Börsveckan har kikat på de stora verkstadsbolagen i veckans utgåva. Verkstadsbolagen har haft en flygande start på 2012 med kursuppgångar på 10-15 procent och Börsveckan tror att det finns aktier som har mer att ge. Köprekommendation ges till ABB, Alfa Laval, Scania, SKF och Volvo. Börsveckan väljer däremot att avvakta med Atlas Copco och Sandvik.

Om Sandvik når sina syften med den nya organisationen bör koncernens rörelsemarginal på sikt kunna lyfta med några procentenheter. Som det ser ut just nu, med det osäkra makroekonomiska läget och det faktum att Sandvik har runt 35-40 procent av omsättningen i Europa kommer det säkerligen ta några år innan Sandvik lyckas med sina planer att öka lönsamheten rejält.

Ser man till konsensusestimat räknar marknaden med att Sandviks rörelsemarginal för 2011 kommer att bli 13,5 procent för att sedan stiga till 14,3 procent 2012. Motsvarande siffror är 22 och 21,3 procent för Atlas Copco.

Värderingsmässigt är skillnaden mellan dessa två väldigt liten om man tittar på p/e-talet för innevarande år. Atlas Copco värderas endast 8 procent högre än Sandvik trots högre strukturell lönsamhet, stabilare historik och lägre skuldsättning. Börsveckan avvaktar därför med Sandvik

På tal om Atlas Copco är det börsens lönsammaste verkstadsbolag och historiken är imponerande Det som är lite oroväckande är den osäkerhet som råder inom vissa regioner som historiskt har bidragit till den starka tillväxten.

Analytikerna verkar inte räkna med någon katastrof i år och värderingsmässigt känns inte aktien som ett superklipp på nuvarande kursnivå. Även om kvalitet ska kosta så är dagens värdering lite för hög för att Börsveckan ska lockas att köpa.

SKF:s har känt av den globala finansoron i bilindustrin där en nedgång i efterfrågan märktes under det tredje kvartalet. Vd Tom Johnstone räknar med att de flesta industrisegment kommer att fortsätta att prestera den närmaste tiden, med undantag för fordon, järnvägar och vindindustrin som tillsammans står för 30 procent av koncernens intäkter. Helårsvinsten för 2011 väntas landa runt 14 kronor per aktie.

Utsikterna för i år hänger till stor del på hur världens ledare lyckas få bukt på de statsfinansiella problemen. Analytikerprognoserna går också vitt isär vad gäller lönsamhet och resultat för SKF vilket speglar det osäkra läget för konjunkturen.I snitt landar prognosen för 2012 i en i princip oförändrad försäljning och något svagare lönsamhet.

Resultatet av det blir en vinst per aktie på 13 kronor, vilket till dagskurs 157 kronor ger ett p/e-tal på 12,1. Utdelningen väntas öka från 5 kronor i fjol till 6,2 kronor per aktie. Det innebär en direktavkastning på 4,2 procent. Sett till hur SKF värderats till under 2000-talet är detta attraktiva multiplar och skulle de ekonomiska utsikterna försämras jämfört med i dag så lär det finnas fallhöjd i prognosen för 2012.

Börsveckans slutsats är att SKF är ett bra val i en långsiktig portfölj om man väger upp de operationella riskerna i bolaget mot den potential som finns i den relativt låga värderingen.

Volvos värdering ligger på historiskt låga nivåer på grund av oron för att lastbilsmarknaden ska kollapsa i år. Börsveckan ser dock en strukturell lönsamhetsförbättring och exponeringen mot Nordamerika som tyngre argument. Tittar man på värderingen av bolaget för 2012 så räknar marknaden med ett vinstfall på 6 procent i år, vilket ger ett p/e-tal på 10.

Antar man att volymerna faller ännu mer i Europa och att tillväxten blir hälften så hög som ledningen tror, så skulle vinsten falla med runt 20 procent till knappt 7 kronor per aktie. Då skulle p/e-talet ändå inte uppgå till högre än 12,2 till dagskurs 86,5 kronor.

Enligt Börsveckan är det redan är inprisat i kursen att lastbilsmarknaden i Europa och Nordamerika utvecklas svagare än det ledningen uttryckligen förmedlat till marknaden. Den uppenbara nackdelen med Volvo jämfört med Scania är den svagare balansräkningen. Volvos nettoskuld ligger på nästan 30 miljarder kronor. Men detta är långt ifrån alarmerande siffror, enligt Börsveckan. Volvos utdelning väntas ligga på 3,5 kronor för räkenskapsåret 2011, vilket ger en direktavkastning på 4 procent. Allt detta gör att Börsveckan rekommenderar köp.

Köp får även Scania. Rapporten för det tredje kvartalet visade på en nedgång i marginalen, beroende främst på den starka svenska kronan, en något högre kostnadsnivå samt sämre marknadsmix. Det som är positivt i dagsläget är att det finns ett ersättningsbehov i den europeiska marknaden.

Den för Scania mycket viktiga Brasilienmarknaden är svår att förutspå. Nya utsläppsregler har gjort att lastbilarna blivit dyrare men ekonomin i landet är fortsatt starkt och får stöd av att landet är värd för både OS och fotbolls-VM. Börsveckan finner Scania intressant av främst tre skäl: värderingen har kommit ner betydligt det senaste året, bolaget har urstark balansräkning samt bra direktavkastning.

ABB frestar med megatrender som talar för bolaget, som tillväxten i Kina och för förnyelsebara energikällor. Frågan är bara hur mycket vinsttillväxt detta kan generera för bolaget. Kortsiktigt är konjunkturutvecklingen så klart en farhåga, vilket tredje kvartalet var ett bevis på. Sett på längre sikt ser det bättre ut.

Vd Joe Hogans nya mål om att öka vinsten med 10-15 procent årligen till och med 2015 är trovärdigt och hittills har ABB lyckats att mer än kompensera prispressen på marknaden genom främst billigare inköp av komponenter. Värderingsmässigt pekar analytikernas prognoser på ett p/e-tal på 13, vilket är i underkant av var aktien varit sedan 2005. Till detta ska läggas en direktavkastning på cirka 4 procent och en urstark balansräkning.

Alfa Laval är tillsammans med ABB det verkstadsbolag som gynnas mest av de trender som råder i världsekonomin. Trots högst värdering inom sektorn anser Börsveckan att aktien är köpvärd på ett års sikt. Det finns en hel del trender som talar för bolagets efterfrågan, bland annat ökade krav på en effektivare och mer miljövänlig energianvändning, vilket gynnar Alfa Lavals värmeväxlar.

Hälften av bolagets försäljningen går till snabbväxande marknader i Asien, Latinamerika och Östeuropa, där det finns stora långsiktiga utvecklingsmöjligheter. Alfa Laval har en sencyklisk verksamhet och därför räknar Börsveckan med att orderingången kommer att fortsätta ligga på en relativt hög nivå det första halvåret 2012, för att därefter minska sekventiellt. P/e-talet på 15,4 för 2012 är inte jättebilligt sett till den historiska värderingen, men redan nästa år faller den siffran till 14 givet att försäljningen fortsätter att öka med 5 procent.

Det är absolut inte orealistiskt att det blir så och med ett imponerande produktutbud och och goda marknadsutsikter de kommande fem åren, så är Alfa Laval en given köpkandidat, enligt Börsveckan.