Det fanns inga säkra hamnar på börsen under 2008. De bästa börsaffärerna man kunde göra var att satsa på rätt uppköpskandidater. Det är notoriskt svårt att pricka rätt men den som lyckades kunde i flera fall inkassera en fet budpremie.

Störst var penningregnet över ägarna i Tanganyika Oil, Zodiak och Boss Media. Buden på dessa bolag låg 164, 82 respektive 77 procent över stängningskursen sista handelsdagen 2007. Listan på de 10 bästa buden finns här nedan.

Totalt kom det drygt 20 uppköpserbjudanden under året. Men på grund av det dramatiska börsfallet var det inte säkert att buden, trots saftiga premier, gav positiv avkastning jämfört med årsskiftet. 10 av 23 bud låg under startkursen 2008.

Inte ens den rekordpremie på 253 procent som Vodafone betalade för positioneringsbolaget Wayfinder lär ha glatt de långsiktiga ägarna överdrivet mycket. Jämfört med startkursen 2008 gav budet endast ett plus på någon procent.

Anmärkningsvärt många av 2008 års affärer skapade kontroverser. Storleksmässigt var France Telekoms misslyckade försök att ta över Telia Sonera för 250 miljarder i en klass för sig. Men ytterligare fyra budgivare fick blankt nej av aktieägarna.

Så blev det i Q-med, Sigma, Cision och Tieto Enator. I några fall gick affärerna visserligen igenom - men inte utan stora problem. Peab Industris styrelse avvisade exempelvis Peabs bud på bolaget. Huvudägarens bud på börs-info-koncernen SIX dömdes ut som "icke skäligt" av styrelsens rådgivare Erik Penser Fondkommission. Varken huvudägarna i Ballingslöv, Human Care eller IBS fick in tillräckligt med aktier för att avnotera bolagen.

Att många bud möttes med skepsis beror troligen på att det var just huvudägarna som försökte köpa ut dem. Av 23 bud kom 10 från bolagens huvudägare. Minoriten såg det som ett försök att köpa på "botten" och sa inte sällan nej.

Det är också ett faktum att huvudägarbuden var snålare än de som kom från riskkapitalister (fem stycken, till exempel EQT) och industriella aktörer (åtta stycken, exempelvis från France Telekom och Maersk).    

Premien var i medel 28 procent i huvudägarbuden medan riskkapitalisterna betalade 40 procent och de industriella köparna 38 procent över dagskurs (räknat exklusive Vodafones exceptionella bud).

Frågan är förstås vilka bolag som blir budvinnare nästa år. Som listan över årets bästa uppköp visar finns det få gemensamma nämnare bland bolagen och det är notoriskt svårt att förutsäga bud. Ett par reflektioner kan man dock göra.

Uppfattningen om vad råvarubolag är värda verkar skilja sig rätt mycket mellan börsen och industriella aktörer. Tanganyika Oil köptes till en fet premie (även om rykten om en affär startade en kursuppgång innan budet väl kom). Oljebolaget Revus, där Lundin Petrolium var delägare, köptes ut till dubbla börskursen. Blir 2009 året då ständigt uppköpsaktuella Boliden säljs?

Turn-around-bolag var populära måltavlar. Sigma, Human Care, Q-med, IBS, Cision, Teleca och Tieto Enator är alla exempel på det. I flera fall var det riskkapitalister som ville styra upp verksamheten utanför börsen.

Efter finansfrossan kan man nog vänta sig att de håller en lägre profil och tar hand om befintliga innehav. Istället skulle jag tippa att bolag med svaga finanser kan hamna i skottgluggen. På börsen ratas de vilket pressar värderingarna.

Kapitalstarka köpare kan då göra klipp. Vi såg en affären av ungefär den har sorten när gruvbolaget Hudbay la ett bud på Lundin Mining i november. Sedan är det en annan femma att Lukas Lundin förhandlade så bra att Hydbays aktieägare fick spader när de såg att  svenskarna skulle få 50 procent av aktierna i det nya bolaget. Det återstår att se om den här affären går igenom.

Vilka enskilda bolag som köps ut är ett kärt ämne att spekulera kring. Bland de mindre företagen finns en hel del utbombade aktier där kassa och förlustavdrag motsvarar hela eller merparten av börsvärdet. Biotage, Anoto, Nexus är några exempel.

I kategorin möjliga huvudägarutköp kan till exempel Netonnet nämnas, liksom hotellbolaget Rezidor. Det gick vilda budrykten kring SAS i år och kanske blir det affär 2009. Bland storbolagen brukar namn som Scania, Boliden och Millicom förekomma. Och bland bankerna verkar de mesta möjligt just nu.