Klädbolaget Kappahl grundades 1953 i Göteborg och har idag 150 butiker runt om i Sverige samt 95 i Norge, 55 i Finland, 36 i Polen och en i Tjeckien, totalt 337 butiker alltså. Bolaget var familjeägt fram till 1990 innan KF (Kooperativa Förbundet) köpte loss Kappahl från grundarens son. 2004 såldes bolaget vidare till två riskkapitalbolag, Nordic Capital samt Accent Equity Partners. Prislappen var då cirka 2 miljarder kronor. Idag uppgår börsvärdet till 5,2 miljarder kronor.

Christian W. Jansson, som tillsammans med övriga ledningen äger drygt 30 procent av bolaget idag, kom in i bilden 2002. Börsnoteringen gjordes fyra år efter och introduktionspriset var 56 kronor per aktie, idag kostar samma aktie 72 kronor. Börsvärdet har således stigit med närmare 30 procent från noteringen, förutom de utdelningar bolaget gjort på totalt 20 kronor per aktie. Det är betydligt bättre än Stockholmsbörsen överlag som under samma period backat med 2 procent.

Kappahl har de senaste åren haft en aggressiv expansionsplan där antalet butiker ökat med 20-25 stycken årligen. I år har man skruvat upp takten ytterligare. 30 nya butiker ska öppnas, majoriteten av dem hamnar i relativt nya marknader som Polen och Tjeckien.

Det börjar bli ganska trångt här hemma i Sverige. Vilken marknad ska driva tillväxten framöver?

"Det börjar onekligen bli trångt i Sverige.  Vårt fokus är att hitta nya marknader att bearbeta. Polen har vi satsat på rätt aggressivt det senaste året och Tjeckien är en annan marknad vi finner lockande. I Sverige och Norge ser vi inga större expansionsmöjligheter faktiskt", säger Christian W Jansson

Varför just Polen och Tjeckien?

"Vi tittar på många marknader samtidigt, men de polska, tjeckiska och även Slovakiska konsumenterna är mest lika svenskarna i sitt köpbeteende. Den enda skillnaden är att de är något yngre. Här är konkurrensen lite mindre än i övriga delar av Europa."

Inga andra länder där ni planerar att gå in?

"Inte i dagsläget, men på sikt så kommer säkert Kappahl att gå in på fler marknader."

Ryssland då?

"Nej nej, inte en chans. Inte de kommande fem åren i alla fall. Man ska nog inte leta upp problem om man inte har några."

Hur menar du?

"Ja, alltså Ryssland är ett speciellt land. Man måste ha väldigt goda kontakter i landet för att lyckas som entreprenör. Landet styrs på ett annat sätt än i västvärlden. Korruption är ett ständigt problem som man måste handskas med till exempel. Vi tycker inte att det är en intressant marknad i nuläget. Vi har andra marknader vi prioriterar."

Hösten 2008 och i början av 2009 såg det tufft ut för Kappahl och övriga detaljister på börsen, med fallande intäkter och resultat. Trots det så höll ni expansionstakten intakt och många analytiker spekulerade i att en nyemission skulle komma. Hur kritiskt var det egentligen?

"Det var tufft för oss, precis som för Hennes & Mauritz och andra klädbolag. Nedgången vi såg var bland de kraftigaste i modern tid. Men med facit i hand så klarade vi oss bra och det var aldrig aktuellt med en nyemission. Vi har aldrig ens diskuterat det internt om jag ska vara ärlig."

Hur kommer det sig?

"Vårt kassaflöde var stabilt även när det var som mörkast. Vi har goda kontakter med bankerna och vi var väldigt snabba med att skära ner i kostnaderna för att parera nedgången i efterfrågan. Det blev aldrig så kritiskt att vi behövde ta in pengar."

Är faran över för denna gång?

"Det ser bättre ut nu än för ett år sen, men fortfarande är vi vaksamma och har örat mot rälsen. Arbetslösheten är den enskild viktigaste faktorn som påverkar den typiska Kappahl-kunden. Våra kunder är annars stabila och återkommande. Men när folk är rädda om jobben så blir man per automatik försiktigare med sina inköp."

Då borde ni vara bekymrade över den stigande arbetslösheten?

"Nja, jag tror inte att det blir så illa som vissa bedömare har sagt. Jag tror att arbetslösheten kommer att överraska positivt när siffrorna summeras i slutet av året. Kappahl trivs i lågkonjunktur, det har vi sett tidigare. Vi är inriktade på prisvärt mode för en något mer mogen åldergrupp, i första hand kvinnor mellan 30 och 50 år. Moderisken är lägre här. Folk behöver kläder även när det är svåra ekonomiska tider."

Ett utmärkande drag för Kappahl är att företaget drivs med en hög skuldsättning. Samtidigt ligger utdelningspolicyn på 70-100 procent av nettovinsten. Ledningsguppen äger drygt 30 procent av bolaget, varav Christian W Jansson själv äger drygt 16 procent. Det motsvarar ett aktievärde på cirka 875 miljoner kronor.

Är det ledningens ägande som gör att utdelningen är så hög?

"Jag tycker att det är bra med en hög utdelningspolicy. Behöver vi inte återinvestera vinsterna i bolaget så ska man dela ut de till aktieägarna. Men till exempel så drog vi ner utdelningen rejält senast för att vi då tyckte att det var mer effektivt att behålla en större del av vinsterna för att använda det i expansionen. I det läget var det ju dyrare att gå till banken också för att få krediter ifall det skulle behövas. Därför kändes det tryggt att dra ner utdelningen och på det sättet signalera för marknaden att vi är försiktiga."

Passade du på att köpa aktier när Kappahls börskurs låg på 25 kronor för ett år sedan?

"Nej, tyvärr gjorde jag inte det."

Varför inte?

"För att jag är obelånad och vill inte låna pengar för att köpa aktier. Visst, med facit i hand så borde jag ha gjort det, men samtidigt så vill man inte lägga alla ägg i samma korg. Diversifiering är en sund investeringsstrategi."

Du sa i samband med förra rapporten att du tror på en positiv organisk tillväxt under innevarande, trots att försäljningen i jämförbara butiker var negativ under första kvartalet. Vad grundar du den tron på?

"Jag tror att vi har nått botten i denna lågkonjunkturvända. Jag tror inte det blir särskilt mycket värre. Kappahl strävar alltid efter att öka försäljningen i befintliga butiker och det vore konstigt om jag inte trodde på det heller. Vi arbetar hårt för att göra sortimentet attraktivt och personalen är starkt engagerade i det jobbet."

Hur ser du på successionen i Kappahl? Hur länge är du kvar på VD-posten?

"Jag är 60 år och ska väl sitta i några år till innan vi börjar diskutera en efterträdare. Jag trivs väldigt bra i mitt nuvarande jobb och tycker att det är kul att komma till jobbet och engagera mig i Kappahls utveckling. Som en av huvudägarna så känns det extra inspirerande att få möjligheten att sitta i framsätet."