Det skriver KBW i den analys där rekommendationen för Swedbank sänks till market perform från outperform. Ny riktkurs är 200 kronor (245) vilket Direkt har rapporterat om tidigare på onsdagen.

"Myndigheter har antagit en mer försiktig ton under veckan och i det sammanhanget tycker vi att risken för ytterligare slag i aktiekursen består i det fall nya negativa nyheter kommer ut", skriver analyshuset.

Summan av de transaktioner som nu är under lupp ligger på knappt 5 miljarder dollar, att jämföra med ett ungefär lika stort tapp i Swedbanks marknadsvärde, och talar för att kursrörelsen varit för stor, resonerar KBW.

"Utifrån nuvarande anklagelser - även under antagande att Forensic Risk Alliance rapport finner problem (vilket inte är säkert) - så är storleken på flödena som SVT rapporterat om relativt små och frågan är högst hanterbar", skriver KBW.

Däremot skulle Forensic Risk Alliance (FRA) kunna finna något som kräver en bredare och längre översyn, fortsätter KBW.

"Utfallet i FRA:s och myndigheters utredningar är nu huvudämnena", skriver KBW angående Swedbanks aktie och framhåller att bankaktien således blivit "event"-driven.

Fram till dess att "större klarhet" råder sänks således rekommendationen till market perform.

"Risken för att ytterligare myndigheter involveras i utredningarna kvarstår, något som eventuellt skulle kunna öka risken väsentligt", skriver analyshuset.

Sergej Magnitskij var en advokat anlitad av Bill Browder. Han hittades död i en fängelsecell efter att han anklagat flera höga ryska tjänstemän för skatteförskingring.