Bank of America/Merrill Lynch (BOA/ML) sänker rekommendationen för Stora Enso till underperform från tidigare köp. Riktkursen sänks till 4:50 euro, motsvarande 45:40 kronor, från tidigare 6:40 euro.

Det framgår av en analys daterad den 19 januari.

R-aktien stängde på 48:60 kronor på måndagen.

BOA/ML skriver i analysen, som täcker hela den europeiska pappers- och förpackningssektorn, att även om reklammarknaden på printsidan är i de första stegen av återhämtning, så kommer sjunkande papperspriser att slå mot resultatåterhämtningen för bolagen under 2010.

"Press från det faktum att tidningspapperspriserna kan falla med upp till 20 procent är redan med i våra beräkningar. Men därtill kommer magasinpapperspriserna sannolikt också att backa med 10 procent", skriver BOA/ML i analysen.

BOA/ML motiverar rekommendationssänkningen för Stora Enso med att prisutvecklingen på papper sannolikt kommer att vara en katastrof under året.

"Samtidigt fortsätter båda bolagen att vara väldigt utsatta för stigande kostnader, detta i en miljö där den europeiska pappersmarknaden fortfarande har en överkapacitet och inte har möjlighet att höja priserna", skriver BOA/ML i analysen.

BOA/ML sänker prognosen för Stora Ensos ebitda-resultat med 22 procent för 2010-2011. Huvudorsaken till estimatjusteringen är de fallande papperspriserna och högre kostnader.

"I det bästa scenariot, som inbegriper pappersvolymer som är upp med 6-7 procent, bättre prisförutsättningar för grafiskt papper under den andra halvan av 2010, och minskade kostnader på 450 miljoner euro under 2010 för ved och energi, så handlas Stora Enso till ett så kallat enterprise value motsvarande 6,5 gånger ebitda-resultatet", skriver BOA/ML.

BOA/ML sänker i analysen även rekommendationen för UPM-Kymmnene till underperform, från köp. För SCA upprepas rekommendationen neutral och här pekar BOA/ML bland annat på SCA:s starka konsumentdel på hygiensidan, inte minst på utvecklingsmarknader.

NYHETSBYRÅN DIREKT