Senaste händelsen i den öppna konflikt som pågått under senvåren var att de ryska styrelsemedlemmarna Michail Malyarenko och Alexander Merko avsattes på årsstämman den 19 maj från deras respektive styrelseposter. Michail Malyarenko, som vid nyemissionen i april i år ägde 4,1 procent av Malka Oil, var fram till dess Malka Oils vice styrelseordförande.

Konflikten handlar främst om pengar då Michail Malyarenko även kontrollerar ett byggbolag som levererar tjänster till Malka Oil vilket gör det upplagt för intressekonflikter. Det hela eskalerade med att Michail Malyarenko anlitade ett ryskt så kallat säkerhetsföretag, av legoknektskaraktär, som flög in beväpnade trupper och ockuperade Malka Oils fält i Tomsk-regionen i västra Sibirien.

För närvarande arbetar Malka Oil med att lösa konflikten som uppstått i sämsta tänkbara situation då bolaget precis genomfört en finansiell rekonstruktion. Denna utlöstes i sin tur av att intäkterna under första kvartalet sjönk till 21,5 Mkr (26,6) och det blev en brakförlust på 118 Mkr, mildrande var dock att majoriteten av denna bestod av valutakursförluster som inte påverkade kassaflödet.

Efter den finansiella rekonstruktionen, som innebar en nyemission samt förtida konvertering av utestående konvertibler, har balansräkningen i bolaget dock stärkts. Och oljeprisets kraftiga uppgång den senaste tiden slår nu igenom även för Malka Oil. Med pågående effektiviseringar meddelar bolaget idag att kassaflödet var positivt i april fram till ockupationen av oljefältet.

Det gör att Malka Oil numera, under normala omständigheter och kring nuvarande oljepris, ska kunna nå ett anständigt kassaflöde vilket är lovande. Det har inte varit fallet tidigare då täckningsbidraget per fat var negativt under januari och februari i år på grund av de låga oljepriserna.

I torsdagens rapport meddelas dock att konflikten har gjort att produktionen fallit till 1 000 fat per dag, från 2 500 fat per dag, vilket innebär att produktionen för närvarande återigen inte torde räcka för att ge positivt kassaflöde.

Det var också andra nyheter kring både reserver och produktion i rapporten. Malka Oil har fortfarande inte uppfyllt tidigare uppsatta mål, vilka också hamnat lite ur fokus när oljepriset föll kraftigt, och dessa kommer ses över framöver.

Om det högre oljepriset håller i sig lär bolaget dock, förr eller senare, komma att öppna fler av de existerande brunnarna. Malka Oil gör bedömningen att kapaciteten då finns att producera uppemot 4 000 fat per dygn.

För att öka produktionen ännu mer kommer det krävas nya brunnar samt borrprogram vilket bolaget för närvarande utvärderar. Men det kräver ytterligare investeringar, och kostnader är alltjämt ett högaktuellt ämne för oljebolaget.

Därmed står dessa investeringar också i viss mån i ett motsatsförhållande till det högt prioriterade målet att maximera det positiva kassaflödet utifrån existerande oljeproduktion. Det senare är fortfarande ett mycket viktigt mål för Malka Oil som för inte länge sedan stod inför en akut finansiell kris.

Det är dock alltjämt en stor utmaning som talar för fortsatt osäkerhet kring Malka Oil under åtminstone ett tag framöver. Oljebolagets aktie är därmed också, som vi konstaterade i vår senaste analys, fortfarande främst ett renodlat spekulationsobjekt.

Vi finner ingen anledning att ändra vår tidigare neutrala rekommendation för Malka Oil.