"I dagens instabila klimat föredrar vi placeringar med lägre risk. En viktig riskfaktor är hur pass exportberoende ett land är. I Pakistan är den politiska risken i och för sig hög, men börsen är relativt lågt värderad jämfört med länder som Indien. Dessutom är landet inte lika exportberoende vilket är positivt då den globala efterfrågan troligen mattas", säger Ulf Torell.

Med en uppgång på cirka 3 procent är Pakistan en av få marknader som stigit sedan årsskiftet. Men det är inte bara fondens placeringar på mer udda marknader som gör att den skiljer sig från andra globalfonder. En viktig skillnad är att fonden inte köper enskilda aktier utan enbart handlar med ETF:er, det vill säga börshandlande fonder.

Det innebär att förvaltaren inte analyserar enskilda aktier och inte behöver ta ställning till om de ska placera i till exempel Samsung eller Cisco. Istället handlar valet om fonden ska placera i Sydkorea eller USA. Med andra ord ska förvaltaren slå jämförelseindex genom att välja rätt marknader.

"Jag tror på en svag börsutveckling framöver. Under våren kommer troligen fler negativa nyheter om USAs finansmarknad som pressar börserna ytterligare. Men under hösten tror jag på en återhämtning."

Vilka länder och regioner kommer det att gå bra för när börsen vänder?

"De som har fallit mest. Tillväxtmarknader, USA och Sverige kommer troligen att utvecklas väl. Idag har vi inget placerat på Stockholmsbörsen eftersom många bolag är exportberoende."

Hur har du positionerat fonden för att klara en finansiell härdsmälta?

"Så allvarligt tror jag inte att det blir. Många av problemen är relaterade till USA. Det ser faktiskt ganska bra ut i stora delar av världen med starka statsfinanser och relativt attraktivt värderade bolag.

Idag innehåller fonden cirka 40 procent amerikanska aktier och 30 procent ligger i Europa. Tillväxtmarknader väger 20 procent i portföljen och utgör den största övervikten i förhållande till index.

"Vi fokuserar på vissa länder bland tillväxtmarknaderna. Återigen handlar det om länder som inte är så exportberoende och därför har vi valt bort Hongkong, Singapore och Indien som är relativt öppna ekonomier och förhållandevis högt värderade. Just nu utvärderar vi att minska vår exponering mot tillväxtmarknader något. Troligen kommer dessa marknader att backa ytterligare under våren.

Hur lyder dina tips till aktiva fondsparare?

"Fundera över fördelningen mellan räntor och aktier. Var försiktig med aktier under våren och parkera pengarna i räntefonder eller hedgefonder med låg risk. Men var beredd att öka aktieexponeringen under hösten.

Vilken är den mest intressanta marknaden på ett års sikt?

"När finanskrisen har lagt sig under hösten tror jag att USA utvecklas bra. Den svaga dollarn har pumpat upp balansräkningarna hos många företag samtidigt som bolagen är attraktivt värderade.

Henrik Norberg