När mjukvarubolaget Lime Technologies öppnade sina böcker framgick det att såväl intäkter som vinst hade stärkts från jämförelsekvartalet. Trots det pekade aktien ner tvåsiffrigt när handelsgolvet släcktes ner för dagen.

Under rapportperioden har liknande reaktioner synts i flera andra Small- och Mid Cap-bolag. Bedömare har förbryllats över de kraftiga nedgångarna.

Ny statistik från analysföretaget Morningstar visar att fondflöden kan ha ett finger med i spelet. Sex månader i rad har spararna tagit ut mer pengar än de satt in i de svenska småbolagsfonderna. Och utflödena under årets första månad har inte varit så stora sedan januari 2022.

Hur mycket har fondernas utflöde påverkat rapportsäsongens nedgångar i små- och mellanstora bolag?

"Väldigt mycket, skulle jag säga", svarar Karl Hedberg, aktiechef på DNB Carnegie.

Indexet för Stockholmsbörsens småbolagslista har ramlat ner 3,7% på en månad, och motsvarande för Mid Cap har tappat hela 5,8%. Det kan jämföras med storbolagsindex OMXS30 som klättrat 2,7%.

Tvungna att sälja

Fonder kan fungera som stötdämpare när aktier faller. Bedömer fondförvaltarna en aktie som undervärderad kan de köpa på sig en bunt och därmed dämpa nedgången.

När fonderna däremot har stora utflöden blir de begränsade som köpare.

"De måste också se till att likviditeten räcker. Då spelar det ingen roll om förvaltarna hittar undervärderade bolag eller inte, de blir ändå tvungna att sälja", säger aktiechefen.

"Jag tror absolut att fondernas utflöden är den största faktorn till de stora fallen vi sett i rapportbolagen."

"Större än vanligt"

Martin Björsell, aktiemarknadsanalytiker på Nordea Private Banking, håller med om att rapportperioden har bringat stora reaktioner. När bolag inte lyckats nå förväntansbilden har de straffats hårt.

Även han bedömer småbolagsfondernas utflöden som en faktor till nedgångarna.

"Med tanke på att likviditeten i småbolagen har varit sämre än normalt, har nog flera fonder passat på att sälja i samband med rapporterna", säger Björsell.

Han menar att fonderna med stora utflöden varit tvungna att dra nytta av likviditetsfönstren som ofta uppstår i samband med rapportsläppen.

"Det har bidragit till rörelser som har upplevts som större än vanligt."

Också svaga vinster

Båda analytikerna är ense om att marknadens dom i flera fall varit strängare än väntat – men understryker också att många bolag inte levde upp till vinstförväntningarna.

Cybersäkerhetsbolaget Yubico föll till exempel 17,5% efter en rapport som visade betydliga minskningar i både omsättning och resultat.

"Annars var det faktiskt lite bättre resultat bland de stora bolagen jämfört med de små. Så även vinstmässigt har det faktiskt varit lite svagare i just det mindre segmentet", säger Karl Hedberg.

Martin Björsell tror också att en uppskruvad förväntansbild kan ha påverkat flera av de negativa rapportrörelserna.

Bottennapp

Av de bolag som kan ha tagit stryk av fondernas utflöden pekar analyschefen ut Apotea som köpvärd. Sedan en vinstvarning i januari handlas nätapoteket ner med nästan 29%.

Han tar också upp AAK intressant att bottennappa. Fettbolaget har backat 20% det senaste året.

Martin Björsell pekar i sin tur ut medicinteknikbolaget Asker och bolagsgruppen Storskogen som sådana vars aktier drabbats av fondernas utflöden, där han ser köpläge.