Den amerikanska börsen har återhämtat sig efter årets stora svängningar. Trots uppgången bedömer Morningstar att marknaden fortfarande är något undervärderad.

Vid halvårsskiftet handlades de USA-noterade aktier som Morningstar bevakar i genomsnitt 8% under analysföretagets värderingar.

Morningstars värderingar bygger på bedömningar av bolagens framtida vinster, kassaflöden och risker, snarare än vad den kostar på börsen just nu.

Rabatten är dock inte tillräckligt stor för att investerare generellt bör öka andelen aktier i sina portföljer, enligt David Sekera, chefsstrateg för den amerikanska aktiemarknaden på Morningstar.

Han anser att värderingarna och riskerna nu är mer balanserade än tidigare under året. I stället för att köpa marknaden brett bör investerare därför leta efter de delar som fortfarande släpar efter.

Småbolag sticker ut

Det tydligaste köpläget finns, enligt Morningstar, bland mindre bolag. Småbolagsaktier handlas omkring 15% under Morningstars värderingar.

Det är också den enda storlekskategori där Morningstar anser att investerare kan ha en större andel än normalt. För medelstora och stora bolag ligger värderingarna närmare de nivåer som analysföretaget betraktar som rimliga.

Småbolagen har länge pressats av höga räntor och oro för en svagare konjunktur. Mindre bolag är ofta känsligare för finansieringskostnader och mer beroende av utvecklingen i den amerikanska ekonomin än stora, internationella börsbolag.

Morningstar ser samtidigt tecken på att förutsättningarna har förbättrats. Chefsekonomen Preston Caldwell räknar med fortsatt, om än måttlig, tillväxt i den amerikanska ekonomin under resten av året.

De långa räntorna väntas dessutom röra sig inom ett relativt begränsat intervall under andra halvåret, vilket kan gynna småbolagen.

Meta bland Morningstars fynd

I Morningstars börsutsikter för tredje kvartalet pekas kommunikationssektorn ut som den mest undervärderade. Sektorn handlas omkring 20% under analysföretagets uppskattade värdering.

Före veckans kursras handlades aktien enligt Morningstar omkring 34% under analysföretagets värdering. Aktien föll därefter kraftigt efter kvartalsrapporten.

Även teleoperatörerna AT&T, T-Mobile och Verizon ses som attraktiva efter kursnedgångar.

Aktierna har bland annat pressats av oro för att satellitbolag som SpaceX ska börja konkurrera med de traditionella mobiloperatörerna. Morningstar anser dock att marknaden överdriver risken.

Inom industrisektorn föredrar Morningstar försvarsbolagen Lockheed Martin och Northrop Grumman. Däremot varnar analysföretaget för flera bolag som har rusat på utbyggnaden av AI-datacenter.

GE Vernova och Caterpillar är två exempel på bolag som har gynnats av den ökade efterfrågan på el och utrustning till datacenter. Efter de kraftiga kursuppgångarna bedöms dock flera aktier inom området ha blivit för dyra.

Färre billiga delar av börsen

Tidigare under året var värdeaktier betydligt billigare än tillväxtaktier. Den skillnaden har nu minskat när kurserna har rört sig åt olika håll.

Morningstar ser därför inget tydligt skäl att välja en viss typ av aktier framför en annan. I stället rekommenderar analysföretaget en jämnare fördelning mellan värdeaktier, tillväxtaktier och bolag som ligger någonstans däremellan.

Samma utveckling syns mellan olika branscher. Färre sektorer framstår nu som tydligt billiga. Därför blir det viktigare att välja rätt enskilda bolag än att köpa en hel sektor.

Ser flera risker

Den största risken för börsen är enligt Morningstar de stora investeringarna i AI-infrastruktur. Om intäkterna inte växer i takt med satsningarna kan marknadens förväntningar behöva justeras.

Morningstar bevakar också utvecklingen på marknaden för privata krediter. Problem där kan sprida sig till börsen och resten av finansmarknaden.

Andra risker är fortsatt hög inflation, stigande räntor, utvecklingen i den kinesiska ekonomin och en försvagning av den japanska yenen.