"Vi har halva värderingen på vissa nyckeltal jämfört med Black Earth Farming, men vi har gått mycket bättre än dem operativt", hävdar Joakim Helenius.

För några år sedan var de ryska jordbruksbolagen heta investeringsobjekt. Black Earth Farming var stjärnan i gänget men i bakgrunden fanns det ungefär hälften så stora Trigon Agri. Sedan toppnoteringarna 2008 har kurserna rasat men efter den kraftiga prisuppgången för vete och andra grödor börjar bolagen vädra morgonluft igen.

Trigon-aktien har varit noterad på First North sedan 2007 men flyttas under onsdagen till den vanliga börslistan.

"Det blir enklare för investerarna att följa oss och flera institutioner kan inte investera i bolag utanför börsen", förklarar Joakim Helenius, ordförande i Trigon Agri, som besöker Stockholm i samband med noteringen.

Vanligen arbetar han på förvaltningsbolaget Trigon Capital, som äger 8 procent av Trigon Agri, i Tallin i Estland. Han tycker också att placerarna ska jämföra Trigon med Black Earth Farming, BEF.

"Sedan hoppas vi förstås på ett lyft i och med att vi värderas lägre än BEF. På price/book ligger vi till exempel på halva värderingen trots att vi sett till rapporterna och resultaten gått väldigt mycket bättre än dem. Varför denna rabatt? Vi hoppas investerarna ska upptäcka detta."

Precis som BEF har Trigon brottas med dåliga resultat och låga spannmålspriser. Sedan noteringen för drygt tre år sedan är kursen ned 60 procent. Under 2009 förlorade Trigon 110 Mkr efter skatt vilket kan jämföras med en förlust på 290 Mkr för BEF.

"Vi har alltid haft minst förluster. Men i uppbyggnadsfasen måste man göra flera saker samtidigt - säkra land och få mark som varit i träda i produktion. Det tar tid att få upp mark till en bra kvalitet", säger Joakim Helenius.

Han berättar att bolaget i år blir klart med sitt effektiviseringsprogram och att kostnaden per hektar blir klart lägre under nästa år. Joakim Helenius vill dock inte uppge hur mycket lägre.

"Med okej väder och okej priser ska vi visa en mycket, mycket betydande lönsamhet."

Den stora händelsen under det senaste året är att stora delar av den ryska skörden slogs ut av svår torka. I dagsläget ser det ut som skörden blir 30 procent under 2009 års nivå. Det har bidragit till rallyt i det internationella vetepriset och även det inhemska priset i Ryssland är upp kraftigt. Regeringen har svarat med att införa exportförbud fram till mitten av 2011.

"Priserna hade varit högre utan exportrestriktionerna. Men de är höga som de är. Regeringen hade inte genomfört restriktionerna utan en bristsituation och en oro för att priserna slår i taket", säger Joakim Helenius som inte oroas för att statliga åtgärder sänker priserna.

"Det dåliga vädret under 2010 spiller in i 2011 på så vis att bönderna inte har råd att så lika mycket som i fjol. Vi har svårt att se att priserna skulle kollapsa så frågan inför nästa år är hur vädret blir" säger han och fortsätter:

"Det kan vi förstås inte påverka men vi har en stor fördel i att vi känner till våra kostnader redan nu. Vi har köpt in all konstgödsel redan nu vilket är bra eftersom priserna stigt kraftigt."

En av farhågorna för den ryska marknaden är att jordbrukarna under goda år producerar ett överskott som sätter press på de inhemska priserna. Detta beror på att exportkapaciteten (i hamnarna) fortfarande är begränsad.

Trigon Agri ser dock inte det som ett problem och hävdar att de har goda logistiska möjligheter att exportera sin skörd. Under 2009 gick 70 procent till utländska marknader i exempelvis Nordafrika, enligt Trigon.

"Ända från början har vi byggt upp ett integrerat företag. Som renodlad producent är man helt beroende av den lokala marknaden. Det är inte vi vilket gör att vi är mindre riskfyllda än BEF. Vi har möjlighet att exportera vilket ger en hedge mot låga lokala priser."

En annan skillnad mot Black Earth som ibland framhålls är att Trigon arrenderar en större andel av sin mark medan BEF äger mer. Det beror på att 30 procent av Trigons åker finns i Ukraina där det inte varit möjligt att förvärva mark. Enligt Joakim Helenius är inte skillnaden särskilt stor i praktiken.

"97 procent av vår ryska mark är i registerad ägo. Vi är mindre än BEF men vi ligger före dem när det gäller kontroll på våra ryska tillgångar. I Ukraina tror vi att det på sikt blir tillåtet med markhandel och i våra arrendeavtal finns inskrivet att vi har förtur att köpa i så fall", säger han.

"Titta på marknadsvärde per ägd hektar så värderas vi även då lägre än BEF", hävdar Joakim Helenius.

Frågan är bara om en eventuell uppvärdering kan komma med mindre än att de ryska jordbruksbolagen börjar tjänar ordentligt med pengar.

"Investerarna kommer att se helt annorlunda på bolag som Trigon efter det första riktigt stora vinståret", tror Joakim Helenius.

Och det finns förutsättningar att 2011 blir det året, om man får tro Helenius.

"Vi har gjort förbättringarna på kostnadssidan så det är vädret som blir den stora frågan", konstaterar han.