Det må låta märkligt, men det beror på om du väljer att köpa aktien direkt eller indirekt via teckningsrätterna så blir prisskillnaden så stor.

I skrivande stund kostar en aktie i den krisade klädkedjan RnB 12 öre. Samtidigt handlas teckningsrätterna i den pågående nyemissionen till 2 öre. Varje teckningsrätt ger innehavaren rätt att teckna 10 nya aktier för 7 öre stycket.

Innebörden blir att den som köper 10 000 aktier i RnB för totalt 1 200 kronor lika gärna kan köpa 1 000 teckningsrätter för totalt 20 kronor och sedan teckna 10 000 nya aktier i nyemissionen för totalt 700 kronor. Sammanlagt har man då betalat 720 kronor för samma antal aktier.

Rent logiskt borde de bägge alternativen - entrén och bakdörren - värderas lika, men skillnader i utbud är sannolikt den viktigaste förklaringen till de här prisskillnaderna. Effekten av skillnader i utbud förstärks ju s törre utspädningen i emissionen är.

I RnB:s fall (där en gammal aktie ger total rätt att teckna 40 nya aktier) kan man anta att en del ägare väljer att sälja alla eller delar av sina rätter men behålla de gamla aktierna. Effekten blir då ett väsentligt större utbud av rätter än aktier.

Eftersom det är så stor utspädning i RnB:s nyemission (97,6 procent av företagets värde ligger i rätterna) kan man med visst fog hävda att teckningsrätterna i dagsläget ger en mer rättvisande bild av marknadsvärdet på bolaget än vad aktierna ger.

För den som tycker att prissättningen i RnB-aktien är märklig stannar det inte där. Dagen innan rätterna avskildes stängde aktien i 62 öre. Den matematiskt omräknade aktiekursen efter att rätterna skiljts av var då 8,34 öre. Så utgår man från aktien har värdet på bolaget stigit 44 procent på kort tid. Utgår man från prissättningen på rätterna så har värdet på bolaget istället sjunkit.

Ett är i alla fall tämligen sannolikt: När rätterna utnyttjats och blivit till betalda teckningsaktier som sedan omvandlas till vanliga aktier, så kommer vi att ha ett enda pris på RnB.