Högst upp på agendan för Lundin Mining står att stoppa det fientliga budet från Equinox Minerals. Först därefter kan en diskussion om villkoren för den föreslagna fusionen med Inmet Mining eventuellt tas upp.

Det är budskapet när Nyhetsbyrån Direkt möter Lundin Minings ordförande Lukas Lundin och vd Phil Wright, som befinner sig i Stockholm under torsdagen för att träffa en rad större svenska aktieägarna.

Sannolikheten för att Equinox bud ska accepteras av erforderliga två tredjedelar av aktieägarna bedöms som låg av Phil Wright.

"Jag kan inte se att Equinox ska få stöd av aktieägare i Lundin Mining. Om jag generaliserar och avläser stämningen bland de större ägarna, så tror jag att de ser samma nackdelar i Equinox erbjudande som vi ser", säger han.

Lukas Lundin är ännu tydligare:

"Det är omöjligt", hävdar han.

Equinox har tidigare sagt att de svenska aktieägare man träffat har en överlag ganska positiv inställning ("fairly solid response") till Equinox bud.

Från Lundins sida upprepas de invändningar bolaget tidigare har gjort mot det fientliga budet. Hit hör priset, konstruktionen av det finansieringspaket som är en förutsättning för affären och de många villkor som är förknippade med budet.

"Vi har inget personligt emot Equinox. Vi gillar bara inte affären de föreslagit", säger Phil Wright.

Framför allt är det priset som är för lågt.

"Priset är fullständigt otillräckligt för en kontrollpost", säger han och tillägger att man inte kan jämföra en frivillig sammanslagning, som den med Inmet, med ett fientligt uppköpsbud.

Dessutom anser företrädarna för Lundin att finansieringen av budet är så villkorat att makten i praktiken hamnar hos de investmentbanker som man menar har initierat affären från början.

Equinox är bara ett verktyg för bankerna. Dessa är i själva verket ute efter att ta över bolaget och stycka det, hävdar Phil Wright.

"Investmentbankerna vet naturligtvis exakt vem som är villig att betala vad för Lundins tillgångar. De har säkert redan potentiella köpare på gång. Om Lundin Mining ska delas upp kan vi göra det själva. På så sätt skulle pengarna gå till våra aktieägare i stället för till investmentbankerna", säger han.

Finns det då inget Equinox kan göra för att blidka Lukas Lundin, som kontrollerar drygt 12 procent av Lundin Mining?

"Om det skulle komma ett kontantbud på 10 dollar per aktie utan villkor från Equinox skulle jag överväga att sälja och vilja att övriga aktieägare skulle göra detsamma", säger han.

Kontantalternativet i Equinox bud ligger för närvarande på 8:10 kanadensiska dollar eller cirka 52:50 svenska kronor. Equinox kontantalternativ är emellertid begränsat till totalt cirka 2,4 miljarder dollar.

Om alla ägare i Lundin Mining skulle välja kontantalternativet skulle budet bestå av 4:05 dollar i kontant och 0,6459 aktier i Equinox, enligt erbjudandehandlingarna. Det motsvarar baserat på rådande valutakurs och Equinox stängningskurs på onsdagen drygt 48:60 svenska kronor. Kring klockan 13 på torsdagen handlas Lundin Mining runt 48:10 kronor på Stockholmbörsen.

Men samtidigt råder också stor osäkerhet kring den föreslagna fusionen med Inmet, åtminstone i nuvarande utformning.

Lundin Mining blev nyligen informerade om att det tilltänka kolkraftverket vid Inmets stora framtidsprojekt Cobre Panama sannolikt inte kommer att godkännas av landets president. Cobre Panama var ett av huvudskälen till att Lundin Mining började skissa på fusionen med Inmet, som går under namnet Symterra.

"Vi är tillbaka i ett skede med betydande osäkerhet. Jag vet inte vad påverkan på projektet blir. Det kanske inte är något alls, det är vad Inmet hävdar, och det kan handla om en försening på tre år. Det är mycket stora förändringar i fråga om värdet på projektet", säger Phil Wright.

Lundin Mining försöker nu skaffa fram ett bättre beslutsunderlag gällande förutsättningarna för kraftförsörjning till gruvan där Inmet planerar att utvinna 255.000 ton koppar per år med de första leveranserna under 2016.

Osäkerheten är nu så pass stor att Phil Wright väljer att prata om Symterra-förslaget i imperfekt.

"Vi gillade den affär vi såg med Inmet. Jag tycker att Symterra var en stor möjlighet att bygga ett fantastiskt bolag. Om förutsättningar har ändrats måste vi gå tillbaka och utvärdera det. Och det är där vi är för tillfället. Om Cobre Panama inte kommer att byggas förrän om tre år, så är det troligtvis en affär vi inte vill göra", säger Phil Wright.

Det enda som egentligen går att säga med visshet är att sista ordet inte är sagt, vare sig i budsituationen i stort eller vad gäller bildandet av Symterra.

Lundin Mining-ledningen har parallellt jobbat med att värja sig från det fientliga budet från Equinox och vd Phil Wright säger att bolaget behöver mer tid för att skapa sig en mer exakt uppfattning om de nya förutsättningarna i Panama.

"Jag skulle tro att styrelsen kommer att ge mer vägledning någon gång under nästa vecka, möjligtvis mot slutet av nästa vecka. Aktieägarna behöver inte ta något beslut innan vi har kommit till den punkten", säger Phil Wright.

På frågan om villkoren i Symterra-förslaget kan komma att ändras med anledning av de förmodat nya förutsättningarna pekar Phil Wright och Lukas Lundin på att det har skett förändringar sedan Lundin Mining gjorde sin genomlysning, due diligence, av Inmet.

Enligt nuvarande villkor ska Lundin Minings aktieägare sammantaget få 47 procent i det nya bolaget, trots att Lundin Minings börsvärde för närvarande är en handfull procent högre än Inmets.

"När vi har fördjupat oss i situationen med kraftförsörjningen i Panama finns det antal saker vi kan fundera över, inklusive utbytesförhållandena, och se om förändringar här kan vara till någon hjälp eller inte. Men det är för tidigt att gå in på det", säger Phil Wright.

En faktor i sammanhanget är vad som skulle hända med kursen i Lundin Mining ifall Equinox skulle välja att dra tillbaka sitt bud. Phil Wright å sin sida hävdar att bolaget är undervärderat sett till substansvärdet.

"Jag tror inte att Equinox-budet håller uppe vår kurs", säger Phil Wright.

Panamas regering har tidigare flaggat för att dra tillbaka en lag som tillät andra stater att investera i landets gruvnäring. Det skulle ha påverkat Inmet eftersom bolaget planerade att få finansieringshjälp från just vissa statligt ägda bolag. Men på denna punkt verkar vindarna ha vänt och enligt Lundin Mining-ledningen ser det nu ut som att andra stater även fortsättningsvis kommer att tillåtas investera i Panamas gruvbransch.

Lundin Mining-ledningen utesluter egentligen inte någon händelseutveckling under de kommande månaderna för Lundin Mining, med tanke på de svajande fusionsplanerna och det fientliga budet.

"Det finns många som är intresserade av Lundin Minings tillgångar. Och jag skulle inte bli överraskad om vi innan detta är över kommer att få se ett bud på Equinox, det är möjligt att det blir andra bud på Lundin, det är möjligt att det kommer bud på Inmet", säger ´Phil Wright.

Han och Lukas Lundin kan även tänka sig att det hela slutar med att Lundin Mining fortsätter på egna ben. Mycket vatten kommer att rinna under broarna innan de pågående processerna är över, konstaterar Phil Wright.

"Jag tror inte man ska dra förhastade slutsatser och spekulera i vad den slutgiltiga lösningen kommer att bli. Troligtvis kan vi inte ens se den i detta skede", fortsätter han.

Bolaget är nu satt i spel och enligt Phil Wright och Lukas Lundin var det en risk ledningen var medveten om när Symterra-affären presenterades.

Lundin Minings partner i Kongo-projektet Tenke-Fungurume, Freeport McMoran, har all anledning att noga följa utveckling kring det svensk-kanadensiska gruvbolaget och har på sina håll pekats ut som Lundin Minings vita riddare. Avtalet med Inmet gör emellertid att Lundin Mining-ledningen inte får sondera ett eventuellt intresse.

"Jag är övertygad om att Freeport följer utveckling mycket noga eftersom Tenke är en vital tillgång för dem. Jag är säker på om vi skulle ringa dem och fråga om de vill ha ett litet samtal, så skulle de utan tvekan vilja påbörja en konversation. Men vi får inte göra det och det vet Freeport också", säger Phil Wright.

Equinox har inte gjort någon hemlighet av att bolaget troligen skulle försöka sälja en del tillgångar, bland annat svenska Zinkgruvan, om de får kontroll över Lundin Mining. Phil Wright och Lukas Lundin argumenterar för att nuvarande ledning skulle kunna stycka upp bolaget med ett större aktieägarvärde som resultat. Det finns aktörer som är väldigt intresserade av Tenke-projektet men kanske mindre intresserade av de europeiska gruvorna, och vice versa.

"Jag skulle kunna ge en lista på 15 aktörer som skulle vara mycket intresserade av våra europeiska tillgångar om de vore till salu", säger Phil Wright.