I takt med att den svenska sommaren gjort sitt tycks den svenska kronan också förlorat lite av sin nyvunna internationella charm som säker hamn i kristider. I handelsvägda termer (TCW-index) toppade kronan på 115,51 i slutet av augusti för att numera handlas strax under 120. (Observera att lägre TCW-värde indikerar starkare krona).

Enklare är kanske att jämföra mot euron som bottnade på 8,17 medan den idag kostar 8,66. Den amerikanska dollarn ligger i sin tur med sina 6,60 kronor per dollar på nästa exakt samma nivå som i slutet av augusti, även om rörelserna i den valutan varit tämligen stora under resans gång.

Vad är det då som hänt med synen på den svenska kronan sedan i somras? Och hur kan kronan komma att utvecklas framöver?

Det är två frågor som SEB, Sveriges största valutaaktör, försöker besvara i dagens "SEK Views" - en uppdatering av bankens syn på kronutveckling. 

Det allra viktigaste som banken lyfter fram, och som också märks på valutarörelserna mot euron, är att ECB lanserat sitt program för köp av statsobligationer i krisländerna (OMT). Det har tagit ner risken (räntenivån) i krisländer som Spanien och Italien samt köpt politikerna tid att hantera problemen i euroområdet. Det har bidragit till minskad risk för eurokollaps och att euron stärkts, inte bara mot kronan utan även mot alla andra större valutor.

Det fanns också under sommaren en överoptimism kring den svenska ekonomins motståndskraft mot avmattningen i världsekonomin i allmänhet och eurokrisen i synnerhet. Här spelade det mycket starka preliminära BNP-utfallet för andra kvartalet en avgörande roll.

Nu har den tillväxtssiffran justerats ned samtidigt som konjunkturindikatorerna vikt av nedåt.  Det talar i sin tur för betydligt svagare tillväxt framöver och ett svagt utfall för hela 2012. SEB räknar i sin färska prognos med att svensk tillväxt stannar vid 0,8 procent i år och modesta 1,5 procent 2013.

Och dessutom lyfter man fram att Riksbanken numera, i likhet med de allra flesta av världens centralbanker, hoppat på räntesänkartåget.  

Med såpass stora förändringar i de grundläggande fundamenten är det lätt att förledas att kronan ska återgå till rollen som "skvalpvaluta" efter en kort sommarflört med finansmarknadens aktörer.  Det räknar dock inte SEB:s valutaanalytiker med ska bli fallet.

Tvärtom lyfter banken fram att handeln i kronan ändrat mönster under det senaste året. Tidigare har kronan alltid tappat i värde när riskerna i världsekonomin ökat och gått starkt när det väl ljusnat. Idag rör sig kronan i princip oberoende av hur riskaptiten på finansmarknaderna utvecklas - snarare är tendensen att kronan ses som det trygga alternativet när det skakar till i euroområdet.

Till detta ska läggas att utländska aktörers aptit på svenska tillgångar inte ser ut att svalna och de svenska aktörerna i sin tur varit underviktade i svenska kronor men numera är på väg att normalisera sina innehav.  Just utländska aktörers köp av svenska tillgångar bedöms av SEB ha varit den stora drivkraften bakom sommarens kronförstärkning.

Riksbankens omsvängning innebär i sin tur en risk för svag krona i det korta perspektivet men marknadsaktörernas förväntningar ligger redan idag på fortsatta räntesänkningar så effekterna på kronan lär ändå bli begränsade.

Sammantaget räknar SEB istället med att kronan har goda chanser att stärkas framöver. Det gäller i första hand mot den amerikanska dollarn och det brittiska pundet men på marginalen även mot euron. En av få valutor som kronan väntas tappa mot framöver är den norska kronan.

När vi närmar

oss nästa sommar ska en euro kosta 8,30 (8,66 idag), en dollar kosta 6,29 (6,60) och det brittiska pundet 9,93 (10,65).  Mot strömmen går den norska kronan som ska kosta drygt 1,18 sek jämfört med 1,17 idag.

Budskapet från

SEB:s ekonomer är att varken finansminster Anders Borg eller svensk exportindustri ska räkna med att en kronförsvagning fixar biffen, som den gjort vid tidigare konjunkturnedgångar.