Strax före 13-tiden på måndagen hade Medivirs aktie rasat över 7 procent till 117 kronor. Som lägst handlades aktien i 113,50 under förmiddagen.

Största nettosäljare var Nordea, följt av Danske Bank, Erik Penser, Handelsbanken och Morgan Stanley. På köpsidan låg främst SEB. Totalt hade det omsatts aktier för över 52 miljoner kronor hittills under måndagen.

Svaret till det stora säljtrycket gick först inte att finna i något negativt nyhetsflöde.

Efter lunch rapporterade dock Nyhetsbyrån Direkt att Pareto Securities har granskat värderingen av Medivir och ifrågasätter dagens nivåer.

Pareto spjälkar i sin analys upp värderingen av bolaget. För det första, den direkta läkemedelsförsäljningen, så värderas den till 212 Mkr.

För det andra hepatit C-läkemedlet Olysios nordiska försäljning som Medvir äger helt och hållet. Den värderas till 286 Mkr. Därutöver kommer royalties från Olysio-försäljningen utanför Norden, som kontrolleras av amerikanska Johnson & Johnson och som värderas till runt 1,9 miljarder kronor. På pluslistan noteras även en positiv skattetillgång om 145 miljoner.

På minuslistan bokförs kostnadsbasen på cirka 1,1 miljarder och en nettoskuld om 940 Mkr.

Detta ger enligt Paretos beräkningar en SOTP-värdering av equity value om 457 Mkr plus kassan om 940 Mkr vilket ger en värdering om cirka 1,4 miljarder kronor, att jämföra nuvarande värdering om 3,55 miljarder.

Detta skulle indikera en SOTP-värdering, exklusive forskningsportföljen, om 46 kronor per Medivir-aktie.

"Resten av värderingen i dagens aktiepris är hänförlig till forskningsportföljen, vilket verkar vara en betydande del av det totala värdet", skriver Pareto.

Den värderingen skvallrar åtminstone om ett läkemedel från portföljen som motsvarar Olysios framgång påpekar analyshuset vidare. Givet antagandet att forskningsportföljen värderas till noll skulle det kräva en rejäl ökning av royaltyströmmen kring Olysio, från uppskattade royaltynivåer.

För att motivera nuvarande värdering av Medivir, alltså högre royaltyersättningar, måste Olysio-försäljningen överträffa konsensusförväntningarna flera gånger om för perioden 2015-2020.

"Vi tror dessa nivåer rejält över marknadsestimaten är alldeles för optimistiska", skriver Pareto och frågar sig om ett projekt i fas 1, MIV-711 mot artros, kan värderas till runt 2,5 miljarder kronor.

Samtidigt har Medivir figurerat på listan över de mest blankade aktierna på Stockholmsbörsen den senaste tiden. Bland de firmor som har stora blankningspositioner i aktien finns Millennium Capital Partners och Signpost Capital Advisors.

I mitten av oktober meddelade Medivir att bolaget har planer på en engångsutdelning om 20 kronor per aktie samt ett aktieåterköpsprogram.