I tabellen intill redovisar vi de 30 bolag på Stockholmsbörsen som har högst p/e-tal, på fredagens stängningskurser, enligt det internationella analytiker-enkätföretaget IBES sammanställning av analytikerprognoser. Listan är rensad för de bolag som har negativa p/e-tal till följd av förväntade förluster.

På samma sätt som lågt p/e-tal ger en antydan om huruvida bolaget är billigt ger högt p/e-tal en ledtråd till om ett bolag är dyrt. Men ett högt p/e-tal för innevarande eller kommande år innebär inte per automatik att bolaget är dyrt, däremot blir kraven högre.

Förenklat kan man säga att antingen ska vinsterna framöver stiga i en snabb takt eller så ska det finnas stora substansvärden i bolaget för att motivera ett högt p/e-tal. En hög tillväxt ger skäl för ett högre p/e-tal då talet faller i takt med att vinsterna ökar. Vissa branscher och ocykliska verksamheter förtjänar också höga p/e-tal, framförallt om vinsterna är förutsägbara och återkommande. Kränkraftsavfallsföretaget Studsvik är ett typiskt ocykliskt bolag med hyfsad tillväxt som normalt ska handlas till ett högt p/e-tal.

Rederiet Broströms p/e-tal är näst högst bland bolagen på vår lista. Men den underliggande substansen i fartygsflottan är hög och räcker mer än väl för att motivera Danska AP Möller Maersks liggande kontantbud på 57 kronor per aktie. På listan finns det även gott om fastighetsbolag vars vinst efter skatt (som ligger till grund för p/e-talet) bara ger en del av bilden till följd av upp- och nedskrivningar på fastighetsbeståndet. Värderingen av dessa drivs också till stor del av den underliggande substansen.

För övriga bolag på listan är det dock framförallt förhoppningar om vinsttillväxt som driver värderingen. Dessa kan antingen klassas som tillväxtbolag som Nätverksvideoföretaget Axis eller förhoppnings/turn-around bolag som miljöteknikföretaget Opcon. Och det är ett orosmoment i nuvarande konjunkturläge. Vinsterna kommer för många av bolagen att sättas under press framöver och ju högre värdering desto högre fallhöjd om förväntningarna inte infrias. I några fall kommer förväntningarna infrias men på grund av risken har vi få favoriter.

Medicinteknikföretaget Q-Med som ligger högt upp på listan är en av de aktier vi känner oro inför. Bolaget har problem, konkurrensen hårdnar och konsumenterna håller hårdare i plånboken.

"2008 är ett investeringsår och vi kommer därför inte nå våra historiska marginaler", säger Madelene Sandgren informationsdirektör på Q-Med.

Samtidigt ligger marknadsförväntningarna på en kraftig förbättring nästa år och nästan en dubbling av vinsten. Om det skulle bli fallet motsvarar dagens värdering fortfarande relativt höga p/e 16,7 för 2009.

En klassiker bland bolagen som förtjänar ett högt p/e-tal är klädkedjan H&M, som även vi är positiva till. Klädkedjan har en solid historik av lönsam tillväxt och brukar stå sig bra även i sämre tider. Det är också det som gör att H&M är ett av de dyra bolag som brukar förbli dyrt och därmed på lite sikt en bra investering vid fortsatt tillväxt.

I övrigt manar vi till försiktighet då risken är stor på nedsidan vid utfall sämre än väntat. Även om vinstprognoserna har justerats ned i år visar p/e-talen för 2009 att det fortfarande är höga förväntningar på förbättringar nästa år som motiverar aktievärderingarna i många fall. Och höga p/e-tal ger inget utrymme för vinster som blir lägre än förväntat.

Missade du artikeln om börsens billigaste bolag? Läs den här