Ett sätt att finna köplägena är att gå igenom de bolag som har lägst p/e-tal, aktiens pris i förhållande till vinsten i bolaget. Det ger åtminstone en antydan om huruvida bolaget är billigt. På samma sätt ger ett högt p/e-tal en ledtråd till om ett bolag är dyrt.

Om ett p/e-tal är högt eller lågt hänger samman med bolagets verksamhet samt i vilken takt vinsterna förändras och i vilken riktning. I dåliga tider brukar branscher med stabila konjunkturokänsliga vinster belönas med höga p/e-tal på samma sätt som bolag med hög tillväxt belönas i goda tider. Samtidigt brukar bolag i branscher där vinsterna svänger betydligt som bygg-, rederi- eller råvarubolag handlas till lägre p/e-tal.

Medan ett lågt p/e-tal i sig brukar innebära köpläge om vinsterna är uthålliga, innebär ett högt p/e-tal dock inte automatiskt att det är säljläge. Dock kan man förenklat säga att antingen ska man få en rimlig vinsttillväxt eller stora substansvärden i bolaget för att rättfärdiga ett högt p/e-tal.

Med nuvarande ekonomiska utsikter om ett riktigt svagt 2009 är det intressantast att titta på p/e-talet för nästkommande år samt vilken vinstförändring som förväntas av analytikerna. Men trots att prognoserna har justeras ned under hösten i takt med att konjunkturläget försämrats är vi på placera.nu fortfarande oroliga för att prognoserna fortfarande är i överkant.

Lundin Mining, som är i en budsituation, toppar vår lista över börsens lägsta p/e-tal. Ändå finns förväntningar om att vinsten per aktie ska öka med 200 procent trots fallande råvarupriser. Det finns inte mycket som talar för den prognosen och placera.nu har en avvaktande inställning till aktien.

Klädbolaget RnB, som ligger tvåa, skrämmer många investerare med en hög goodwill som riskerar att radera ut stora delar av det egna kapitalet vid en eventuell nedskrivning. Men om bolaget klarar av att reda ut situationen är nuvarande värdering alldeles för låg.

Byggbolagen NCC, JM och Peab ligger fortfarande högt på listan trots kraftigt nedjusterade prognoser. Men här finns det en stor oro för ytterligare försämringar eftersom byggbranschen är extremt konjunkturberoende.

Då p/e-tal inte påverkas av hur balansräkningen ser ut finns det också ett antal fall man bör se upp med. New Wave och Eniro har till exempel båda låga p/e-tal men också väldigt hög skuldsättning vilket ökar risken påtagligt. På samma sätt ser Danska AP Möller Maersks bud på Broströms väldigt högt ut men där finns det underliggande substansvärden i fartygsflottan.

Men genomgången innehåller även några av våra favoriter som MTG. Konsensusförväntningen om en vinstminskning på endast 4 procent riskerar visserligen att vara alldeles för lite, framförallt om Ryssland devalverar. Men till p/e 5,5 för 2009 tål mediebolaget mycket stora nedrevideringar av vinstprognoserna utan att framstå som dyr.

Kundtjänst- och inkassobolaget Transcom är en annan riktigt lågt värderad aktie som vi gillar. Verksamheten är relativt konjunkturbeständig och värderingen tar rejält höjd för ytterligare besvikelser. Det räcker också med att bolaget delar ut cirka halva årets vinst för att direktavkastningen ska bli cirka 7 procent.

Att försvarsteknikbolaget Saab efter en vinstvarning värderas i nivå med de mest konjunkturberoende verkstadsbolagen förefaller också överdrivet. Efterfrågan är trots allt relativt konjunkturstabil.

På listan över de dyraste bolagen finner vi fina tillväxtbolag som H&M, HMS och Axis. Men även om värderingarna är historiskt låga för manar vi till försiktighet då nedsidan är stor vid utfall sämre än prognoserna. På några års sikt brukar H&M dock alltid vara ett bra köp efter ett rejält kursfall.

Men listan över höga p/e-tal innehåller också bolag som hotellkedjan Rezidor vars värdering på p/e 14 förefaller svårmotiverad. Relativt börsen är det mycket högt och marknaden förväntar ett vinstfall på nästan 50 procent under 2009. Vår rekommendation är sedan tidigare sälj.

Bland börsens största bolag slår vi framförallt ett slag för Astrazeneca som värderas till historiskt mycket låga p/e 7 trots ocyklisk verksamhet. Alldeles för lågt och vi ser gott om potential till låg risk i läkemedelsbolaget.

Även om vi ser en överhängande risk i att vinstprognoserna i många fall kommer revideras ned ytterligare framöver framstår många värderingar som överdrivet pressade. Realekonomiskt ser vi ut att ha en lång golgatavandring framför oss och när börsen vänder är omöjligt att förutsäga. Men den uthållige investeraren kommer på sikt sannolikt göra en riktigt bra affär genom att med urskiljning köpa några av bolagen med låga p/e-tal.