:s försök att rikta aktiemarknadens fokus bort från bruttomarginalen är i vanlig ordning förgäves. H&M brukar påpeka att en hög bruttomarginal (försäljning i relation till inköpskostnader) inte är  något självändamål, men när klädjätten på onsdag morgon presenterar resultatet för sitt andra kvartal är det ändå bruttomarginalen som drar till sig uppmärksamhet. Eftersom försäljningen i kvartalet redan är meddelad är intresset för lönsamheten kanske inte så konstig.

Som bekant har de senaste 18 månaderna varit tuffa för klädbranschen främst på grund av ökade inköpskostnader. Bomullspriser och transportkostnader har ökat och till råga på allt har inte heller tillräcklig tillverkningskapacitet funnits i Asien eftersom många tillverkare gick under i finanskrisen. Sedan i höstas har dock vinden vänt och numera är bomullspriserna klart lägre och även tillverkningkapaciteten har ökat.

Med ledtider på vanligtvis runt 6 månader mellan inköp och försäljning stiger nu förväntningarna om att de lägre inköpskostnaderna ska börja bidra positivt till klädbranschens marginaler. I fallet H&M har dock förväntningarna kommit på skam de senaste två kvartalen då bruttomarginalen hamnat lägre än väntat. I det senaste kvartalet var missen grov.

I första kvartalet påverkades dock lönsamheten negativt även av den milda vintern som ledde till att efterfrågan på varma kläder var klart lägre än väntat, med större reor än normalt som följd.

H&M har också under den här tuffa tiden för klädbranschen varit tydlig med att bolaget väljer att använda sina starka finanser till att sätta ytterligare press på konkurrenterna. H&M offrar helt enkelt lite lönsamhet för att kunna hålla fortsatt låga priser och därmed inte fullt ut för att kompensera sig för de ökade kostnaderna.

Bolaget genomför även en rad satsningar för framtiden. Det gäller bland annat lanseringen av onlinehandel, där framför allt höstens lansering i USA, världens största e-handelsmarknad, drar till sig uppmärksamhet. I samband med senaste kvartalsrapporten meddelade H&M även att bolaget nästa år startar ytterligare en butikskedja kallad ¿& Other Stories¿. Ytterligare information kring den satsningen lär efterfrågas under onsdagen.

Inför halvårsrapporten räknar analytikerna enligt SME Direkts sammanställning av 25 analytikerprognoser med att H&M:s bruttomarginal landar aningen lägre än vid motsvarande period i fjol, 60,1 procent mot 60,7 i fjol. Reorna är som alltid ett osäkerhetsmoment, men bolaget flaggade i senaste kvartalsrapporten för att lagernivåerna var bra.

Resultatet före skatt väntas uppgå till 6 603 Mkr, en ökning på 14,8 procent mot i fjol.

För helåret väntas H&M prestera en bruttomarginal på strax under 60 procent vilket är i nivå med året innan. Prognosen för de närmaste åren är att bruttomarginalen håller sig kring 60 procent även om det finns ett tryck uppåt på lönerna i Kina vilket åter riskerar att öka inköpskostnaderna. Klädbolagen flyttar dock allt mer tillverkning till andra länder i Asien och även till Europa.

Prognosen för årets resultat är enligt databasen Factset en vinst per aktie på cirka 10,70 kronor. H&M:s aktie har rekylerat upp nära 10 procent de senaste veckorna och med dagens kurs uppgår p/e-talet för innevarande år med den nuvarande prognosen till 21,2. Prognoserna för utdelningen ligger mellan 9,50 och 10 kronor med snittet på 9,78 kronor. Direktavkastningen uppgår med den prognosen till 4,3 procent.

H&M:s rapport för det andra kvartalet presenteras på onsdagen, klockan 08.00.