ECB lät som väntat sin styrränta ligga kvar på 1,0 procent vid torsdagens penningpolitiska möte. Detta trots att ECB-chefen Mario Draghi på presskonferensen betonade att det finns betydande nedåtrisker för tillväxten i EMU-området. Att man, enligt Draghi, inte ens diskuterat möjligheten att sänka räntan på dagens möte fick finansmarknaderna att reagera negativt och torsdagens börsuppgång kom därmed tillfälligt av sig.

Dessutom betonade Mario Draghi att bankens huvudsakliga mål är att hålla inflationen i schack och att inflationen idag är något för hög. I mars var inflationen i EMU-området 2,6 procent, att jämföra med målet på 2,0 procent.

ECB-ledningen väntar sig dock att inflationen ska gå ner mot målet på lite sikt, men betonade att det fortfarande finns vissa risker på uppsidan. Dessutom konstaterar man att ränte- och penningpolitiken redan i utgångsläget är stimulerande med låg ränta och i form av ECB:s utlåning till bankerna.

ECB gör också klart att man vill se en fortsättning på de strukturella reformerna i EMU-området och passar därmed över den ekonomisk-politiska bollen till politikerna. I praktiken betyder det att man vill se mer av långsiktig strukturpolitik istället för enbart kortsiktig stimulanspolitik, den som ECB har fått stå för.

Vår tolkning av det som sades på torsdagens presskonferens är att ECB ligger en bra bit från att lansera en ny omgång lån till Europeiska banker eller att börja köpa statsobligationer. För att detta ska ske krävs sannolikt betydligt svagare tillväxtsignaler från EMU-området. En sådan utveckling vore sannolikt negativ för börsen i ett första skede.

På kort sikt betyder det här att konjunktursignalerna från EMU-området i allmänhet och Tyskland i synnerhet kommer att betyda ännu mer för börsutvecklingen.