Islands centralbank ändrade styrräntan senast den 10 december, då den sänktes med 0,50 procentenheter till 5,25 procent.

Räntehöjningen kommer efter att Island tidigare i veckan annonserat steg mot att lyfta de kapitalkontroller som varit på plats sedan 2008.

Centralbanken noterar att aktuell statistik visar att BNP steg 2,9 procent första kvartalet. Konsumtion och investeringar steg med 6,4 procent och inhemsk efterfrågan steg nära 10 procent.

"Dessa data, tillsammans med en stark återhämtning på arbetsmarknaden, indikerar att den ekonomiska aktiviteten växer i stort sett i linje med bankens prognos", skriver centralbanken i ett uttalande.

Inflationen är visserligen ännu låg, men inflationsutsikterna har försämrats markant sedan bankens förra prognos, och inflationsförväntningarna har fortsatt stiga.

Sedlabanki noterar också att nya åtgärder från regeringen lättar upp den finanspolitiska hållningen. Förberedelserna för att lätta på kapitalkontrollerna kommer vidare att generera inkomster för finansdepartementet, och "det är viktigt att dessa intäkter allokeras så att de inte stimulerar den inhemska ekonomin ytterligare".

Sedlabanki kommer att bevaka utvecklingen noga och vidta lämpliga motverkande åtgärder.

"Utsikterna för utvecklingen i lönekostnaderna, ökade inflationsförväntningar, och indikatorer på robust efterfrågan gör det oundvikligt att svara på de förvärrade inflationsutsikterna nu, även om inflationen ännu är under målet. Dessutom verkar det uppenbart att en betydande räntehöjning kommer att bli nödvändig i augusti, följt av fler höjningar framöver, för att säkra prisstabilitet på längre sikt", skriver centralbanken.