Under tre vårmånader i fjol var fönstret för börsnoteringar öppet. Stockholmsbörsen hade en längre period av stabil uppgång bakom sig när ett antal styrelser på vinterkanten beslutade sig för att rulla igång processen.

Börsen hann berikas med fem nya börsbolag innan grekfrossan slog till med kraftigt fallande börser och bottenfruset intresse för introduktioner. Från mitten av april till midsommar gick Karolinska Development, Finnveden Bulten, Moberg Derma, Transmode och Boule Diagnostics in på börsen.

Tillsammans drog de in 1 911 miljoner kronor i nyemissioner och aktieförsäljningar. Värdet på dessa samlade introduktioner har fram till idag sjunkit med 83 miljoner till 1 828 miljoner.

Bäst av alla har Transmode utvecklats efter sin notering medan Karolinska Development haft den svagaste utvecklingen. Noterbart är att tre av fem erbjudande var bolag verksamma inom health care-sektorn, traditionellt ocykliska branscher, och att de alla har utvecklats sämre än börsen i övrigt.

Däremot är ofta forskning och läkemedelsutveckling behäftad med betydande affärsrisker och när investerarnas aptit på risk utraderades i samband med den akuta europeiska statsskuldkrisen under sommaren och hösten slog det hårt mot gruppen.

En annan lärdom av fjolårets introduktioner är att nyintroduktioner tenderar att ta betydligt mer stryk än övriga bolag när det är riktigt oroligt på börsen. Även det har sin logiska grund.

Med tiden kommer kunskap och förtroende, något som nya bolag ofta saknar hos sina nytillkomna ägare. Inte sällan finns det också skatteeffekter som talar till gamla och framgångsrika investeringars fördel.

Med tanke på att marknaderna har stabiliserats och återvänt norrut ligger det inom sannolikhetens härad att vi kanske kan se fram emot nya börsintroduktioner snart. Nyligen försökte sig Nordic Iron Ore på en, om inte börsnotering, så åtminstone en listning på First North.

Erbjudandet drogs tillbaka till följd av ett för svagt intresse, enligt säljarens synsätt. Frågar man de tilltänkta köparna var orsaken i själva verket att prislappen var för hög.

Givet den högre risk som är förknippad med att teckna aktier i nya bolag utan börshistoria ska de som tecknar få rabatt i form av en förmånlig aktiekurs. Det vill till att säljarna är beredda att sänka prislapparna jämfört med i fjol om introduktionsaktiviteten ska kunna ta fart.

Här är fjolårets rena noteringar på Stockholmsbörsen, listbyten exkluderade. Kursutveckling är beräknad till lunchtid 29 februari.

Karolinska Development

Först ut under fjolåret var Karolinska Development som börsnoterades den 15 april. Nyemissionen var på 608 miljoner kronor till teckningskursen 40 kronor. Vid tidpunkten för börsintroduktionen värderades bolaget till 1,9 miljarder kronor.

Använder man jakttermer bygger Karolinska Developments affärsidé på hagelskytte. Bolaget har byggts upp kring investeringar i ett 40-tal olika projekt som som uppstått kring det välrenommerade Karolinska Institutet.

Att forska är en dyr historia. Borträknat nya investeringar brände bolaget väl över 100 miljoner kronor i rörelsen. För snart ett år sedan hade Karolinska Development 40 projekt i sin portfölj varav sex läkemedelsprojekt hade fas II. Nu ligger tiotalet projekt i fas II.

Men det kommer att krävas ett smärre mirakel för att vd Torbjörn Bjerke, tidigare vd för Orexo, ska kunna fira ettårsdagen på börsen med en högre kurs jämfört med teckningskursen. Idag står aktien 44 procent lägre, vilket är 39 procent sämre än börsindex. Idag är bolaget värt 1,1 miljarder kronor.

Det verkliga testet för bolagets affärsidé kommer dock först när det börjar bli dags att säljas eller licensieras ut inför kostsamma slutliga patienttester, fas III.

Boule Diagnostics

Boule Diagnostics, som utvecklar och säljer system och förbrukningsartiklar kring blodanalys gick till börsen den 23 juni i fjol. Med ett försäljningsmässigt starkt första kvartal i ryggen, förlängd anmälningsperiod och sänkt teckningskurs, sattes nyemission på 61 miljoner kronor till teckningskursen 49 kronor.

Som ett utpräglat diagniostikföretag med redan existerande försäljning av system och en eftermarknad för engångsartiklar med högre marginaler marknadsfördes bolaget som ett mer stabilt investeringscase i health care-sektorn.

När 211 års finanser summerades framstod inte bolagets starka tillväxt som särskilt stabil. Den inledande höga omsättningsökningen krympte ihop, med benägen hjälp från valutakursutvecklingen,  samtidigt som resultatet föll.

Idag handlas Boule Diagnostics aktie 20 procent under teckningskursen, vilket är 19 procentenheter sämre än OMXSPI-index under samma period.

Finnveden Bulten

Fordonsunderleverantören Finnveden Bultens börsintroduktion 20 maj föregicks inte av någon nyemission men däremot en utförsäljning av aktier värda drygt 600 miljoner kronor till kursen 49 kronor. Trots att det var ett riskkapitalbolag som stod bakom börsåterkomsten sju år efter utköpet var det således inte något finansiellt utarmat bolag.

Även om den svenska verksamheten är betydande var tajmningen på noteringen god. Finnveden Bulten utvecklar och säljer produkter och system i metalliska material till främst fordonsindustrin som visade på en återhämtning i Europa och Nordamerika.

Ett starkt andra kvartal fick fart på aktien men när den stora sydeuropeiska statsskuldfrossan drabbade finansmarknaden drogs aktien med nedåt i en våldsam fart. Efter tredje kvartalalets rapport, som visade fortsatta lönsamhetsförbättringar, upprepade Placera.nu sin positiva syn på aktien.

Även om aktien idag handlas 6 procent under teckningskursen är det 1 procentenhet bättre än övriga börsens utveckling under samma period.

Moberg Derma

Moberg Derma, som utvecklar och säljer produkter för hudsjukdomar, har försökt förr men den 26 maj i fjol bar det hela vägen till börsen. Teckningskurs 29 kronor och totalt emissionsbelopp på 74 miljoner kronor. Drygt två månader efter introduktionen hade aktien rasat 42 procent från teckningskursen.

Produkter mot mjäll och nagelsvamp är redan lanserade medan en vidareutveckling mot nagelsvamp ligger i fas II, som nyligen drabbats av ett bakslag, samt ytterligare en produkt i preklinisk fas.

2011 var dock året då bolagets omsättning lyfte på allvar, från 11 miljoner kronor 2010 till 59 miljoner kronor. 35 miljoner kronor av fjolårets omsättning kom från ren produktförsäljning. Milstolpsbetalningar från Meda och Medarini, som har licensierat in preparatet mot nagelsvamp, svarade för 21 miljoner kronor.

Den 12 december analyserade Placera.nu bolaget och satte en köprekommendation på aktien. Fortfarande handlas dock Moberg Derma 7 procent under teckningskursen i introduktionen, vilket är 2 procentenheter sämre än börsindex.

Transmode

Transmode, teknikbolaget som utvecklarnätverkslösningar för effektivare dataflöden i kommunikationsnät, tog steget in på börsen 27 maj genoma tt den tidigare ägaren sålde ut aktier. Priset sattes till 53 kronor per aktie vilket gav ett marknadsvärde på drygt 1,4 miljarder kronor.

Bolaget verkar på en marknad som växer snabbt i takt med att datamängden ökar i näten, inte minst från ökad användning av spel och film. Verksamheten är enligt ledningen tämligen ocyklisk utan drivs på av ett strukturellt växande behov av optimera trafikströmmarna.

Det spelade emellertid en mindre roll i ett läge när aktiemarknaden dök under sommaren, och Transmodes aktie med den. När bolaget sedan i tredje kvartalets rapport visade prov på den strukturella tillväxten med ett resultat som mer än dubblades, fick aktien fart på allvar.

I det läget bedömde placera.nu att aktien hade gjort sin bästa resa och satte en neutral rekommendation på aktien. Därefter har visserligen aktien stigit kraftigt, men i relativa termer har den utvecklats som börsindex sedan dess.

Tittar man på utvecklingen från den teckningskurs som sattes i slutet av maj i fjol har dock aktien stigit 44 procent, vilket är 47 procentenheter mer än börsen under samma period.