Fastighetsaktier fortsätter att vara populära på Stockholmsbörsen. Nyintroduktionerna som skett i sektorn på sistone har tagits emot väl och flera av de etablerade bolagen har också fått se sina aktier stiga till väders.

Platzervar först ut i slutet av fjolåret och följdes därefter av Hemfosa och D. Carnegie i början av året. Alla nykomlingarna har gått bättre än börsen som helhet i år, men i och med att D. Carnegie tappat en del på slutet så får de alla i dagsläget se sig slagna av gamlingar som Sagax, Balder och Fastpartner när det gäller kursutveckling.

Det ökade intresset för fastighetsaktier hänger säkert delvis samman just med att ett antal nya bolag tillkommit vilket satt fokus på hela branschen. Fastighetssektorn erbjuder dock även i många fall bra direktavkastning och en exponering mot svensk ekonomi som ju förväntas stärkas i år.

Räntorna är dessutom fortsatt låga och bankerna har blivit betydligt mer lätta att prata med när det gäller förvärv. Dessutom har många fastighetsbolag passat på att fylla på kassorna med hjälp av obligationer och preferensaktier vilket gör att många bolag är laddade för att växa sina fastighetsportföljer.

Med kraftiga kursuppgångar i många av aktierna följer också stigande värderingar. Räknat på de underliggande förvaltningsresultaten (alltså exkluderat värdeförändringar i fastighetsbestånd och derivatportföljer) värderas de 19 bolag vi tittat närmare på till 17,5 gånger resultaten för de senaste tolv månaderna. Jämfört med substansvärdena värderas aktierna i snitt med en premie på 14,5 procent.

De olika fastighetsbolagens verksamheter skiljer sig åt och därmed också värderingarna. På vår lista återfinns allt från rena Stockholmsaktörer som Fabege och Heba till Göteborgsbolaget Platzer eller Norrlandsexponerade Diös och Sydsvenska Wihlborgs.

Sagax, Corem, Fastpartner och Tribona har sina bestånd mestadels inom logistik, lager och produktion. Heba, Wallenstam och Victoria Park är mest bostäder, Hufvudstaden kontor i topplägen och Atrium Ljungberg köpcentrum.

Sett till kursutveckling i år återfinner vi logistiktunga aktier både i topp och i botten av vår lista. Sagax, Fastpartner och Corem har alla stigit kraftigt medan Tribona och Catena tillhör förlorarna i år.

Fastigheter för lager och logistikligger nästan alltid i lite mer avsides lägen och ses som riskfyllda jämfört med andra fastighetstyper och de värderas därför lägre. Samtidigt genererar dom bra kassaflöden vilket är förklaringen till att exempelvis Sagax värderas så högt i förhållande till substansvärdet.

Sagax och Hemfosas värdering jämfört med de senaste tolv månadernas förvaltningsresultat är också hög beroende på en genomförd storaffär i ett gemensamt ägt bolag, Söderport, som väntas lyfta resultaten i år. Hemfosa har även en välfylld kassa efter börsintroduktionen som bolaget har börjat sätta sprätt på.

Bostadsägarna Wallenstam och Heba sticker i vanlig ordning ut när det gäller p/e-talen. Bostäder i storstadsområden har oerhört låg risk och värderas därför högt med låg avkastning som följd. Heba värderas i nivå med substansen medan Wallenstam värderas med en premie. Det beror på bolagets stora projektverksamhet där Wallenstam bygger egna hus med god avkastning. Det ger en bra tillväxt i substansvärdet vilket motiverar en premie.

Även Fabege och Atrium Ljungberg har stor projektverksamhet. Projekten ger en värdestegring i beståndet som inte fångas upp av förvaltningsresultatet och substansvärdena blir därför bättre riktmärken över tid. Atrium Ljungberg värderas i nivå med substansen medan Fabege har en liten premie.

Balder är de senaste årens kursraket på Stockholmsbörsen i fastighetssektorn. Bolagets många affärer har även växlat ut i en stark vinsttillväxt för stamaktieägarna. Marknaden har stort förtroende för att den trenden ska kunna fortsätta och aktien har gått fortsatt starkt i år. Jämfört med övriga sektorn är dagens värdering hög både mot substans och räknat på resultatet.

Balder har även preferensaktier och lämnar ingen utdelning på stamaktierna. Bäst direktavkastning räknat på de snittprognoser som databasen Factset har för innevarande räkenskapsår får man i Klövern och Diös.

Castellum, Klövern och Diös såg alla intressanta ut sist vi tog oss en närmare titt på fastighetssektorn. Utifrån de resultat och substansvärden som bolagen har idag värderas alla tre fortfarande lägre än snittet och bjuder dessutom högst direktavkastning. Den här gången får de även sällskap av Wihlborgs.

Nedan är listan över värderingarna i fastighetssektorn som den ser ut idag. Saknas gör D. Carnegie som för närvarande håller på att slås samman med HBS II. Uppdaterade räkenskaper för det sammanslagna bolaget har ännu inte publicerats.

P/e-talen i tabellen är beräknade på förvaltningsresultaten per stamaktie för de senaste tolv månaderna. Substansvärdena är baserade på senast kända information. Direktavkastningarna baseras på snittprognoserna för innevarande räkenskapsår enligt databasen Factset.