Med facit i hand kan man konstatera att mars månad blev en av de bästa på mycket länge. Faktum är det det var den tredje bästa månaden på fem år. Intressant nog inföll den bästa månaden under denna tidsperiod för nästan exakt ett år sedan, nämligen april 2009 då börsen steg med knappt 20 procent.

Som god tvåa kom juli 2009 då uppgången blev drygt 10 procent och för mars 2010 landade uppgången på knappt 9 procent. För att hitta liknande siffror får man backa ända till december 2006 då index steg med lika mycket som mars i år.

Småbolag som vi rekommenderat tidigare fortsatte att gå bra. Men det som gett ett lyft åt index är förstås att även storbolagen lämnat sin relativa träda och gått starkt.

Uppgången i mars tog i alla fall undertecknad med överraskning och vår syn för mars månad var att sikta på mer defensiva aktier såsom läkemedel, medicinteknik och telekomoperatörer. Hälsovårdsindex steg med 5 procent, medicinteknik med 6 att jämföra med index kring 9 procent så med facit i hand kan man lätt konstatera att det hade varit mer lönsamet att ligga i mer offensiva aktier. Eller ännu hellre småbolag, då stockholmsbörsens småbolagsindex (OMX Stockholm Small Cap PI) steg med nästan 11 procent under månaden.

Anledningen till den urstarka utvecklingen på börsen är dock tämligen dunkel, och att det varit många som missat rallyt kan ses i utvecklingen för många Sverigefonder. En enkel sökning på Avanzas fondtorg visar att blott en femtedel av sverigefonderna som ingår där slog index.

En lärdom är att likviditet i portföljen kostar när det är rally på börsen. Men man bör tänka ett varv till och fundera på vad det innebär. Om det var otippat med en uppgång och många stod på läktaren torde väl de som tror på en effektiv marknad dra öronen åt sig. För om det inte finns några bra fundamenta i botten så ter sig uppgången skör.

Mot det kan man förstås invända med den gamla börsmaximen att "marknaden kan vara irrationell längre än du kan vara likvid" och att det är farligt att gå emot en stark trend. Men att skydda sitt kapital är A och O för långsiktig avkastning och när man inte kan se varför en aktie, eller ett index, rör sig så är det klokt att vara försiktig och nöja sig med lite lägre avkastning än att chansa, för det senare brukar straffa sig i längden.

Under sensommaren och hösten har stigande prognoser eldat på aktiekurserna och förväntningarna på börsbolagens vinster har lyfts till nya höjder. Detta prognosrally har dock tappat fart. Under mars månad var prognoserna för index (framräknat som en summering av de enskilda bolagsprognoserna) oförändrade.

Om man ser till det samlade analytikerkollektivets vinstprognoser för 2010 på Stockholmsbörsen så bottnade de under sommaren 2009 och har därefter höjts kontinuerligt med en ordentlig upprevidering under hösten. I mars månad var de dock oförändrade och på europeisk bas har de faktisk börjat sjunka tillbaka. Prognoserna för Sverige är dock ljusa och för Stockholmsbörsens bolag spås rejäla vinstlyft.

För 2010 pekar prognoserna mot en vinstnivå i linje med 2008 och för 2011 spås de samlade vinsterna enligt databasen Factset uppgå till drygt 254 miljarder kronor. De vinsterna spås härstamma från fortsatta marginallyft och stigande omsättning.

Försäljningen ska enligt dessa prognoser öka med drygt 7 procent mellan 2010 och 2011 samtidigt som nettovinsten spås öka med hela 31 procent. Det motsvarar en vinstnivå som är blott 4,2 procent lägre än vad de var toppåret 2007.

Just omsättningstillväxten kanske är den faktor som är svårast att tro på med hänsyn till dels osäkerheten kring styrkan i återhämtningen och dels effekten av en kronkurs som bytt riktning och nu kan inverka negativt på den svenska exporten. Dessutom finns ju som alltid oron för vad som händer med stimulanspaketen som förr eller senare måste vändas till ökat sparande.

Om det håller eller ej får vi dock inte veta än på länge så i det korta perspektivet är inte prognoserna för 2011 så relevanta, men de ger lite perspektiv på vad som krävs för att börsen ska fortsätta att gå starkt.

Det är få områden där förväntningarna verkar vara mer robusta än att de förutsätter ett ordentligt konjunkturomslag för att bli besannade. Men hälsovård är just ett av dessa områden.

Tillväxten är låg men stabil och värderingen av många av aktierna är låg. Ytterligare ett område där vi ser goda chanser för bra kursutveckling som inte bygger på i övermåttan optimistiska tillväxtprognoser är tjänstesektorn som vi tidigare dragit en lans för. Det är en lite svårdefineirad bransch som täcker in allt från bemanningsbolag till säkerhet- och it-konsultföretag.

I Konjunkturinstitutets senaste rapport lyfter de fram den inhemska efterfrågan som en viktigare drivkraft än vanligt i denna konjunkturåterhämtning. Här har det funnits såväl konsumtionsutrymme som stabilitet i intjäningen då bolagen inte pressats lika hårt som i den exportberoende sektorn.

Ytterligare en faktor som i vår mening talar för att exponera sig mot bolag som är mer beroende av inhemsk efterfrågan än export är ju som nämnts också kronkursen som nu förefaller vara i en stark fas. Så på samma sätt som exporten fick en ordentlig skjuts av kronraset kommer valutaeffekterna att tynga översta raden för exportbolagen.

Sammanfattningsvis så finns det i vanlig ordning inga bra alternativ till börsen och man bör vara investerad. Men vår bedömning är att det för tillfället framför allt är hälsovård och tjänstebolag som bör utgöra basen i portföljen. För specifika aktier hänvisas till artikeln "Tio köpvärda aktier".