It-sektorn har de senaste tre månaderna inte alls hängt med upp i börsrallyt på Stockholmsbörsen. Medan verkstadssektorn stigit med nästan 20 procent sedan juli har it-sektorn mer eller mindre varit oförändrad. Finans och telekom har även de stigit med 22-23 procent om man tittar tre månader tillbaka. Och även jämfört med börsen som helhet ter sig utvecklingen för it-konsulterna högst medioker. Det breda OMX Stockholm PI indexet (alla aktier) har under samma period stigit med 16 procent.

Hur kommer det sig att it-konsulterna halkat efter den senaste tiden? En anledning torde vara att den ökande riskaptiten på börsen resulterat i att placerare i första hand sökt sig till tidigare utbombade cykliska aktier. Men detta håller inte riktigt då även telekomsektorn fått se kraftiga kurslyft. Visst, hälsovårdbranschen har också underpresterat jämfört med börsen som helhet men ändå kunnat uppvisa en total värdestegring på 8 procent. 

Nej, en viktigare anledning är nog att it-sektorn gick klart bättre än OMX-index under fjolårets börsnedgång. Om man drar ut grafen till 1 januari 2008 och följer utvecklingen fram tills idag så kan man konstatera att it-sektorn fallit med cirka 10 procent, jämfört med OMX Stockholm PI som under samma period gått ner med dubbelt så mycket. Verkstad noteras 30 procent lägre och finans för motsvarande 20 procent. Telekom är något sämre med en nedgång omkring 25 procent.   

Så det vi ser nu kan sägas vara en lite mer långsiktig återhämtning för de andra sektorerna i takt med att börssentimentet åter vänt till det positiva. Samtidigt så påverkas IT-bolagens intäkter negativt av de massiva kostnadsprogram som just nu i stort sett samtliga större kunder initierar.

Problemet för it-konsulterna just nu är att kunderna, som finns utspridda i olika branscher, försöker skära ner på kostnaderna så gott det går och där ingår oftast konsulttjänster och it-utveckling. Och detta kommer att hålla i sig ända tills kunderna ser en vändning i efterfrågan och intäkterna börjar återigen öka.

Så enkelt sagt kan man säga att it-branschens intäkter är mer sencykliska än verkstad, industri och finans. Man kan därför vänta sig fortsatt svaga siffror från it-bolagen ett tag till, ända fram tills kunderna börjar skönja en vändning i efterfrågan. Den svenska it-sektorn är också beroende av de stora telekombolagens investeringar, särskilt Nokia och Ericsson, vilka i dagsläget är inne i tunga kostnadsreduceringsfaser.

Tittar man på de förväntningar som finns på några av de största it-konsulterna på börsen så kan man överlag konstatera att tillväxtförväntningarna nästa år är lågt ställda. Vi har begränsat urvalet till Acando, Cybercom, Connecta, HiQ, Semcon, Sigma och Tieto.

Den gruppen väntas visa en genomsnittlig tillväxt på - 12 procent i år och + 2 procent 2010. Samtidigt väntas rörelsemarginalerna förbättras från 8 till 10 procent i genomsnitt nästa år.

Genomsnitts-p/e-talet ligger på 11,6 under innevarande år och faller ner till cirka 8 på nästa års vinstförväntningar för gruppen. Det är en historiskt låg värdering. Sedan 2002, efter it-smällen vid millennieskiftet, har p/e-talet för sektorn legat på i genomsnitt 14. Det är ungefär 40 procent högre än nuvarande värdering.

För den som tror att konjunkturen kommer att vända under hösten så kan det vara bra läge att redan nu börja studera de enskilda bolagen i branschen.