Börsveckan har tittat på gruv- och råvarusektorerna, samt till dessa två relevanta verkstadsbolag. Rekommendationerna är Dannemora Mineral, Endomines, Kopparberg Mineral, Lundin Mining och Sandvik och Sotkamo Silver. Två rekommendationsändringar görs, Nordic Mining sänks och Boliden höjs.

Endomines produktionsstart har kraftigt minskat risken i aktien. Det som kommer att påverka kursen på kort sikt är hur hög produktionen och hur stora kostnaderna blir under första kvartalet. På längre sikt är en kursuppgång avhängig en fortsatt uppgång i guldpriset och framför allt framgångsrik prospektering 2011 som ökar reserverna. Besked om det senare framgår först under slutet av innevarande år men om omvärldsklimatet är gynnsamt tror Börsveckan att förhoppningar om positiva prospekteringsresultat får aktien att börja stiga ganska snart.

Nordic Mines är sedan årsskiftet inte lika attraktiv som innan, om man ställer uppsida mot risk. Den senaste månaden har kursen stigit och nu handlas aktien till ungefär fem gånger förväntad vinst för år 2012. Börsveckan ser framför allt två potentiella risker nu när aktien har stigit så kraftigt.

Den första är risken som finns i alla nya projekt, problem vid produktionsstart. Den andra faktorn är att bolaget bryter den malm som innehåller högst guldhalt under de första produktionsåren. Det finns fortfarande uppsida i aktien men med hänsyn till den risknivå som är förknippad med bolagets verksamhet bedömer Börsveckan att aktien är fullvärderad och sänker därför rekommendationen från köp till neutral.

Lundin Minings aktiekurs drivs för närvarande av andra faktorer än det fundamentala värdet i verksamheten. Dels handlar det om osäkerhet om värdet i det nya bolaget med Inmet och dels om Equinox fientliga bud.

Börsveckan tror att Lundins ägare tänker ekonomiskt snarare än politiskt och därmed har bra argument för att nobba Equinox bud. Men eftersom Inmets stora projekt Cobre Panama riskerar att försenas eller rentav gå i stå, skulle det även vara positivt om Lundin Mining drar sig ur den planerade fusionen. Om den ändå går igenom, kan man förmoda att Lundin ser goda grunder för detta. I vilket fall som helst är det svårt att se vad som skulle få kursen at backa från nuvarande nivå.

Dannemora har säkrat finansiering till sin järnmalmsgruva och tecknat ett första leveranskontrakt och såvida järnmalmspriset inte kollapsar är aktien en attraktiv investering vid kurs 75 kronor. I nuvarande prisklimat räknar Börsveckan med att Dannemoras vinst per aktie ska vara cirka 25 kronor per år vid full produktion. Om produktionen startar som planerat nästa år blir vinsten för 2012 omkring 5 kronor.

Dannemora spår att det tar 18 månader från produktionsstart till maxproduktion, Börsveckan tror att man kan hoppas på tidigare än så. Slutsatsen blir att aktien är klart köpvärd på nuvarande nivåer om man tror på en gynnsam global konjunkturutveckling under de närmaste åren.

Kopparberg Mineral har tre intressanta fristående gruvutvecklingsprojekt och även om risken är hög, finner Börsveckan aktien köpvärd. Planen att dela upp bolaget bör synliggöra värden och påverka aktien positivt. Det är rimligt att anta ett rikt nyhetsflöde kring bolaget, delvis från pågående prospektering och dels till följd av de planerade särnoteringarna. Samtidigt ska man beakta den höga risken i aktien eftersom Kopparberg Minerals projekt befinner sig i tidigt skede.

Sotkamo Silver, noterat på NGM, har ett börsvärde på cirka 240 miljoner. Bolaget kontrollerar silvergruvan Taivaljärvi i Finland, en underjordsgruva som startades av Outokumpu och UPM Kymmene. Gruvan togs över 2005 av Sotkamos nuvarande vd och huvudägare Timo Lindborg tillsammans med bolagets tekniska chef och geologidoktor men satsningen började första 2009 då Timo Lindborg lämnade vd-posten på Endomines, också ett bolag som han grundade.

Tajmingen var god, sedan 2009 har priset på silver stigit med flera hundra procent. Bolaget siktar på malmreserver på malmreserver som räcker till fem-sju års produktion när produktionen väl startar.

Utifrån den prospektering som gjorts är Börsveckan av den uppfattningen att den geologiska risken i projektet är låg. Det bör inte heller vara problem att finansiera projektet och bolaget bör inte behöva göra ytterligare nyemission, utöver den som redan är aviserad. Med tanke på Timo Lindborgs framgångar med Endomines ser det alltså positivt ut för Sotkamo Silver och rekommendationen blir köp.

Boliden är vid nuvarande metallpriser fullvärderat men om priserna stiger ytterligare blir det uppsida i aktien. Boliden handlas till p/e 9,5 för 2011 och till 7,2 för 2012, baserat på SME Direkts konsensus. Sannolikheten är liten för att vinstmultiplarna stigare över nuvarande nivå under en längre tidsperiod framöver och det som lyfter aktien är högre vinstförväntningar till följd av stigande metallpriser.

Priset på zink har inte återhämtat sig sedan finanskrisen men nu finns goda skäl att tro att priset stiger och överraskar positivt. Vidare skapar Bolidens allt starkare finansiella situation utrymme för höjd utdelning. Börsveckan höjer därför rekommendationen från neutral till köp.

Atlas Copco har dragit nytta av råvaruboomen, med sin stora exponering mot gruvsektorn men det har inte gått marknaden förbi. Efter bokslutskommunikén har marknaden höjt sina vinstprognoser samtidigt som aktien backat med cirka 7 procent sedan årsskiftet. Många tar höjd för att den starkare kronan kommer att slå hårt mot marginalerna och andra passar på att ta hem vinster.

Börsveckan tror att både första och andra kvartalet kommer att vara väldigt starka och att marknaden skruvar upp sina förväntningar på 2012 vinst. Bolagets stabila historik talar för att aktien ska handlas till en liten premie. För den långsiktige finns goda anledningar att köpa aktien men för den som letar snabba klipp är inte Atlas förstavalet.

Vinden har vänt för Sandvik, och såvida inte världsekonomin brakar ihop är det köpläge. Bolagets kapacitetsutnyttjande stiger i fabrikerna igen. Sandvik har dock en bit kvar till de faktureringsnivåer som rådde innan finanskrisen som innebär att potentialen till ytterligare vinsttillväxt är god. För närvarande håller Börsveckan Sandvik framför Atlas Copco.