Vissa av klädbolagen har gått bra på börsen den senaste tiden. Det gäller inte minst H&M som nästan är uppe på all time high-nivåer. Det har även gått bra för MQ som rapporterade sitt andra kvartal redan i förra veckan.

På torsdag lämnar H&M sin resultatrapport för räkenskapsårets första kvartal som börjar den 1 december och därmed innehåller julhandeln. På fredag är det dags för de båda krisdrabbade Kappahl och RNB att rapportera för räkenskapsårets andra kvartal.

2011 blev ett mycket tufft år för klädbranschen. Valutaeffekter, bomullspriser, tillverknings- och transportkostnader gick alla bolagen emot och till råga på allt svek kunderna ute i butikerna.

I år ska dock många av de negativa faktorerna vändas till positiva och eftersom förra årets blev svårt kommer jämförelsetalen dessutom blir lättare att överträffa.

Det är inte heller otänkbart att kunderna letar sig tillbaka ut i butikerna under året. Med fortsatt låga räntor och elpriser, stabiliserad bomarknad och börs samt en allmänt dämpad konjunkturoro finns goda förutsättningar för en bättre detaljhandel i år jämfört med i fjol. HUI skruvade också för några veckor sedan upp prognosen för detaljhandeln i år till en ökning på 1,5 procent räknat i fasta priser.

MQ:s resultat var i underkant av förväntningarna men bolaget fortsätter att utvecklas bättre än den underliggande marknaden och kedjan tar marknadsandelar. Bland de mindre klädbolagen på börsen sticker MQ ut som det som går klart bäst för tillfället. Ett av de bolag som MQ tar andelar ifrån är RNB vars klädkedja Brothers & Sisters är huvudkonkurrent.

Samma dag som MQ rapporterade sitt resultat vinstvarnade RNB som meddelade att den utlovade "väsentliga resultatförbättringen" för innevarande räkenskapsår inte kommer att inträffa. Den huvudsakliga anledningen till det är att bolaget under innevarande kvartal tagit ett krafttag för att bli av med sitt allt för stora lager.

Reorna har med andra ord varit omfattande vilket är positivt för kassaflöde och likviditet men klart sämre för lönsamheten. Något kanonresultat är således inte att vänta när RNB släpper sin rapport på fredag morgon.

RNB meddelade i sin vinstvarning även att Brothers & Sisters har haft fortsatta problem under kvartalet. Brothers & Sisters är dock inte RNB:s huvudproblem. Det är fortsatt JC som tynger utvecklingen mest. JC:s norska butiker har nu stängts och kostnaderna för detta påverkar fortfarande resultatet negativt.

Höga lager var ett generellt problem i klädbranschen vid utgången av det senaste kvartalet och gällde även Kappahl och H&M (men i mindre utsträckning MQ). H&M flaggade också i samband med sin senaste rapport för att reorna i det första kvartalet skulle komma att bli något högre än i motsvarande period året innan.

Bruttomarginalen står som vanligt i fokus när det gäller H&M, vars rapport släpps före börsöppningen på torsdag. Reor och självpåtagen återhållsamhet i prissättningen väntas fortsätta att pressa lönsamheten i kvartalet. Många analytiker räknar också med att effekterna av de tidigare höga inköpskostnaderna ska fortsätta spöka även i det första kvartalet.

På den punkten hade dock MQ lite goda nyheter då bolaget i samband med sin kvartalsrapport pekade på att effekterna av lägre bomullspriser och ledig kapacitet bland tillverkarna i Asien nu faktiskt börjar märkas. MQ stärkte också sin bruttomarginal något jämfört med året innan, trots att bolaget medvetet byggde upp lagren i perioden.

Prognoserna för H&M:s bruttomarginal är försiktiga och prognosen för hela det innevarande räkenskapsåret 2011/2012 är enligt SME Direkts sammanställning en ökning från 60,1 procent i fjol till 60,6 procent. Som jämförelse kan nämnas att marginalen under finanskrisens 2008/2009 var uppe på 66,3 procent.

Konjunkturen är således av klart mindre betydelse för H&M:s lönsamhet jämfört med effekterna från valutor, råvarupriser, tillverkningskostnader och transporter. Det faktum att flera av dessa negativa faktorer nu väntas klinga av är en joker i H&M:s prognoser i år eftersom den sammantagna effekten av dem kan bli stor men samtidigt är mycket svår att förutspå.

Kappahls rapport väntas en halvtimme efter RNB:s på fredagsmorgonen. Inte heller den lär vara någon vidare vacker syn med tanke på att bolagets lagernivåer var höga vid utgången av förra kvartalet. Den underliggande marknaden har varit fortsatt svag och Kappahl arbetar fortfarande med att få kollektionen att bättre motsvara kärnkundernas önskemål.

Det är en process som tar tid och någon större positiv effekt är inte att vänta under kvartalet. Resultatet väntas enligt SME Direkts sammanställning landa på -163 Mkr i kvartalet jämfört med 1 Mkr samma period året innan. Försäljningen spås samtidigt ha minskat med 4,6 procent.

Fokus kommer även att hamna på Kappahls finanser. Bolagets nya finansieringsavtal innehåller räntor på 8 procent vilket riskerar att bli ett problem om inte kassaflödena kan stärkas.

Våra rekommendationer på klädbolagen är sedan tidigare Köp för H&M och Kappahl, och Sälj för RNB.