Det tredje kvartalets rapportflod börjar sina och det är dags att summera vad som egentligen hänt de senaste månaderna. Börsresan sedan mitten av september har varit minst sagt dramatisk med en dipp på nära 11 procent följt av en uppgång på 12 procent för att åter ta oss tillbaka och förbi årshögstanivåerna.

Oron som drabbade börsen hade många förklaringar men i bakgrunden finns den relativt höga värderingen av många aktier. Vad värre är baseras den höga värderingen i många fall på relativt optimistiska prognoser för nästa år då omsättning och marginaler väntas ta ett rejält kliv uppåt från dagens nivåer.

En vändning uppåt i den europeiska efterfrågan fanns på dagordningen redan inför 2013 men det scenariot har hela tiden fått skjutas på framtiden. Med plötsligt rätt mörka moln åter hängande över europakonjunkturen växer farhågorna för att även nästa års estimat står på bräcklig grund.

Att industribolagen i sina rapporter för tredje kvartalet skulle tala om en förbättrad efterfrågan i Europa var det ingen som väntade sig. Ukrainakrisen och sanktionerna mot Ryssland påverkar efterfrågan i hela det europeiska systemet negativt för tillfället. Börsbolagen bekräftade också överlag bilden om en lite mer avvaktande hållning bland kunderna och en stigande oro beträffande konjunkturen.

Resultaten i kvartalet har dock stått sig rätt väl jämfört med förväntningarna. När Nyhetsbyrån Direkt för några dagar summerade de rapporterna från de bolag som SME Direkt ställer samman prognoser på hade de sammanlagda resultaten överträffat förväntningarna med 2 procent. Omsättningen hade samtidigt landat 1 procent över estimaten.

Totalsiffrorna rymmer dock både glädjebesked och kallduschar. Justerat för avvikelser i storleken på engångsposter har bland andra Haldex, Volvo, Oriflame och Husqvarna bjudit på betydligt bättre resultat än väntat i kvartalet. Klart sämre resultat än väntat har bland annat kommit från Com Hem, Ericsson, Getinge, StoraEnso.

För synen på Stockholmsbörsen börjar nu 2014 ha spelat ut sin roll. Med snart bara en månad kvar på året har fokus flyttats till 2015 och de resultat som bolagen väntas generera då.

Utfallet i rapporterna har som sagt varit ungefär som väntat och när vi tittar på vad som hänt med estimaten för nästa år under rapportsäsongen så har de sammantaget bara justerats marginellt. För de knappt 100 bolagen på vår lista här nedan har vinstestimaten för 2015 i snitt höjts med 0,4 procent.

Aktiekurserna har samtidigt i snitt klättrat 2 procent de senaste två månaderna och p/e-talen för nästa år har stigit med 1,8 procent. Det genomsnittliga p/e-talet för nästa år ligger på 15,7 i vår lista.

En titt på vilka bolag det är som fått se p/e-talen backa mest de senaste månaderna visar många råvarurelaterade bolag. Lägre råvarupriser, och då framför allt på olja, har tryckt ned aktiekurserna i bolag som Enquest, LundinMining, Etrion, Semafo och LucaraDiamond som alla värderas betydligt lägre idag än för två månader sedan räknat på nästa års estimat.

JMfick sig en tryckare av de tuffare amorteringskraven på nya bolån. Samtidigt har estimaten för nästa år höjts något och p/e-talet har fallit med 11,5 procent jämfört med för två månader sedan. Även NCC har tappat i värdering medan Peab återfinns i andra änden av tabellen till följd av sänkta estimat för nästa år efter rapporten.

Ericsson,Trelleborg, MTG och AstraZeneca representerar storbolagen när det gäller sänkta p/e-tal. Flertalet storbolag ligger dock kring 2-4 procent högre värdering i vår lista.

Volvo sticker däremot ut med ett p/e-tal som stigit hela 16,9 procent de senaste två månaderna. Vinstprognoserna för nästa år har kapats med nära 14 procent men det beror på att bolaget aviserade nya omstruktureringskostnader i samband med kvartalsrapporten.

Här nedan är hela listan över hur kurser, vinstprognoser och p/e-tal förändrats under de senaste två månaderna, alltså från strax innan rapportsäsongen drog igång. Alla förändringar avser således två månader. Källa är databasen Factset och vi har begränsat urvalet till bolag där minst fyra analytikers estimat ingår i konsensussiffran.