Det mesta som händer i finansvärlden tenderar just nu att drunkna i en allmän förvirring efter att de grekiska politikerna misslyckats med att bilda regering.  Vi står därför inför ett högst osäkert nyval som tycks komma att handla om Greklands framtid i eurosamarbetet.  Diverse opinionsundersökningar efter det ordinarie valet tycks peka på att de partier som kommer att gå framåt i nyvalet är de som motsätter sig besparingsprogrammen. Det skulle innebära att låsningen mellan övriga EU-länder och Grekland blir total. I praktiken skulle ett sådant utfall tolkas som att Grekland inom en relativt snar framtid tvingas överge euron.

Vi tycker dock att opinionsundersökningarna ska tolkas med viss försiktighet eftersom tidigare undersökningar visat på ett stort stöd hos den grekiska befolkningen för att behålla euron. Om nyvalet får en ännu tydligare prägel - än det just genomförda - av att det är ett val för ett fortsatt medlemskap i eurosamarbetet är det mycket möjligt att Pasok och Ny Demokrati, som stödjer besparingsprogrammen, får tillräcklig majoritet för att på egen hand bilda regering.

Att det råder så stor osäkerhet kring själva valutfallet är för många placerare ett tillräckligt skäl att hålla sig borta från riskfyllda placeringar och bidrar till ett svagt intresse för börsen, inte bara i Europa utan över i stort sett hela finansvärlden.

Den andra faktorn som påverkar börsklimatet negativt är givetvis den stora osäkerheten kring vad som sker när valet väl är överståndet och vi har fått svart på vitt på om grekerna ser sin framtid inom eller utanför eurosamarbetet.

Skulle Grekland tvingas lämna euron blir det högst troligt en turbulent period på finansmarknaderna. Inte minst lär det tämligen snabbt börja spekuleras kring andra möjliga länderutträden och en total kollaps för hela eurosamarbetet.  Den grekiska betalningsinställelse som i så fall också blir ett faktum kommer också att ge stora efterverkningar, inte minst på den europeiska banksektorn. Vem som blivit sittande med Svarte Petter lär då, om inte tidigare, bli uppdagat.

Skulle de grekiska väljarna ge Pasok och Ny Demokrati sitt stöd lär det visserligen kortsiktigt påverka finanshumöret i en positiv riktning men det betyder knappast att det blir något slut på turbulensen kring grekisk ekonomi.  Besparings- och reformprogram ska trots allt också genomföras och där har tidigare erfarenheter lämnat en del övrigt att önska.

Det grundläggande problemet är dock att grekisk ekonomi inte är tillräckligt konkurrenskraftig givet dagens kostnadsläge. Löner måste ner och produktivitetsfrämjande reformer genomföras. Det blir därmed en fortsatt smärtsam process för den grekiska befolkningen och missnöjet lär därmed fortsätta att jäsa. Grekland är numera inne på sitt femte år med negativ tillväxt och ingen ljusning finns i sikte.

Så om grekerna står inför ett val som från deras håll är att beteckna som ett val mellan "pest och kolera" så innebär utfallet antingen pest eller kolera även ur ett finansmarknadsperspektiv. Det här bidrar också till försiktiga investerare.

Vår bedömning är även fortsättningsvis att Grekland kommer att lämna eurosamarbetet och givet den finansiella osäkerhet som det här redan nu ger upphov till så är det bättre att det sker förr än senare.

Idealet vore om det skedde på initiativ av övriga EU-länder, (snarare än att grekerna själva beslutar att lämna euron). Det skulle i möjligaste mån begränsa de finansiella skadeverkningarna och för att visa att man har någon sorts kontroll över processen. Det här tror vi också är den lösning som skulle mötas med mest jubel bland placerare.