Den här texten publicerades i tidningen Börsveckan i nummer 45 den 6 november. Läs mer om Börsveckan.

Nedan förklarar vi varför vi äger aktierna som finns i BV-portföljen. Det är för stunden våra bästa råd.

Bufab

Skruv- och mutterbolaget växer fint organiskt och med stigande lönsamhet, trots en del motvind när det gäller valutorna (stora inköp i dollar). Nu gynnas man av att dollarn försvagats och ledningen har även genomfört en del förvärv som integrerats på ett bra sätt, vilket medfört ökade skalfördelar.

Trenden inom industrin är att allt fler företag lägger ut inköp och hantering av C-komponenter på bolag som Bufab. Vi ser en fortsatt fin uppsida i aktien tack vare försiktiga prognoser för kommande år. Dessutom fortsätter storägarfamiljen Liljendahl öka sitt ägande vilket är en bra köpsignal.

Victoria Park

Fastighetsbolag som sysslar med ”rullande ROT” i förorterna. Har en stark finansiell historik och har kunnat uppvisa en hög tillväxttakt och ett starkt förvaltningsresultat tack vare en stark efterfrågan och ett gynnsamt ränteläge.

Ökar substansvärdet med 53 procent första nio månaderna 2017 men värderas trots det till ”endast” 10 procents substanspremie. Har en hel del kvar att renovera i befintliga fastighetsbestånd vilket stärker driftsnettot och finanserna är starka så bolaget lär fortsätta utöka beståndet successivt.

Transtema

First North-bolaget Transtema, som snart ska noteras på Stockholmsbörsen, är en snabbväxare inom den heta fibernätbranschen. Bolaget erbjuder tjänster och produkter inom planering, utbyggnad och drift av infrastruktur för fibernät, kommunikation och datacenter. Transtema har således gynnats kraftigt av regeringens ambitioner om att 100 procent av Sveriges hushåll och företag ska ha tillgång till bredband om minst 100 Mbit/s år 2020.

Bolaget köpte 6 bolag ifjol och hittills 8 i år och tar raska steg mot att omsätta 1 miljard kronor. Vi gillar att grundaren äger över 40 procent av bolaget och är verksam som vd. Balansräkningen ger utrymme för vidare expansion. Intäkterna är konjunkturstabila och eftermarknaden växer stadigt. På senare tid har flera institutioner köpt in sig.   

Hexatronic

Det finns en mycket stark strukturell tillväxt inom fiberbranschen och alla dess grenar just nu, och Hexatronic har en stark position inom sin nisch med bland annat avancerat kablage.

Förvisso har aktien haft en mycket stark kursuppgång men vi ser det som motiverat givet de höga och uthålliga tillväxtförutsättningarna. Därtill finns en potentiell ”swingfaktor” när en del produktionsproblem som tyngt bolaget är på väg att lösas.  

Swedol

Järnhandelskedjan går mot en omsättning på över 3 miljarder i år efter det fina förvärvet av Grolls (Björnkläder) som även bidrar till högre marginaler framgent. Mycket kvarstår av synergieffekterna och ambitionen är att nå en omsättning på 5 miljarder år 2020 med en marginal på 11 procent.

Bolaget kommer behöva förvärva för att nå detta och med starka huvudägare i form av Nordstjernan så finns möjligheterna. Växer fint organiskt och med stigande lönsamhet. Aktien handlas till rabatt mot sektorn och mot börsen.

Swedbank

Det finns argument såväl för som emot banksektorn i rådande marknadsläge. Räntorna är låga vilket pressar lönsamheten på inlåning samtidigt som det bidrar till volymtillväxt inom utlåningen. Vidare så är diskussionerna kring en eventuell bubbla på bostadsmarknaden också en negativ faktor då bolån utgör grunden i utlåningen för bankerna. Bankerna har dock överlag varit skickliga i att parera problemen och räntenettomarginalerna är höga.

Vidare finns en hög stabilitet i och med de återkommande intäkterna och kreditkvalitet är än så länge inget problem. Swedbank har en bra mix av exponering mot in- och utlåning samt i relationen med privat/företagskunder. Därtill har bolaget varit lite offensiva och vågar investera. Värderingen är hög, men så är även lönsamheten. Vi ser att Swedbank har bäst mix av de egenskaper vi söker i en bank och det blir vårt förstahandsval i sektorn.

Balco

Balkongbolaget växer oerhört starkt just nu drivet av dels en hög takt i nybyggnationen i Sverige och övriga Norden men framförallt på grund av massiva renoveringsbehov i många fastigheter.

Bolaget har starka huvudägare efter börsnoteringen, en god lönsamhet som säkert kan stiga lite till framgent och som sagt en robust tillväxt som vi förvisso räknar kommer att avta framöver men värderingen lämnar definitivt uppsida givet att bolaget har 90 procent av omsättningen inom renoveringsbranschen. Vidare är balansräkningen god och Balco är därtill välinvesterade med en ny fabrik som ska stå färdig inom kort i Polen.   

Volvo

Lastbilsjätten gynnas av en stark lastbilsmarknad i samtliga regioner och ledningen har gjort ett stort arbete med att effektivisera produktionsprocesser och harmoniserat inköpskanaler osv vilket lyft lönsamheten till goda nivåer.

Renodlingen av koncernstrukturen kommer sannolikt fortsätta och divisionen Anläggningsmaskiner, som gynnas av en stark asiatisk efterfrågan, kan komma att säljas eller knoppas av. Ev/ebit 10,6 för 2018 är inte särskilt utmanande.

AQ Group

Verkstadskonglomeratet som i år bytte upp sig från Aktietorget till Stockholmsbörsens mid cap-lista har länge levererat väldigt stark vinsttillväxt. Halvårsrapporten vittnade om en del interna leveransproblem och svårigheter med att parera stigande råvarukostnader, men den senaste Q3:an visade på klara förbättringar.

Vi bedömer att detta är övergående problem och ser en god chans att plocka in aktien till en ev/ebit-multipel kring 13 på försiktiga antaganden inför 2018. Tillväxten är hög men lönsamheten släpar efter. Vi tror det blir ändring på det så småningom.

Momentum

Den senaste avknoppningen från anrika Bergman & Beving är återförsäljaren Momentum där butikskedjan Tools ingår. Tools har haft problem med lönsamheten men med en ny struktur och som fristående bolag som finns det synnerligen goda chanser att bolaget ska utvecklas markant bättre än vad historiken visar.

Konkurrenterna har betydligt högre lönsamhet och skulle Momentum bara uppvisa hälften av vad dessa mäktar med så är uppsidan hög givet ett p/e-tal kring 13 för 2018 på försiktiga antaganden.

SKF

Med en värdering långt under branschsnittet trots likartade tillväxtförutsättningar framstår SKF som ett potentiellt lönsamt val i verkstadssektorn. Förvisso har bolaget en än mer utpräglat cyklisk profil än branschkollegorna, men även med hänsyn till detta framstår värderingsrabatten som omotiverat hög.

Aktien har dessutom presterat väsentligt sämre i ett relativperspektiv. Förväntningarna ter sig lågt ställda och sammantaget ger det en bild av en aktie där chanserna överväger riskerna. Inte minst då branschutsikterna faktiskt ser hyggliga ut.