Electrolux presenterade på måndagsmorgonen köpet av amerikanska General Electrics vitvaruverksamhet GE Appliance för motsvarande cirka 23,5 miljarder kronor.

Att GE Appliance var till salu har varit känt sedan i somras och den senaste månaden har signalerna blivit tydligare om att Electrolux låg bra till för att ro hem budgivningen som uppstått mellan världens vitvarubjässar.

GE Appliances är nästan helt inriktat mot  den nordamerikanska marknaden som svarar för 90 procent av omsättningen. Jämfört med Electrolux egen verksamhet i regionen är omsättningen ungefär jämnstor på dryga 30 miljarder kronor.

Electrolux brukar dock pekas ut som nummer två på vitvaror i Nordamerika, efter ledaren Whirlpool, och GE som nummer tre. Tillsammans kommer de båda bolagen att ha en marknadsandel i Nordamerika på cirka 40 procent.

Om affären passerar konkurrensmyndigheternas nålsöga kommer den nordamerikanska marknaden att svara för nära hälften av omsättningen inom Electrolux. I det korta perspektivet är det bra eftersom Nordamerika utvecklas klart bättre än Europa i dagsläget och även väntas göra det nästa år.

Electrolux målsättning om att hälften av omsättningen ska genereras på tillväxtmarknader till år 2017 får dock lov att stryka på foten i och med måndagens affär. Med på köpet får dock Electrolux även GE Appliance drygt 48-procentiga aktieinnehav i Mexikos största vitvarutillverkare, Mabe. Fotavtrycket i Latinamerika stärks därmed något.

Intresset från andra aktörer var som sagt stort för GE Appliances och affären får också ses i ljuset av att amerikanska Whirlpool för några månader sedan köpte en majoritet av aktierna i italienska Indesit. Även där uppges Electrolux ha varit en av spekulanterna. Konsolideringen av den globala vitvaruindustrin fortsätter således och för bolagen i branschen gäller det i viss mån att äta eller ätas.

På pappret ser GE Appliances och Electrolux ut att matcha varandra väl. Prismässigt ligger GE Appliance produkter något under Electrolux egna premiummärken i Nordamerika och utbudet kompletteras därmed. GE säljer runt 60 procent spis, ugn, kyl och frys jämfört med Electrolux cirka 70 procent. GE har ett stort distributionsnät i Nordamerika och är starkare än Electrolux på nybyggnadsmarknaden. Bolaget har även de senaste åren investerat kraftigt i sina produktprogram och produktionsenheter.

Att Electrolux i ett slag blir dubbelt så stor i regionen öppnar stora möjligheter till ökad effektivitet och höjd lönsamhet. I en hårt konkurrensutsatt bransch är skalekonomier inom inköp och produktion en avgörande fördel. Efter att köpet av GE Appliance blir klart räknar Electrolux med att kunna utvinna synergivinster på 300 miljoner dollar om året, framför allt inom inköp och i produktion. Synergierna väntas dock inte nå sin fulla effekt förrän tre-fyra år efter affärens avslut.

Electrolux antyder på måndagen att bolaget väntar sig rörelseresultat före av- och nedskrivningar (ebitda) i trakterna av 3,4 miljarder kronor från GE Appliance i år. Det kan jämföras med de cirka 7,7 miljarder kronor som Electrolux väntas prestera i år. Lägger vi därtill de väntade synergierna på runt 2,1 miljarder kronor blir det på sikt ett rejält vinsttillskott från dagens affär.

Köpet ska dock finansieras och Electrolux räknar med att prislappen på 23,5 miljarder kronor till cirka 75 procent (17,5 miljarder) ska finansieras med hjälp av obligationer. Resterande 25 procent (knappt 6 miljarder kronor) ska finansieras med hjälp av en nyemission. Electrolux börsvärde är i dagsläget cirka 60 miljarder kronor så utspädning bör landa någonstans i närheten av 10 procent.

Electrolux och GE Appliance kommer som sagt att få en mycket stor marknadsandel på vitvaror i Nordamerika. Electrolux räknar med en långdragen granskning från konkurrensmyndigheterna och säger sig på måndagen räkna med att affären i bästa fall får klartecken i mitten av nästa år.

Tills dess står Deutsche Bank och SEB för en bryggfinansiering vilket är betydligt mer kostsam än den slutliga finansieringen kommer att bli. Inledningsvis kommer affären även ge upphov till kostnader för omstrukturering som Electrolux beräknar kommer att landa på drygt 2 miljarder kronor och även ytterligare investeringsbehov på drygt 400 Mkr.

Sammantaget ser ändå köpet av GE Appliance i dagsläget ut som en bra affär för Electrolux. Närvaron på den starka Nordamerikanska marknaden dubblas. Produktprogrammet breddas liksom i viss mån kundbasen. Electrolux blir också ett större bolag vilket på sikt innebär starkare kassaflöden och större resurser för innovation samt vidare expansion på tillväxtmarknaderna. Givet de stora synergier Electrolux räknar med att kunna få ut ur sammanslagningen ser även prislappen rimlig ut.

Aktiemarknaden har också gett affären tummen upp. Sedan Electrolux meddelade att bolaget förhandlade med GE om ett köp av vitvaruverksamheten har Electrolux aktie stigit nära 20 procent. Mycket av de positiva effekterna från måndagens köp är därmed redan inprisade i kursen.

Ett visst mått av försiktighet kan även vara motiverad givet den stora marknadsandel Electrolux får i Nordamerika vilket skulle kunna föranleda krav från konkurrensmyndigheterna för att godkänna affären.