Deflationsriskerna avtar

samtidigt som inflationsriskerna på medellång sikt tilltar, säger Cecilia Hermansson.

Hon konstaterar att

den ekonomiska tillväxten globalt har kommit tillbaka snabbare än de flesta hade räknat med, vilket tyder på att de positiva effekterna av stimulansåtgärderna har vägt tyngre än de negativa effekterna av att hushåll och företag drar ned på skuldsättningen.

På medellång och lång

sikt kan det dock bli svårare att bibehålla en god tillväxt eftersom stimulansåtgärderna måste börja dras tillbaka vid någon punkt. För närvarande är det svårt att bedöma den "verkliga" efterfrågan eftersom så många marknader "manipuleras" av stimulansåtgärder.

Cecilia Hermansson

befarar att problemen för den globala ekonomin på längre sikt kan bli tunga att bära.

"Den väntade nedgången

i global produktion kommer att bli svår att ersätta. Än allvarligare är dock den lägre potentiella tillväxten framöver. Investeringarna kommer att utvecklas svagt eftersom kapacitetsutnyttjandet är lågt och det betyder sämre möjligheter att öka produktiviteten från kapitalstocken", skriver hon.

Lägre potentiell tillväxt

kan också komma till följd av försvagning på arbetsmarknaden, att finanssektorn "lägger i backväxeln" och att globaliseringen avstannar.

Cecilia Hermansson manar

till vaksamhet med protektionism och stigande långtidsarbetslöshet. Hon konstaterar samtidigt att OECD-området har tappat tio års industriproduktion till följd av finanskrisen och recessionen. Nu visar ledande indikatorer att återhämtningen har startat, men det kommer att ta flera år innan vi är tillbaka till nivåerna före nedgången, som inleddes 2008.

Hon skriver vidare

att det är för tidigt att helt avskriva risken för deflation, men det är troligt att en period av trög tillväxt och inflation följs av högre inflation och tillväxt. Skälet till detta är att stimulanserna är "enorma", och beslutsfattarna verkar föredra att hellre strama åt för sent än för tidigt för att inte riskera att spoliera ljuspunkterna i den ekonomiska tillväxten.

"Med andra ord,

vi hanterar ett helvete åt gången", konstaterar Cecilia Hermansson.

Hon räknar med

att de större centralbankerna i världen kommer att börja höja styrräntorna runt sommartid nästa år. Svårare blir dock att stoppa de finanspolitiska stimulansåtgärderna, nya paket kan inte uteslutas enligt chefekonomen, "även om den politiska realiteten kan hindra en sådan utveckling".

2011 väntas dock

den expansiva policyhållningen ersättas med en neutral hållning och först därefter följer en mer åtstramande finanspolitik. Då har den offentliga skuldsättningen nått rekordhöga nivåer i många stora ekonomier i OECD, då kan också realräntorna börja stiga.

NYHETSBYRÅN DIREKT